山东钢铁(600022)2024年年报深度解读：钢筋收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降，净利润近4年整体呈现下降趋势
山东钢铁股份有限公司于2004年上市。公司是一家主要从事钢铁冶炼、加工,钢材、水渣生产及销售;煤气供应及自营进出口业务;钢铁冶炼技术咨询服务,铁矿石及类似矿石销售的公司。主要产品有板材、型钢、优特钢、热轧钢带、冷轧钢带、建材。
2024年年度，公司实现营收820.94亿元，同比小幅下降9.26%。扣非净利润-22.95亿元，较去年同期亏损增大。山东钢铁2024年年度净利润-24.57亿元，业绩较去年同期亏损增大。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2023年、2024年。本期经营活动产生的现金流净额为2.02亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
钢筋收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为钢铁业，主要产品包括卷材、板材、动力三项，卷材占比23.10%，板材占比20.39%，动力占比12.44%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 钢铁业 | 716.47亿元 | 87.27% | 1.95% |
| 其他业务 | 104.47亿元 | 12.73% | 0.24% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 卷材 | 189.61亿元 | 23.1% | 7.32% |
| 板材 | 167.42亿元 | 20.39% | 5.38% |
| 其他业务 | 272.73亿元 | 33.22% | - |
| 动力 | 102.11亿元 | 12.44% | -4.87% |
| 型材 | 89.07亿元 | 10.85% | 1.59% |
2、钢筋收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
2024年公司营收820.94亿元，与去年同期的904.75亿元相比，小幅下降了9.26%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）钢筋本期营收76.97亿元，去年同期为129.41亿元，同比大幅下降了40.52%。
（2）板材本期营收167.42亿元，去年同期为183.32亿元，同比小幅下降了8.67%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 卷材 | 189.61亿元 | 191.05亿元 | -0.75% |
| 板材 | 167.42亿元 | 183.32亿元 | -8.67% |
| 焦化动力 | 102.11亿元 | 113.75亿元 | -10.23% |
| 型材 | 89.07亿元 | 74.34亿元 | 19.8% |
| 钢筋 | 76.97亿元 | 129.41亿元 | -40.52% |
| 棒材 | 49.34亿元 | 56.58亿元 | -12.79% |
| 钢坯生铁 | 33.30亿元 | 18.20亿元 | 82.92% |
| 其他 | 8.65亿元 | 7.89亿元 | 9.6% |
| 其他业务 | 104.47亿元 | 130.22亿元 | - |
| 合计 | 820.94亿元 | 904.75亿元 | -9.26% |
3、焦化动力毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的4.0%，同比大幅下降到了今年的1.74%。
毛利率大幅下降的原因是：
（1）焦化动力本期毛利率-4.87%，去年同期为5.28%，同比大幅下降192.23%。
（2）板材本期毛利率5.38%，去年同期为10.03%，同比大幅下降46.36%。
（3）钢筋本期毛利率-1.93%，去年同期为2.13%，同比大幅下降190.61%。
4、板材毛利率持续下降
值得一提的是，板材在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2022-2024年板材毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的10.49%，大幅下降到2024年的5.38%，2024年卷材毛利率为7.32%，同比大幅增长61.95%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低9.26%，净利润亏损持续增大
2024年年度，山东钢铁营业总收入为820.94亿元，去年同期为904.75亿元，同比小幅下降9.26%，净利润为-24.57亿元，去年同期为-7,061.20万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-24.66亿元，去年同期为-6.21亿元，亏损增大。
净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从9.06亿元增长到29.62亿元，而2021年年度到2024年年度呈现下降状态，从29.62亿元下降到-24.57亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 820.94亿元 | 904.75亿元 | -9.26% |
| 营业成本 | 806.69亿元 | 868.52亿元 | -7.12% |
| 销售费用 | 2.88亿元 | 2.91亿元 | -0.96% |
| 管理费用 | 11.70亿元 | 12.01亿元 | -2.59% |
| 财务费用 | 2.82亿元 | 3.95亿元 | -28.61% |
| 研发费用 | 18.41亿元 | 20.86亿元 | -11.75% |
| 所得税费用 | -5,004.20万元 | -2,760.41万元 | -81.29% |
2024年年度主营业务利润为-24.66亿元，去年同期为-6.21亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为820.94亿元，同比小幅下降9.26%；（2）毛利率本期为1.74%，同比大幅下降了2.26%。
存货跌价损失影响利润，存货周转率小幅下降
存货跌价损失2.89亿元，坏账损失影响利润
2024年，山东钢铁资产减值损失，其中主要是存货跌价准备减值合计2.89亿元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -24.57亿元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -2.89亿元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | 2.89亿元 |
