中国东航(600115)2024年年报深度解读：商誉占有一定比重
中国东方航空股份有限公司于1997年上市。公司的主营业务是国内和经批准的国际、地区航空客、货、邮、行李运输业务及延伸服务。公司的主要服务为客运服务、货运服务、旅游服务、地面服务。
2024年年度，公司实现营收1,321.20亿元，同比增长16.11%。扣非净利润-49.83亿元，较去年同期亏损有所减小。中国东航2024年年度净利润-47.98亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务构成
公司的主营业务为航空运输业务，其中客运服务收入为第一大收入来源，占比91.95%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 航空运输业务 | 1,292.59亿元 | 97.83% | 3.37% |
| 其他业务 | 28.61亿元 | 2.17% | 44.36% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 客运服务收入 | 1,214.83亿元 | 91.95% | - |
| 货运服务收入 | 53.31亿元 | 4.03% | - |
| 其他业务 | 28.61亿元 | 2.17% | 44.36% |
| 退票费手续费收入 | 24.45亿元 | 1.85% | - |
商誉占有一定比重
在2024年年报告期末，企业形成的商誉为90.3亿元，占净资产的21.81%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 90.3亿元 | |
| 商誉总额 | 90.3亿元 |
商誉占有一定比重。
行业分析
1、行业发展趋势
中国东方航空股份有限公司属于航空运输业，是国内三大国有骨干航空集团之一。 航空运输业近三年逐步恢复至疫情前营收水平，但利润率仍承压。2024年国际航线需求显著回升，国际客运量同比增幅超50%，行业整体市场空间向国际业务拓展倾斜。未来趋势聚焦于国际运力优化、成本精细化管控及区域枢纽建设，预计2025年国际航线运力投入将维持两位数增长。
2、市场地位及占有率
中国东航在国内航空运输市场稳居前三，2024年国际客运量占比达33.5%，位列行业第二。其以上海为核心枢纽，国际航线网络覆盖东南亚及欧美核心市场，国内干线市场份额约18%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国东航（600115） | 总部位于上海，国有三大航之一 | 2024年国际客运量占比33.5% |
| 南方航空（600029） | 国内机队规模最大，广州为枢纽 | 2024年国际客运量占比27.3% |
| 中国国航（601111） | 北京主基地，国际航线占比领先 | 2024年欧美航线运力投入同比增25% |
| 吉祥航空（603885） | 以上海为基地的民营航司 | 2024年国际客运量同比增幅173.7% |
| 春秋航空（601021） | 低成本航空代表，深耕国内二线市场 | 2024年国内航线客座率维持89% |
4、经营评分排名
中国东航在2024年年报经营评分排名为第3940名，在航空行业中排名为4名。
航空经营评分前三名(及中国东航)
| 公司 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 春秋航空 | 85 | 86 | 87 | 63 | 79 |
| 吉祥航空 | 73 | 76 | 80 | 59 | 71 |
| 华夏航空 | 64 | 64 | 61 | 32 | 39 |
| 中国东航 | 39 | 20 | 35 | 27 | 32 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，中国东航近十二个月的滚动营收为1321亿元，在航空行业中，中国东航的全国排名为3名，全球排名为12名。
航空营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Turk Hava Yollari 土耳其航空 | 53169 | 311.65 | 8087 | 390.80 |
| Delta Air Lines 达美航空 | 4397 | 27.27 | 247 | 131.13 |
| United Continental 美联航 | 4070 | 32.31 | 225 | -- |
| American Airlines 美国航空 | 3867 | 21.96 | 60 | -- |
| Lufthansa 汉莎航空 | 3141 | 30.80 | 115 | -- |
| Intl Consolidated Airlines 英国国际航空集团 | 2679 | 56.03 | 228 | -- |
| Air France-KLM 法航荷航集团 | 2626 | 30.01 | 26 | -- |
| Southwest Airlines 西南航空 | 1960 | 20.29 | 33 | -21.92 |
| 南方航空 | 1742 | 19.68 | -16.96 | -- |
| 中国国航 | 1667 | 30.78 | -2.37 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 中国东航 | 1321 | 25.32 | -42.26 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
公司回报股东能力明显不足
公司从1997年上市以来，累计分红仅32.70亿元，但从市场上融资499.78亿元，且在2020年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2020-04 | 7.93亿元 | 1.11% | 23.64% |
| 2 | 2018-03 | 7.38亿元 | 0.85% | 11.61% |
| 3 | 2017-03 | 7.09亿元 | 0.73% | 15% |
| 4 | 2016-08 | 7.38亿元 | 0.76% | 20.73% |
| 5 | 2005-04 | 9,733.90万元 | 0.84% | 18.15% |
| 6 | 2002-04 | 9,733.90万元 | 0.31% | 73.26% |
| 7 | 2001-04 | 9,733.90万元 | 0.34% | 487.8% |
| 累计分红金额 | 32.70亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2021 | 108.20亿元 |
| 2 | 增发 | 2019 | 74.36亿元 |
| 3 | 增发 | 2016 | 85.40亿元 |
| 4 | 增发 | 2013 | 22.86亿元 |
| 5 | 增发 | 2010 | 89.49亿元 |
| 6 | 增发 | 2009 | 63.99亿元 |
| 7 | 增发 | 2009 | 55.48亿元 |
| 累计融资金额 | 499.78亿元 |
1、经营分析总结
最近4年内，公司净利润均处于亏损状态，近3年净利润亏损持续收窄，2024年净利润亏损47.98亿元，亏损较上期有大幅好转。
公司主营利润近5年内均处于亏损状态，主营利润近3年亏损持续收窄，由于营收和毛利率的同步增长，2024年主营利润亏损105.61亿元，较去年同期的亏损有所好转。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
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