ST易购(002024)2024年年报深度解读：净利润近4年整体呈现上升趋势，归母净利润依赖于非经常性损益
苏宁易购集团有限公司于2004年上市。公司是中国领先的O2O智慧零售商，面对互联网、物联网、大数据时代，持续推进智慧零售和线上线下融合战略，全品类经营、全渠道运营、全球化拓展，开放物流云、数据云和金融云，通过门店端、PC端、移动端和电视端的多端协同，实现无处不在的一站式服务体验。
2024年年度，公司实现营收567.92亿元，同比小幅下降9.32%。扣非净利润-10.25亿元，较去年同期亏损有所减小。ST易购2024年年度净利润6.11亿元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为45.86亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司的主营业务为零售业，其中家用电器及消费电子为第一大收入来源，占比82.26%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 零售业 | 519.38亿元 | 91.45% | 15.84% |
| 其他业务 | 48.53亿元 | 8.55% | 88.16% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 家用电器及消费电子 | 467.18亿元 | 82.26% | 15.06% |
| 其他业务 | 48.53亿元 | 8.55% | 88.16% |
| 日用百货 | 32.19亿元 | 5.67% | 14.80% |
| 服务及其他 | 20.02亿元 | 3.52% | 35.60% |
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅降低9.32%，净利润扭亏为盈
2024年年度，ST易购营业总收入为567.92亿元，去年同期为626.28亿元，同比小幅下降9.32%，净利润为6.11亿元，去年同期为-42.77亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为-8.42亿元，去年同期为-38.74亿元，亏损有所减小；（2）投资收益本期为25.66亿元，去年同期为8.52亿元，同比大幅增长；（3）资产减值损失本期损失5.80亿元，去年同期损失14.62亿元，同比大幅下降。
净利润从2019年年度到2021年年度呈现下降趋势，从93.20亿元下降到-441.79亿元，而2021年年度到2024年年度呈现上升状态，从-441.79亿元增长到6.11亿元。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 567.92亿元 | 626.28亿元 | -9.32% |
| 营业成本 | 442.86亿元 | 507.70亿元 | -12.77% |
| 销售费用 | 69.91亿元 | 84.24亿元 | -17.02% |
| 管理费用 | 21.35亿元 | 28.45亿元 | -24.96% |
| 财务费用 | 33.74亿元 | 35.54亿元 | -5.04% |
| 研发费用 | 2.02亿元 | 4.41亿元 | -54.17% |
| 所得税费用 | -3.87亿元 | 6,912.70万元 | -659.33% |
2024年年度主营业务利润为-8.42亿元，去年同期为-38.74亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为567.92亿元，同比小幅下降9.32%，不过毛利率本期为22.02%，同比增长了3.09%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润扭亏为盈
ST易购2024年年度非主营业务利润为10.66亿元，去年同期为-3.34亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -8.42亿元 | -137.79% | -38.74亿元 | 78.27% |
| 投资收益 | 25.66亿元 | 419.97% | 8.52亿元 | 201.17% |
| 公允价值变动收益 | -3.22亿元 | -52.76% | -1.43亿元 | -125.51% |
| 资产减值损失 | -5.80亿元 | -94.95% | -14.62亿元 | 60.31% |
| 营业外收入 | 3.78亿元 | 61.88% | 2.07亿元 | 82.87% |
| 营业外支出 | 9.90亿元 | 162.05% | 4.89亿元 | 102.45% |
| 其他收益 | 1.12亿元 | 18.32% | 1.86亿元 | -39.92% |
| 信用减值损失 | -5.59亿元 | -91.51% | -3.95亿元 | -41.63% |
| 资产处置收益 | 4.62亿元 | 75.60% | 9.10亿元 | -49.21% |
| 净利润 | 6.11亿元 | 100.00% | -42.77亿元 | 114.29% |
4、管理费用下降
本期管理费用为21.35亿元，同比下降24.96%。管理费用下降的原因是：
（1）工资、奖金、津贴和补贴本期为103.82万元，去年同期为151.40万元，同比大幅下降了31.43%。
（2）无形资产摊销本期为13.21万元，去年同期为21.39万元，同比大幅下降了38.24%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工资、奖金、津贴和补贴 | 103.82万元 | 151.40万元 |
| 固定资产折旧费 | 31.46万元 | 32.04万元 |
| 其他 | 25.31万元 | 30.64万元 |
| 社会保险费 | 14.03万元 | 17.12万元 |
| 无形资产摊销 | 13.21万元 | 21.39万元 |
| 其他费用(计算) | 21.33亿元 | 28.42亿元 |
| 合计 | 21.35亿元 | 28.45亿元 |
5、净现金流同比大幅下降7.08倍
