同仁堂(600085)2024年年报深度解读:主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降,其他行业主营业务收入毛利率小幅提升
北京同仁堂股份有限公司于1997年上市。公司的主营业务是中成药的生产与销售;公司的主要产品是安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸;同仁堂是中药行业久负盛名的中华老字号;同仁堂以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸为代表的十大王牌产品以及众多经典药品家喻户晓,蜚声海内外。
2024年年度,公司实现营收185.97亿元,同比小幅增长4.12%。扣非净利润14.82亿元,同比小幅下降10.55%。同仁堂2024年年度净利润22.80亿元,业绩同比小幅下降11.73%。本期经营活动产生的现金流净额为7.61亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
其他行业主营业务收入毛利率小幅提升
1、主营业务构成
公司的主要业务为医药工业,占比高达64.05%,主要产品包括其他主营业务和医药工业前五名系列两项,其中其他主营业务占比69.26%,医药工业前五名系列占比30.15%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药工业 | 119.12亿元 | 64.05% | 43.75% |
| 其他行业 | 1.27亿元 | 0.68% | 7.82% |
| 其他业务 | 65.58亿元 | 35.27% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 其他主营业务 | 128.80亿元 | 69.26% | 42.12% |
| 医药工业前五名系列 | 56.07亿元 | 30.15% | 47.56% |
| 其他业务 | 1.10亿元 | 0.59% | 76.48% |
2、营收小幅增长
2024年公司营收185.97亿元,与去年同期的178.61亿元相比,小幅增长了4.12%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 其他行业主营业务收入 | 1.27亿元 | - | - |
| 前五名系列 | - | 49.53亿元 | -100.0% |
| 行业间抵消 | -47.82亿元 | - | - |
| 其他业务 | 232.52亿元 | 129.08亿元 | - |
| 合计 | 185.97亿元 | 178.61亿元 | 4.12% |
3、其他行业主营业务收入毛利率小幅提升
值得一提的是,虽然其他行业主营业务收入营收额在下降,但是毛利率却在提升。2024年其他行业主营业务收入毛利率为7.82%,同比小幅增长14.66%。
4、主要发展中国境内模式
在销售模式上,企业主要渠道为中国境内,占主营业务收入的92.74%。2024年中国境内营收171.45亿元,相较于去年增长3.95%,同期毛利率为41.60%,同比减少3.53个百分点。
主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降11.73%
本期净利润为22.80亿元,去年同期25.83亿元,同比小幅下降11.73%。
净利润同比小幅下降的原因是:
虽然投资收益本期为8,114.10万元,去年同期为-97.35万元,扭亏为盈;
但是主营业务利润本期为26.74亿元,去年同期为31.49亿元,同比下降。
净利润从2020年年度到2023年年度呈现上升趋势,从16.16亿元增长到25.83亿元,而2023年年度到2024年年度呈现下降状态,从25.83亿元下降到22.80亿元。
2、主营业务利润同比下降15.10%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 185.97亿元 | 178.61亿元 | 4.12% |
| 营业成本 | 104.21亿元 | 94.14亿元 | 10.70% |
| 销售费用 | 35.96亿元 | 34.37亿元 | 4.62% |
| 管理费用 | 14.76亿元 | 15.23亿元 | -3.05% |
| 财务费用 | 610.44万元 | -1.10亿元 | 105.54% |
| 研发费用 | 2.69亿元 | 2.80亿元 | -3.72% |
| 所得税费用 | 5.25亿元 | 4.97亿元 | 5.55% |
2024年年度主营业务利润为26.74亿元,去年同期为31.49亿元,同比下降15.10%。
虽然营业总收入本期为185.97亿元,同比小幅增长4.12%,不过毛利率本期为43.96%,同比小幅下降了3.33%,导致主营业务利润同比下降。