2024年企业存货周转率为16.29，在2023年到2024年山东钢铁存货周转率从18.47小幅下降到了16.29，存货周转天数从19天增加到了22天。2024年山东钢铁存货余额合计52.64亿元，占总资产的8.36%，同比去年的48.14亿元小幅增长9.35%。
（注：2020年计提存货2902.57万元，2021年计提存货7874.00万元，2022年计提存货1.26亿元，2023年计提存货3086.78万元，2024年计提存货2.89亿元。）
在建工程余额大幅减少
2024年，山东钢铁在建工程余额合计22.24亿元。主要在建的重要工程是煤焦油深加工、炼铁厂老区原料场环保封闭及智能化改造等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 煤焦油深加工 | 2.41亿元 | - | - | |
| 炼铁厂老区原料场环保封闭及智能化改造 | 1.94亿元 | 3,728.43万元 | - | 57.53 |
| 山钢日照信息化提升改造协同支撑项目（一步） | 1.08亿元 | 1.08亿元 | - | 60.00 |
| 炼钢厂新动区1#连铸机改造 | 8,881.03万元 | 6,022.92万元 | - | 49.63 |
| 特钢区转炉连铸工程 | 1,980.21万元 | 3,530.56万元 | 2.17亿元 | 90.00 |
| 全厂主干网工程 | 1,476.63万元 | 1,925.35万元 | 1.23亿元 | 90.00 |
| 陶家岭区转炉连铸工程 | 735.91万元 | 2.09亿元 | 3.14亿元 | 95.00 |
| 2*3800高炉工程 | 715.77万元 | 746.96万元 | 3.27亿元 | 73.00 |
| 2*480烧结机工程 | 382.51万元 | 6,247.44万元 | 1.07亿元 | 99.90 |
| 能源动力厂煤气资源综合利用2×65MW发电项目 | - | 506.86万元 | 3.05亿元 | 100.00 |
煤焦油深加工（大额在建项目）
建设目标：山东钢铁煤焦油深加工项目旨在通过高效利用副产品煤焦油，提升产业链价值，实现资源综合利用与经济效益最大化。该项目将致力于生产高品质化工原料及精细化学品，同时注重环境保护，采用先进的清洁生产工艺和技术，以减少对环境的影响。
建设内容：项目建设主要包括新建或扩建焦油处理装置、精馏塔群、反应器等核心生产设备；配套建设必要的公用工程设施，如蒸汽供应系统、冷却水循环系统；并设置废水处理站和废气净化装置确保符合环保标准。此外，还将构建一套完整的质量控制体系，保证产品质量稳定可靠。
预期收益：预计项目建成后能够显著增加企业的利润来源，提高市场竞争力。通过对煤焦油进行深加工，可以产出更多高附加值的产品，如针状焦、炭黑等，并且有助于降低对外部原材料的依赖度。长远来看，还有助于推动企业向绿色低碳方向转型，增强可持续发展能力。具体的财务预测数据应以公司正式公布的资料为准。
行业分析
1、行业发展趋势
山东钢铁属于钢铁行业，主营钢铁冶炼、加工及产品销售。 近三年中国钢铁行业经历深度调整，受供需结构优化、环保政策趋严及国际大宗商品波动影响，2022—2024年行业整体营收增速放缓，企业利润普遍承压。2025年行业加速向绿色低碳、智能化转型，兼并重组推动集中度提升，高端特钢、新能源汽车用钢等细分领域需求增长显著，预计未来五年行业市场空间保持稳定，年均复合增长率约2%-3%，绿色低碳技术应用将成为核心竞争要素。
2、市场地位及占有率
山东钢铁在国内钢铁行业中处于第二梯队前列，2024年营业收入排名行业第九，利润总额稳居前四，净资产收益率与现金流质量位列行业头部。其普钢产品市场占有率约3%-5%，在区域市场（华东及华北）具备较强竞争力，特钢细分领域市占率稳步提升至2.8%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 山东钢铁（600022） | 以普钢为主，兼营特钢，拥有济南钢城和日照两大生产基地 | 2024年利润总额行业第四，经营活动现金流净额排名第二 |
| 宝钢股份（600019） | 国内最大钢铁集团，产品覆盖汽车板、电工钢等高端领域 | 2024年营收2554亿元居首，高端汽车板市占率超60% |
| 华菱钢铁（000932） | 专注无缝钢管和板材，中南地区龙头 | 2024年扣非净利润40亿元，船舶用钢市占率18% |
| 鞍钢股份（000898） | 东北地区主导企业，重点布局重轨、汽车用钢 | 2024年重轨产品市占率32%，新能源车用钢营收占比15% |
| 河钢股份（000709） | 华北区域龙头，重点发展家电板、镀锡板 | 2024年家电板市占率25%，高端镀锡板营收同比增长12% |
4、经营评分排名
山东钢铁在2024年年报经营评分排名为第4944名，在普钢行业中排名为12名。
普钢经营评分前三名(及山东钢铁)
| 公司 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 宝钢股份 | 73 | 70 | 72 | 50 | 74 |
| 南钢股份 | 67 | 66 | 68 | 49 | 67 |
| 首钢股份 | 64 | 62 | 64 | 63 | |
| 山东钢铁 | 28 | 16 | 18 | 17 | 17 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，山东钢铁近十二个月的滚动营收为821亿元，在普钢行业中，山东钢铁的全国排名为6名，全球排名为20名。
普钢营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| ArcelorMittal 安赛乐米塔尔 | 4460 | -6.57 | 96 | -55.26 |
| Nippon Steel 日本制铁 | 4187 | 8.49 | 169 | -18.09 |
| Posco 浦项制铁 | 3736 | -1.62 | 56 | -45.10 |
| 宝钢股份 | 3221 | -4.11 | 74 | -32.21 |
| JFE Holdings JFE钢铁 | 2340 | 3.64 | 44 | -31.68 |
| Nucor 纽柯 | 2195 | -5.56 | 145 | -33.29 |
| Tata Steel 塔塔钢铁 | 1773 | -3.60 | 28 | -56.00 |
| 华菱钢铁 | 1447 | -5.52 | 20 | -40.57 |
| JSW Steel | 1370 | 4.87 | 28 | -44.65 |
| Ternium 特尔尼翁钢铁 | 1261 | 3.13 | -3.83 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 山东钢铁 | 821 | -9.53 | -22.58 | -- |
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