皓元医药(688131)2024年中报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，存货跌价损失大幅拉低利润
上海皓元医药股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“郑保富”。公司的主营业务为小分子药物发现领域的分子砌块和工具化合物的研究开发，以及小分子药物原料药、中间体的工艺研发和生产技术改进。主要产品包括：分子砌块和工具化合物、CRO 服务、原料药和中间体、CMC、CDMO 服务。
根据皓元医药2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收10.56亿元，同比增长19.82%。扣非净利润6,649.58万元，同比下降22.34%。皓元医药2024年半年度净利润6,891.89万元，业绩同比下降26.58%。
主营业务构成
公司主要产品包括分子砌块、工具化合物和生化试剂和原料药和中间体、制剂两项，其中分子砌块、工具化合物和生化试剂占比66.28%，原料药和中间体、制剂占比33.30%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 分子砌块、工具化合物和生化试剂 | 7.00亿元 | 66.28% | 59.54% |
| 原料药和中间体、制剂 | 3.52亿元 | 33.3% | 17.39% |
| 其他业务 | 437.29万元 | 0.41% | 28.70% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比增加19.82%，净利润同比降低26.58%
2024年半年度，皓元医药营业总收入为10.56亿元，去年同期为8.81亿元，同比增长19.82%，净利润为6,891.89万元，去年同期为9,387.45万元，同比下降26.58%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出972.19万元，去年同期支出1,619.68万元，同比大幅增长；
但是（1）资产减值损失本期损失4,990.34万元，去年同期损失3,492.28万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为1.36亿元，去年同期为1.42亿元，同比小幅下降；（3）其他收益本期为581.26万元，去年同期为1,087.42万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降4.00%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.56亿元 | 8.81亿元 | 19.82% |
| 营业成本 | 5.77亿元 | 4.40亿元 | 31.14% |
| 销售费用 | 9,750.42万元 | 6,277.68万元 | 55.32% |
| 管理费用 | 1.15亿元 | 1.17亿元 | -1.91% |
| 财务费用 | 1,357.43万元 | 815.58万元 | 66.44% |
| 研发费用 | 1.12亿元 | 1.08亿元 | 3.48% |
| 所得税费用 | 972.19万元 | 1,619.68万元 | -39.98% |
2024年半年度主营业务利润为1.36亿元，去年同期为1.42亿元，同比小幅下降4.00%。
虽然营业总收入本期为10.56亿元，同比增长19.82%，不过毛利率本期为45.37%，同比小幅下降了4.72%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润亏损增大
皓元医药2024年半年度非主营业务利润为-5,754.63万元，去年同期为-3,178.36万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.36亿元 | 197.61% | 1.42亿元 | -4.00% |
| 资产减值损失 | -4,990.34万元 | -72.41% | -3,492.28万元 | -42.90% |
| 信用减值损失 | -834.36万元 | -12.11% | -550.40万元 | -51.59% |
| 其他 | 99.30万元 | 1.44% | 1,237.70万元 | -91.98% |
| 净利润 | 6,891.89万元 | 100.00% | 9,387.45万元 | -26.58% |
4、费用情况
1）财务费用大幅增长
本期财务费用为1,357.43万元，同比大幅增长66.44%。
财务费用大幅增长的原因是：
虽然汇兑损失本期为15.20万元，去年同期为552.73万元，同比大幅下降了97.25%；
但是（1）汇兑收益本期为545.09万元，去年同期为1,365.65万元，同比大幅下降了60.09%；（2）利息支出本期为1,423.25万元，去年同期为891.66万元，同比大幅增长了59.62%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1,423.25万元 | 891.66万元 |
| 减：汇兑收益 | -545.09万元 | -1,365.65万元 |
| 加：租赁负债利息支出 | 531.11万元 | 514.01万元 |
| 汇兑损失 | 15.20万元 | 552.73万元 |