2024年年度，ST易购净现金流为-6.44亿元，去年同期为-7,974.40万元，较去年同期大幅下降7.08倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为456.94亿元，同比下降16.92%；（2）支付其他与筹资活动有关的现金本期为189.04亿元，同比下降17.20%。
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为587.35亿元，同比下降15.26%；（2）取得借款收到的现金本期为619.06亿元，同比小幅下降9.76%。
归母净利润依赖于非经常性损益
ST易购2024年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为6.11亿元，非经常性损益为16.36亿元。
本期非经常性损益项目概览表：
2024年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 债务重组损益 | 12.44亿元 |
| 处置长期股权投资产生的投资损益 | 7.35亿元 |
| 其他营业外收入与支出 | -6.12亿元 |
| 非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分） | 4.62亿元 |
| 其他 | -1.94亿元 |
| 合计 | 16.36亿元 |
其他营业外收入和支出
本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的部分组成如表所示：
其他营业外收入与支出具体明细
| 项目 | 本期发生额 | 科目 |
|---|---|---|
| 核销的应付款 | 22.48万元 | 营业外收入 |
| 其他 | 9.93万元 | 营业外收入 |
营业外收入：主要为报告期内核销的应付款、罚款收入、赔偿收入等。
扣非净利润趋势
商誉占有一定比重
在2024年年报告期末，企业形成的商誉为14.41亿元，占净资产的12.91%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 14.41亿元 | |
| 商誉总额 | 14.41亿元 |
商誉占有一定比重。
行业分析
1、行业发展趋势
ST易购属于综合零售行业，主营零售批发及配套服务。 近三年，中国零售行业在数字化转型推动下加速整合，线上渗透率提升至35%，但传统零售仍面临结构性调整压力。2024年行业规模达45.3万亿元，未来三年预计复合增长4.2%，社区化零售、即时消费及绿色供应链将成为核心增长点，下沉市场增量空间显著。
2、市场地位及占有率
ST易购2024年零售业务收入占比超87%，以家电3C为核心品类，线下门店网络覆盖全国，但面临电商冲击，市场份额收缩至2.8%，位列行业第五，需通过全渠道整合提升竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST易购（002024） | 综合零售龙头，家电3C为核心业务 | 2024年零售营收1088.55亿元，家电品类市占率2.8% |
| 永辉超市（601933） | 生鲜超市连锁企业 | 生鲜供应链覆盖全国，2024年营收超900亿元，生鲜品类市占率6.3% |
| 豫园股份（600655） | 珠宝餐饮多业态零售集团 | 2024年珠宝业务营收占比52%，老庙黄金市占率居行业前三 |
| 百联股份（600827） | 上海区域零售龙头，覆盖百货超市 | 长三角区域市占率9.5%，2024年社区零售营收同比增长18% |
| 王府井（600859） | 全国性百货连锁企业 | 2024年奥莱业态营收占比37%，免税牌照落地推动高端消费布局 |
4、经营评分排名
ST易购在2024年年报经营评分排名为第3945名，在电商行业中排名为3名。
电商经营评分前三名
| 公司 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 吉宏股份 | 78 | 75 | 83 | 58 | 87 |
| 值得买 | 67 | 63 | 67 | 15 | 69 |
| ST易购 | 32 | 23 | 25 | 17 | 29 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，ST易购近十二个月的滚动营收为568亿元，在电商行业中，ST易购的全国排名为1名，全球排名为12名。
电商营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Amazon 亚马逊 | 45569 | 10.74 | 4232 | 21.10 |
| 京东 | 11588 | 6.79 | 414 | -- |
| 阿里巴巴 | 9963 | 5.31 | 1301 | 27.86 |
| 拼多多 | 3938 | 61.24 | 1124 | 143.70 |
| Coupang 库珀邦 | 2162 | 18.03 | 11 | -- |
| Mercadolibre | 1484 | 43.24 | 137 | 184.14 |
| Rakuten Group 乐天集团 | 1097 | 10.66 | -78.21 | -- |
| 唯品会 | 1084 | -2.52 | 77 | 18.25 |
| Zalando | 880 | 0.70 | 21 | 2.29 |
| eBay | 735 | -0.44 | 141 | -47.45 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| ST易购 | 568 | -25.78 | 6.11 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
员工总人数下降
从2021年至今，公司员工人数持续下滑且整体大幅下滑，从2021年的46036人下降至2024年的20125人，人数锐减56%。
本期企业员工构成情况如下：
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