西部证券(002673)2024年年报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
西部证券股份有限公司于2012年上市。公司主营业务是“财富信用”、“自营投资”、“投资银行”、“资产管理”以及“机构业务（研究咨询）”五大板块。公司长期以来深耕西部地区，在陕西省内具有领先的市场地位。
2024年年度，公司实现营收67.12亿元，同比基本持平。扣非净利润13.85亿元，同比增长19.71%。西部证券2024年年度净利润14.28亿元，业绩同比增长19.22%。
主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为总部及其他、自营投资业务、财富管理业务。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 总部及其他 | 21.77亿元 | 32.43% | -41.66% |
| 自营投资业务 | 20.48亿元 | 30.51% | 87.36% |
| 财富管理业务 | 11.26亿元 | 16.78% | 30.33% |
| 资产管理业务 | 7.55亿元 | 11.25% | 32.18% |
| 信用业务 | 4.99亿元 | 7.43% | 93.30% |
| 其他业务 | 1.08亿元 | 1.6% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 总部及其他 | 21.77亿元 | 32.43% | -41.66% |
| 自营投资业务 | 20.48亿元 | 30.51% | 87.36% |
| 财富管理业务 | 11.26亿元 | 16.78% | 30.33% |
| 资产管理业务 | 7.55亿元 | 11.25% | 32.18% |
| 信用业务 | 4.99亿元 | 7.43% | 93.30% |
| 其他业务 | 1.08亿元 | 1.6% | - |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长19.22%
本期净利润为14.28亿元，去年同期11.98亿元，同比增长19.22%。
净利润同比增长的原因是（1）主营业务利润本期为17.41亿元，去年同期为15.45亿元，同比小幅增长；（2）投资收益本期为22.02亿元，去年同期为20.24亿元，同比小幅增长。
净利润从2021年年度到2022年年度呈现下降趋势，从14.25亿元下降到4.60亿元，而2022年年度到2024年年度呈现上升状态，从4.60亿元增长到14.28亿元。
值得注意的是，今年净利润为近9年最高值。
2、主营业务利润同比小幅增长12.73%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 67.12亿元 | 68.94亿元 | -2.64% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 25.01亿元 | 22.81亿元 | 9.64% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 3.14亿元 | 3.34亿元 | -5.91% |
2024年年度主营业务利润为17.41亿元，去年同期为15.45亿元，同比小幅增长12.73%。
3、非主营业务利润同比小幅增长
西部证券2024年年度非主营业务利润为25.19亿元，去年同期为23.17亿元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 17.41亿元 | 121.93% | 15.45亿元 | 12.73% |
| 投资收益 | 22.02亿元 | 154.17% | 20.24亿元 | 8.75% |
| 公允价值变动收益 | 2.92亿元 | 20.47% | 2.72亿元 | 7.64% |
| 其他 | 3,063.95万元 | 2.15% | 5,065.63万元 | -39.52% |
| 净利润 | 14.28亿元 | 100.00% | 11.98亿元 | 19.22% |
4、净现金流由负转正
2024年年度，西部证券净现金流为75.90亿元，去年同期为-17.28亿元，由负转正。
行业分析
1、行业发展趋势
西部证券属于中国证券行业。 证券行业近三年受注册制改革、北交所设立及资本市场双向开放政策驱动，业务规模持续扩容，2023年全行业营收达5234亿元，2024年预计突破5500亿元。未来行业将加速数字化转型，聚焦财富管理转型与投行产业链协同，头部集中度持续提升，预计2025年财富管理业务占比超30%，衍生品及跨境业务成为新增长极。
2、市场地位及占有率
西部证券为区域性中型券商，2024年末总资产排名行业第28位，净资产排名第31位。经纪业务市占率约0.8%，投行业务聚焦西部区域，债券承销市场份额0.5%，资管规模行业排名第40位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 西部证券（002673） | 陕西省属国资控股券商，深耕西部投融资市场 | 2024年债券承销规模西部排名第3，区域市占率12% |
| 中信证券（600030） | 行业龙头，全牌照综合金融服务商 | 2024年投行业务市占率18.7%，财富管理AUM超2.3万亿元 |
| 华泰证券（601688） | 科技驱动型券商，数字化平台领先 | 移动端月活量行业第1，2024年机构交易份额占比9.2% |
| 国泰君安（601211） | 沪市核心券商，FICC业务优势显著 | 衍生品做市规模行业第2，2024年跨境业务收入同比增37% |
| 海通证券（600837） | 国际化布局领先，海外分支机构最多 | 港股IPO保荐数量连续三年第一，2024年资管主动管理占比85% |
4、经营评分排名
西部证券在2024年年报经营评分排名为第3255名，在证券投行行业中排名为45名。
证券投行经营评分前三名(及西部证券)
| 公司 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 东兴证券 | 79 | 82 | 82 | 59 | 75 |
| 第一创业 | 75 | 67 | 64 | 50 | 61 |
| 华林证券 | 72 | 68 | 64 | 52 | 53 |
| 西部证券 | 59 | 51 | 61 | 61 |
1、经营分析总结
近3年公司净利润持续增长，2024年净利润14.28亿元，较上期有所增长，主要依赖于投资收益。
公司主营利润近3年持续增长，2024年主营利润17.41亿元，较去年同期有所增长。
金融投资多年占据公司业务的半壁江山，金融投资平均占总资产的56%左右，投资收益率一般，最近5年，平均投资收益率为2%左右，收益平均占净利润的198%左右。
总体来说，公司盈利能力较差，而且在行业中也属于落后地位。
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