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同仁堂(600085)2024年年报深度解读:主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降,其他行业主营业务收入毛利率小幅提升

北京同仁堂股份有限公司于1997年上市。公司的主营业务是中成药的生产与销售;公司的主要产品是安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸;同仁堂是中药行业久负盛名的中华老字号;同仁堂以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸为代表的十大王牌产品以及众多经典药品家喻户晓,蜚声海内外。

2024年年度,公司实现营收185.97亿元,同比小幅增长4.12%。扣非净利润14.82亿元,同比小幅下降10.55%。同仁堂2024年年度净利润22.80亿元,业绩同比小幅下降11.73%。本期经营活动产生的现金流净额为7.61亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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其他行业主营业务收入毛利率小幅提升

1、主营业务构成

公司的主要业务为医药工业,占比高达64.05%,主要产品包括其他主营业务和医药工业前五名系列两项,其中其他主营业务占比69.26%,医药工业前五名系列占比30.15%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
医药工业 119.12亿元 64.05% 43.75%
其他行业 1.27亿元 0.68% 7.82%
其他业务 65.58亿元 35.27% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
其他主营业务 128.80亿元 69.26% 42.12%
医药工业前五名系列 56.07亿元 30.15% 47.56%
其他业务 1.10亿元 0.59% 76.48%

2、营收小幅增长

2024年公司营收185.97亿元,与去年同期的178.61亿元相比,小幅增长了4.12%。

近两年产品营收变化


名称 2024年报营收 2023年报营收 同比增减
其他行业主营业务收入 1.27亿元 - -
前五名系列 - 49.53亿元 -100.0%
行业间抵消 -47.82亿元 - -
其他业务 232.52亿元 129.08亿元 -
合计 185.97亿元 178.61亿元 4.12%

3、其他行业主营业务收入毛利率小幅提升

值得一提的是,虽然其他行业主营业务收入营收额在下降,但是毛利率却在提升。2024年其他行业主营业务收入毛利率为7.82%,同比小幅增长14.66%。

4、主要发展中国境内模式

在销售模式上,企业主要渠道为中国境内,占主营业务收入的92.74%。2024年中国境内营收171.45亿元,相较于去年增长3.95%,同期毛利率为41.60%,同比减少3.53个百分点。

PART 2
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主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降

1、净利润同比小幅下降11.73%

本期净利润为22.80亿元,去年同期25.83亿元,同比小幅下降11.73%。

净利润同比小幅下降的原因是:

虽然投资收益本期为8,114.10万元,去年同期为-97.35万元,扭亏为盈;

但是主营业务利润本期为26.74亿元,去年同期为31.49亿元,同比下降。

净利润从2020年年度到2023年年度呈现上升趋势,从16.16亿元增长到25.83亿元,而2023年年度到2024年年度呈现下降状态,从25.83亿元下降到22.80亿元。

2、主营业务利润同比下降15.10%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 185.97亿元 178.61亿元 4.12%
营业成本 104.21亿元 94.14亿元 10.70%
销售费用 35.96亿元 34.37亿元 4.62%
管理费用 14.76亿元 15.23亿元 -3.05%
财务费用 610.44万元 -1.10亿元 105.54%
研发费用 2.69亿元 2.80亿元 -3.72%
所得税费用 5.25亿元 4.97亿元 5.55%

2024年年度主营业务利润为26.74亿元,去年同期为31.49亿元,同比下降15.10%。

虽然营业总收入本期为185.97亿元,同比小幅增长4.12%,不过毛利率本期为43.96%,同比小幅下降了3.33%,导致主营业务利润同比下降。

3、净现金流由正转负

2024年年度,同仁堂净现金流为-15.11亿元,去年同期为3.63亿元,由正转负。

净现金流由正转负原因是:


净现金流下降项目 本期值 同比增减 净现金流增长项目 本期值 同比增减
分配股利、利润或偿付利息支付的现金 18.92亿元 116.57% 取得借款收到的现金 13.77亿元 273.53%
销售商品、提供劳务收到的现金 200.08亿元 -4.15% 支付的各项税费 15.02亿元 -22.18%
购买商品、接受劳务支付的现金 121.56亿元 5.39%
支付的其他与投资活动有关的现金 2.66亿元 -

PART 3
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存货周转率下降

2024年企业存货周转率为1.85,在2023年到2024年同仁堂存货周转率从2.23下降到了1.85,存货周转天数从161天增加到了194天。2024年同仁堂存货余额合计107.30亿元,占总资产的35.25%,同比去年的93.40亿元小幅增长14.88%。

(注:2020年计提存货1.06亿元,2021年计提存货2.10亿元,2022年计提存货8733.65万元,2023年计提存货1.08亿元,2024年计提存货6056.62万元。)

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

同仁堂属于中药行业,核心业务涵盖中草药、中成药及大健康产品研发生产。 中药行业近三年在国家政策扶持下持续扩容,老龄化与健康消费升级驱动需求增长,中药在慢性病防治及保健领域优势凸显。2023年行业规模超8000亿元,预计2025年将突破万亿元,年均复合增长率保持在10%-12%,技术创新与国际化拓展将成为未来核心增长点。

2、市场地位及占有率

同仁堂是中药行业龙头企业,品牌价值与研发能力领先,在补益类药品、心脑血管用药等领域占据头部地位。其人参产品市场占有率居前,2024年位列行业第一梯队,综合市占率约8%-10%,核心产品安宫牛黄丸市占率超30%。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
同仁堂(600085) 中华老字号中药企业,以安宫牛黄丸等经典方剂为核心 2024年核心产品安宫牛黄丸市占率超30%,补益类药品营收占比约35%
华润三九(000999) 覆盖中药配方颗粒、OTC及处方药的综合医药集团 2024年中药配方颗粒市场占有率约15%,OTC感冒药市占率第一
云南白药(000538) 以云南白药系列为核心,延伸至健康品及医疗服务 2024年牙膏市占率稳居行业前三,中药贴膏业务营收占比超25%
片仔癀(600436) 主打肝病用药及高端保健产品,拥有国家保密配方 2024年片仔癀系列产品市占率约40%,高端保健品营收增长20%
东阿阿胶(000423) 专注于阿胶及衍生品生产,定位滋补养生市场 2024年阿胶产品市占率超60%,衍生品营收占比提升至30%

4、经营评分排名

同仁堂在2024年年报经营评分排名为第1728名,在品牌中药行业中排名为6名。

品牌中药经营评分前三名(及同仁堂)


公司 2024年年报 2024年三季报 2024年中报 2024年一季报 2023年年报
片仔癀 91 91 91 83 91
东阿阿胶 90 88 88 66 87
马应龙 88 85 85 62 82
同仁堂 78 63 77 72 73

5、全球排名

截止到2025年9月24日,同仁堂近十二个月的滚动营收为186亿元,在品牌中药行业中,同仁堂的全球营收规模排名为2名,全国排名为2名。

品牌中药营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
云南白药 400 3.25 47 19.21
同仁堂 186 8.39 15 7.54
片仔癀 108 10.38 30 6.98
同仁堂科技 73 10.36 5.22 0.95
东阿阿胶 59 15.44 16 52.34
马应龙 37 3.27 5.28 4.36
同仁堂国药 15 1.17 4.58 -6.29
广誉远 12 12.66 0.74 --

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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公司在回报股东方面堪称积极

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