| 其他 | -67.05万元 | 222.84万元 |
| 合计 | 1,357.43万元 | 815.58万元 |
2）销售费用大幅增长
本期销售费用为9,750.42万元，同比大幅增长55.32%。销售费用大幅增长的原因是：
（1）推广费本期为3,044.36万元，去年同期为1,432.96万元，同比大幅增长了112.45%。
（2）职工薪酬本期为5,248.49万元，去年同期为3,690.12万元，同比大幅增长了42.23%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 5,248.49万元 | 3,690.12万元 |
| 推广费 | 3,044.36万元 | 1,432.96万元 |
| 其他 | 1,457.57万元 | 1,154.61万元 |
| 合计 | 9,750.42万元 | 6,277.68万元 |
存货跌价损失大幅拉低利润，存货周转率小幅提升
坏账损失4,981.73万元，大幅拉低利润
2024年半年度，皓元医药资产减值损失4,990.34万元，导致企业净利润从盈利1.19亿元下降至盈利6,891.89万元，其中主要是存货跌价准备减值合计4,981.73万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 6,891.89万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -4,990.34万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -4,981.73万元 |
其中，主要部分为库存商品本期计提4,791.10万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 4,791.10万元 |
目前，库存商品的账面价值仍有5.20亿元，应注意后续的减值风险。
2024年半年度，企业存货周转率为0.94，在2023年半年度到2024年半年度皓元医药存货周转率从0.84小幅提升到了0.94，存货周转天数从214天减少到了191天。2024年半年度皓元医药存货余额合计11.02亿元，占总资产的30.32%，同比去年的11.89亿元小幅下降7.34%。
（注：2022年中计提存货2164.56万元，2024年中计提存货4981.73万元。）
追加投入皓元医药抗体偶联药物(ADC)CDMO基地项目
2024半年度，皓元医药在建工程余额合计2.80亿元，相较期初的1.52亿元大幅增长了83.78%。主要在建的重要工程是安徽皓元年产121.095吨医药原料药及中间体建设项目（一期）和皓元医药抗体偶联药物(ADC)CDMO基地项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 安徽皓元年产121.095吨医药原料药及中间体建设项目（一期） | 1.67亿元 | 5,223.63万元 | 490.37万元 | 尚未完工 |
| 皓元医药抗体偶联药物(ADC)CDMO基地项目 | 6,595.16万元 | 6,595.16万元 | - | 尚未完工 |
安徽皓元年产121.095吨医药原料药及中间体建设项目（一期）（大额新增投入项目）
建设目标：项目旨在建成符合 GMP 标准的原料药、中间体生产基地，实现 4 个原料药产品和 4 个中间体产品的产业化生产，改变公司目前主要依靠委托加工模式进行规模化生产的现状，完成公司在制药产业化领域的布局，为公司大量已掌握成熟技术的孵化项目提供产业化的平台，更加稳定地为下游客户提供高质量标准的产品，满足市场对公司产品规模化生产的需求。
建设内容：项目一期工程建设内容主要包括：三个生产车间、三个甲类物品库、一个综合仓库、一个废固仓库，以及储罐区及泵房、机修五金间、公用工程楼、生产管理楼等。项目建成后将实现 4 个原料药产品（替格瑞洛、阿哌沙班、沙库比曲、帕布昔利布）和 4 个中间体产品（沙库比曲中间体 1、沙库比曲中间体 2、帕布昔利布中间体 1、帕布昔利布中间体 2）的产业化生产。
建设时间和周期：项目一期工程由发行人全资子公司安徽皓元组织实施，计划建设期为 2 年。建设资金将根据项目实施计划和进度安排分批投入使用，项目计划实施进度包括前期工作、施工设计、设备采购、土建工程、安装工程、试运行和正式运行等阶段。
商誉占有一定比重
在2024年半年度报告中，皓元医药形成的商誉为3.01亿元，占净资产的11.4%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 药源药物 | 2.8亿元 | |
| 其他 | 2,093.24万元 | |
| 商誉总额 | 3.01亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为药源药物。
药源药物
（1） 收购情况
2022年末，企业斥资4.1亿元的对价收购药源药物100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.3亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达215.99%，形成的商誉高达2.8亿元，占当年净资产的12.02%。
药源药物收购前业绩展示如下表所示：
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