3、净现金流由正转负
2024年年度,同仁堂净现金流为-15.11亿元,去年同期为3.63亿元,由正转负。
净现金流由正转负原因是:
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | 18.92亿元 | 116.57% | 取得借款收到的现金 | 13.77亿元 | 273.53% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 200.08亿元 | -4.15% | 支付的各项税费 | 15.02亿元 | -22.18% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 121.56亿元 | 5.39% | |||
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 2.66亿元 | - |
存货周转率下降
2024年企业存货周转率为1.85,在2023年到2024年同仁堂存货周转率从2.23下降到了1.85,存货周转天数从161天增加到了194天。2024年同仁堂存货余额合计107.30亿元,占总资产的35.25%,同比去年的93.40亿元小幅增长14.88%。
(注:2020年计提存货1.06亿元,2021年计提存货2.10亿元,2022年计提存货8733.65万元,2023年计提存货1.08亿元,2024年计提存货6056.62万元。)
行业分析
1、行业发展趋势
同仁堂属于中药行业,核心业务涵盖中草药、中成药及大健康产品研发生产。 中药行业近三年在国家政策扶持下持续扩容,老龄化与健康消费升级驱动需求增长,中药在慢性病防治及保健领域优势凸显。2023年行业规模超8000亿元,预计2025年将突破万亿元,年均复合增长率保持在10%-12%,技术创新与国际化拓展将成为未来核心增长点。
2、市场地位及占有率
同仁堂是中药行业龙头企业,品牌价值与研发能力领先,在补益类药品、心脑血管用药等领域占据头部地位。其人参产品市场占有率居前,2024年位列行业第一梯队,综合市占率约8%-10%,核心产品安宫牛黄丸市占率超30%。
3、主要竞争对手
| 公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 同仁堂(600085) | 中华老字号中药企业,以安宫牛黄丸等经典方剂为核心 | 2024年核心产品安宫牛黄丸市占率超30%,补益类药品营收占比约35% |
| 华润三九(000999) | 覆盖中药配方颗粒、OTC及处方药的综合医药集团 | 2024年中药配方颗粒市场占有率约15%,OTC感冒药市占率第一 |
| 云南白药(000538) | 以云南白药系列为核心,延伸至健康品及医疗服务 | 2024年牙膏市占率稳居行业前三,中药贴膏业务营收占比超25% |
| 片仔癀(600436) | 主打肝病用药及高端保健产品,拥有国家保密配方 | 2024年片仔癀系列产品市占率约40%,高端保健品营收增长20% |
| 东阿阿胶(000423) | 专注于阿胶及衍生品生产,定位滋补养生市场 | 2024年阿胶产品市占率超60%,衍生品营收占比提升至30% |
4、经营评分排名
同仁堂在2024年年报经营评分排名为第1728名,在品牌中药行业中排名为6名。
品牌中药经营评分前三名(及同仁堂)
| 公司 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 片仔癀 | 91 | 91 | 91 | 83 | 91 |
| 东阿阿胶 | 90 | 88 | 88 | 66 | 87 |
| 马应龙 | 88 | 85 | 85 | 62 | 82 |
| 同仁堂 | 78 | 63 | 77 | 72 | 73 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日,同仁堂近十二个月的滚动营收为186亿元,在品牌中药行业中,同仁堂的全球营收规模排名为2名,全国排名为2名。
品牌中药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 云南白药 | 400 | 3.25 | 47 | 19.21 |
| 同仁堂 | 186 | 8.39 | 15 | 7.54 |
| 片仔癀 | 108 | 10.38 | 30 | 6.98 |
| 同仁堂科技 | 73 | 10.36 | 5.22 | 0.95 |
| 东阿阿胶 | 59 | 15.44 | 16 | 52.34 |
| 马应龙 | 37 | 3.27 | 5.28 | 4.36 |
| 同仁堂国药 | 15 | 1.17 | 4.58 | -6.29 |
| 广誉远 | 12 | 12.66 | 0.74 | -- |