海大集团(002311)2024年年报深度解读：农产品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
广东海大集团股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“薛华”。公司以围绕动物养殖提供整体解决方案进行产业链业务布局，已形成相对完整的水产品产业链，畜禽产业链也在逐步构建中。主要产品包括优质动物种苗,饲料,动保,生猪养殖。
2024年年度，公司实现营收1,146.01亿元，同比基本持平。扣非净利润45.39亿元，同比大幅增长78.60%。海大集团2024年年度净利润46.76亿元，业绩同比大幅增长62.84%。
农产品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为饲料行业，占比高达83.57%，主要产品包括饲料和农产品两项，其中饲料占比79.58%，农产品占比16.43%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 饲料行业 | 957.75亿元 | 83.57% | 9.94% |
| 养殖行业 | 188.26亿元 | 16.43% | 18.28% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 饲料 | 912.02亿元 | 79.58% | 9.74% |
| 农产品 | 188.26亿元 | 16.43% | 18.28% |
| 贸易业务 | 34.35亿元 | 3.0% | 0.65% |
| 动保产品 | 8.46亿元 | 0.74% | 56.48% |
| 其他 | 2.91亿元 | 0.25% | 45.75% |
2、农产品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2024年公司毛利率从去年同期的8.47%，同比大幅增长到了今年的11.31%。
毛利率大幅增长的原因是：
（1）农产品本期毛利率18.28%，去年同期为6.23%，同比大幅增长193.42%。
（2）饲料本期毛利率9.74%，去年同期为8.53%，同比小幅增长14.19%。
3、农产品毛利率提升
值得一提的是，虽然饲料营收额在下降，但是毛利率却在提升。2022-2024年饲料毛利率呈增长趋势，从2022年的8.05%，增长到2024年的9.74%，2024年农产品毛利率为18.28%，同比大幅增长193.42%。
行业分析
1、行业发展趋势
海大集团属于饲料行业，核心聚焦水产饲料、禽料及猪料领域，业务覆盖全产业链 近三年饲料行业呈现结构性调整，传统普水料需求趋缓，特种水产料及高附加值产品增速显著，2024年行业整体转向技术驱动型竞争，海外市场成为新增长极，东南亚及非洲地区饲料需求年复合增速超15%全产业链整合加速，头部企业通过种苗、动保、养殖服务构建护城河，预计2025年全球饲料市场规模突破1.8万亿美元，其中水产饲料细分领域增速达7%-9%
2、市场地位及占有率
海大集团连续三年蝉联全球水产饲料销量冠军，2024年国内水产饲料市占率超20%，禽料市占率约8%，猪料市占率约5%，在生鱼料、加州鲈料等特种水产料细分市场占有率超40%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 海大集团（002311） | 中国最大水产饲料供应商，覆盖种苗、动保、养殖全产业链 | 2024年特种水产料市占率超40%，海外饲料销量同比增长35% |
| 新希望（000876） | 综合性农牧企业，核心业务涵盖禽料、猪料及肉制品加工 | 2024年猪料市占率约12%，禽料销量突破1500万吨 |
| 通威股份（600438） | 光伏与饲料双主业，水产饲料产能位居行业前三 | 2024年水产饲料市占率约10%，光伏业务反哺饲料研发 |
| 大北农（002385） | 以猪料及种业为核心，布局生物育种技术 | 2025年种业营收占比达30%，猪料市占率约6% |
4、经营评分排名
海大集团在2024年年报经营评分排名为第175名，在饲料行业中排名为1名。
饲料经营评分前三名
| 公司 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 海大集团 | 89 | 86 | 85 | 52 | 85 |
| 美农生物 | 77 | 76 | 81 | 55 | 86 |
| 邦基科技 | 64 | 58 | 59 | 52 | 71 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，海大集团近十二个月的滚动营收为1146亿元，在饲料行业中，海大集团的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
饲料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 海大集团 | 1146 | 10.04 | 45 | 41.31 |
| 新希望 | 1031 | -6.54 | 4.74 | -- |
| 通威股份 | 920 | 13.16 | -70.39 | -- |
| Schouw | 387 | 12.70 | 11 | -2.94 |
| 禾丰股份 | 325 | 3.37 | 3.42 | 42.43 |
| Charoen Pokphand Indonesia 卜蜂印尼 | 293 | 9.29 | 16 | 0.84 |
| 大北农 | 288 | -2.80 | 3.46 | -- |
| 唐人神 | 243 | 3.84 | 3.55 | -- |
| 大成长城 | 239 | 0.43 | 8.21 | 23.59 |
| ForFarmers | 229 | 0.93 | 2.61 | 37.69 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
公司在回报股东方面堪称积极
公司2009年上市以来，公司坚持每年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红46.04亿元，超过累计募资38.46亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-04 | 7.44亿元 | 0.95% | 25.14% |
| 2 | 2022-04 | 2.48亿元 | 0.25% | 15.62% |
| 3 | 2021-04 | 5.28亿元 | 0.42% | 20% |
| 4 | 2020-04 | 5.53亿元 | 0.72% | 33.02% |
| 5 | 2019-04 | 4.74亿元 | 0.98% | 33.33% |
| 6 | 2018-04 | 3.95亿元 | 1.16% | 32.05% |
| 7 | 2017-04 | 4.73亿元 | 1.68% | 54.55% |
| 8 | 2016-03 | 3.85亿元 | 1.43% | 49.02% |
| 9 | 2015-07 | 9,992.86万元 | 0.4% | 34.21% |
| 10 | 2015-04 | 1.65亿元 | 0.7% | 30% |
| 11 | 2014-08 | 1.07亿元 | 0.89% | 52.63% |
| 12 | 2014-04 | 1.28亿元 | 1.22% | 35.29% |
| 13 | 2013-04 | 1.14亿元 | 0.76% | 25% |
| 14 | 2012-04 | 8,736.00万元 | 0.69% | 25.42% |
| 15 | 2011-04 | 5,824.00万元 | 0.71% | 27.78% |
| 16 | 2010-04 | 4,480.00万元 | 0.59% | 22.22% |
| 累计分红金额 | 46.04亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2013 | 7.58亿元 |
| 累计融资金额 | 7.58亿元 |
员工逐渐增加
从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的26241人上升至2024年的41821人。
本期企业员工构成情况如下：销售人员11715人，生产人员19797人，技术人员3860人。
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