ST广网(600831)2024年中报解读：资产负债率同比增加，净利润近10年整体呈现下降趋势
陕西广电网络传媒(集团)股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“中共陕西省委宣传部”。公司是一家主要经营广播影视网络、广播电视节目收转、广播电视网络信息服务、咨询、卫星地面接收、广告等业务的公司.该公司目前拥有"国家广电总局有线数字电视应用技术实验室"和"数字电视终端统一方案联合实验室"两个优秀的技术平台。
根据ST广网2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收8.58亿元，同比大幅下降33.11%。扣非净利润-3.66亿元，由盈转亏。ST广网2024年半年度净利润-3.67亿元，业绩由盈转亏。
主营业务构成
产品方面，有线电视业为第一大收入来源，占比86.76%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 有线电视业 | 7.44亿元 | 86.76% | 3.23% |
| 商品销售业 | 9,125.62万元 | 10.64% | 10.41% |
| 广告代理业 | 2,066.90万元 | 2.41% | 28.34% |
| 其他业务 | 160.87万元 | 0.19% | - |
净利润近10年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降33.11%，净利润由盈转亏
2024年半年度，ST广网营业总收入为8.58亿元，去年同期为12.82亿元，同比大幅下降33.11%，净利润为-3.67亿元，去年同期为1,707.59万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-3.36亿元，去年同期为1,286.55万元，由盈转亏。
在近10年中，2024年中报的净利润亏损达到3.67亿元，而总盈利只有2.38亿元，一年亏掉近十年的总盈利。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.58亿元 | 12.82亿元 | -33.11% |
| 营业成本 | 8.17亿元 | 8.56亿元 | -4.60% |
| 销售费用 | 6,880.93万元 | 1.22亿元 | -43.41% |
| 管理费用 | 1.90亿元 | 1.92亿元 | -0.93% |
| 财务费用 | 1.16亿元 | 9,715.57万元 | 19.04% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 171.91万元 | 40.00万元 | 329.79% |
2024年半年度主营业务利润为-3.36亿元，去年同期为1,286.55万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于营业总收入本期为8.58亿元，同比大幅下降33.11%。
3、财务费用增长
2024年半年度公司营收8.58亿元，同比大幅下降33.11%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为1.16亿元，同比增长19.04%。财务费用增长的原因是：
（1）利息支出本期为1.22亿元，去年同期为1.07亿元，同比小幅增长了14.25%。
（2）利息支出本期为1.22亿元，去年同期为1.07亿元，同比小幅增长了14.25%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1.22亿元 | 1.07亿元 |
| 利息支出 | 1.22亿元 | 1.07亿元 |
| 其他 | -1.28亿元 | -1.16亿元 |
| 合计 | 1.16亿元 | 9,715.57万元 |
应收账款减值风险高，应收账款坏账风险较大
企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。
2024半年度，企业应收账款合计27.20亿元，占总资产的23.46%，相较于去年同期的27.29亿元基本不变。
1、应收账款周转率连续5年下降
本期，企业应收账款周转率为0.32。在2019年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从134天增加到了562天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：2020年中计提坏账1081.13万元，2021年中计提坏账3796.70万元，2022年中计提坏账1167.84万元，2023年中计提坏账183.14万元，2024年中计提坏账1863.32万元。）
2、短期回收款占比低，一年以内账龄占比小幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有52.13%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 16.40亿元 | 52.13% |
| 一至三年 | ||
| 三年以上 | 9,684.25万元 | 3.08% |
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从66.43%下降到52.13%。
就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。
资产负债率同比增加
2024年半年度，企业资产负债率为76.00%，去年同期为68.91%，同比小幅增长了7.09%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从56.01%增长至76.00%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为115.93亿元，同比小幅下降5.81%，另外总负债本期为88.11亿元，同比小幅增长3.89%。
1、负债增加原因
ST广网负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了2.28亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2.29亿元，同比大幅下降。
2、有息负债近10年呈现上升趋势
有息负债从2015年半年度到2024年半年度近10年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.79 | 0.94 | 0.93 | 0.90 | 0.98 |
| 速动比率 | 0.77 | 0.91 | 0.90 | 0.87 | 0.92 |
| 现金比率(%) | 0.07 | 0.10 | 0.16 | 0.20 | 0.28 |
| 资产负债率(%) | 76.00 | 68.91 | 64.98 | 59.35 | 56.01 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 4.02 | 8.08 | 0.41 | 0.70 | 4.00 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.05 | 0.08 | 0.02 | 0.02 | 0.25 |
| 货币资金/短期债务 | 0.14 | 0.21 | 0.29 | 0.39 | 0.99 |
流动比率为0.79，去年同期为0.94，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外现金比率为0.07，去年同期为0.10，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.05，去年同期为0.08，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
ST广网属于电信、广播电视和卫星传输服务行业。 近三年，广播电视行业受传统有线用户流失及新媒体冲击，整体增速放缓，但数字化转型推动业务结构优化，5G融合应用、智慧广电及政企云服务成为新增长点。市场空间方面，2023年行业规模约3800亿元，预计未来三年复合增长率8%，2025年有望突破5000亿元，其中政企数字化服务占比将提升至30%以上。
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