新能泰山(000720)2024年中报深度解读：电缆业务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长，净利润近5年整体呈现上升趋势
山东新能泰山发电股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“中国华能集团有限公司”。公司主营业务为产业园开发、综合资产运营及大宗商品供应链。公司的主要产品包括房屋销售、电缆、供应链、租赁及物业。
2024年半年度，公司实现营收4.63亿元，同比大幅下降48.26%。扣非净利润-3,472.30万元，较去年同期亏损有所减小。
电缆业务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为电缆业务，占比高达93.32%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电缆业务 | 4.32亿元 | 93.32% | 8.70% |
| 租赁及物业服务 | 3,093.15万元 | 6.68% | 3.97% |
| 供应链业务 | - | 0.0% | - |
| 房屋销售 | - | 0.0% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 电缆业务 | 4.32亿元 | 93.32% | 8.70% |
| 租赁及物业服务 | 3,093.15万元 | 6.68% | 3.97% |
| 房屋销售 | - | 0.0% | - |
| 供应链业务 | - | 0.0% | - |
2、电缆业务收入的下降导致公司营收的大幅下降
2024年半年度公司营收4.63亿元，与去年同期的8.94亿元相比，大幅下降了48.26%，主要是因为电缆业务本期营收4.32亿元，去年同期为5.94亿元，同比下降了27.36%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 电缆业务 | 4.32亿元 | 5.94亿元 | -27.36% |
| 租赁及物业服务 | 3,093.15万元 | 3,777.35万元 | -18.11% |
| 供应链业务 | - | 2.59亿元 | -100.0% |
| 房屋销售 | - | 252.29万元 | -100.0% |
| 合计 | 4.63亿元 | 8.94亿元 | -48.26% |
3、电缆业务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的4.53%，同比大幅增长到了今年的8.38%，主要是因为电缆业务本期毛利率8.7%，去年同期为5.68%，同比大幅增长53.17%。
净利润近5年整体呈现上升趋势
2024年半年度，新能泰山营业总收入为4.63亿元，去年同期为8.94亿元，同比大幅下降48.26%，净利润为-3,523.88万元，去年同期为-3,452.52万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然其他收益本期为250.93万元，去年同期为10.03万元，同比大幅增长；
但是（1）信用减值损失本期损失488.33万元，去年同期损失208.20万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-13.65万元，去年同期为79.39万元，由盈转亏。
近3年应收账款周转率呈现大幅下降
2024半年度，企业应收账款合计12.48亿元，占总资产的23.42%，相较于去年同期的13.27亿元小幅减少5.94%。
2、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为0.36。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.17大幅下降到了0.36，平均回款时间从153天增加到了500天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2020年中计提坏账3.49万元，2021年中计提坏账116.04万元，2022年中计提坏账149.61万元，2023年中计提坏账175.90万元，2024年中计提坏账422.90万元。）
存货周转率大幅下降
2024年半年度，企业存货周转率为0.15，在2022年半年度到2024年半年度新能泰山存货周转率从0.78大幅下降到了0.15，存货周转天数从230天增加到了1200天。2024年半年度新能泰山存货余额合计30.86亿元，占总资产的57.89%。
行业分析
1、行业发展趋势
新能泰山属于新能源行业，聚焦于光伏发电及储能系统集成领域。 近三年全球新能源行业年复合增长率超15%，2023年市场规模突破1.2万亿美元。中国光伏新增装机连续三年稳居全球首位，2024年储能需求激增推动产业链整合加速，预计2025年全球新能源发电占比将达35%，智能电网与分布式能源成为主要增长极。
2、市场地位及占有率
新能泰山在国内光伏EPC领域位列第二梯队，2024年分布式光伏项目市占率约6.8%，储能系统集成业务占营收比重提升至24%，但尚未进入行业前五强。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 新能泰山（000720） | 新能源电力投资运营商，覆盖光伏电站开发及储能系统集成 | 2025年分布式光伏项目签约量同比增32% |
| 隆基绿能（601012） | 全球最大单晶硅片及组件制造商，垂直一体化光伏龙头 | 2024年组件出货量全球占比超21% |
| 通威股份（600438） | 多晶硅及电池片双龙头，布局渔光互补特色项目 | 多晶硅产能2025年规划达50万吨/年 |
| 天合光能（688599） | 光伏组件与智慧能源解决方案提供商 | 210mm大尺寸组件市占率超35% |
| 阳光电源（300274） | 光伏逆变器全球市占率第一，储能系统集成商 | 2024年储能系统出货量同比增78% |
4、经营评分排名
新能泰山在2024年中报经营评分排名为第5104名，在火电行业中排名为31名。
火电经营评分前三名(及新能泰山)
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 内蒙华电 | 83 | 63 | 80 | 63 | 82 |
| 通宝能源 | 80 | 63 | 85 | 66 | 84 |
| 陕西能源 | 77 | 58 | 75 | 77 | |
| 新能泰山 | 14 | 14 | 15 | 14 | 15 |
1、经营分析总结
最近10年半年度，公司净利润基本处于亏损状态，2024年半年度净利润亏损3,523.88万元，主要是由于减值损失的大幅增长。
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