报 喜 鸟(002154)2024年中报深度解读：其他收益同比大幅下降导致净利润同比下降，裤子毛利率持续增长
报喜鸟控股股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“吴志泽”。公司主要从事品牌服装的研发、生产和销售。主要产品为西服、西裤、衬衫、夹克、羊毛衫、POLO衫、羽绒服、速干衣、休闲裤、皮鞋皮具等。
2024年半年度，公司实现营收24.79亿元，同比基本持平。扣非净利润3.04亿元，同比小幅下降11.48%。报 喜 鸟2024年半年度净利润3.54亿元，业绩同比下降16.17%。
裤子毛利率持续增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为纺织服装，主要产品包括上衣、裤子、T恤、衬衫四项，上衣占比19.04%，裤子占比17.89%，T恤占比17.67%，衬衫占比16.19%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 纺织服装 | 24.16亿元 | 97.45% | 68.18% |
| 其他业务 | 6,316.67万元 | 2.55% | 21.51% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 上衣 | 4.72亿元 | 19.04% | 61.64% |
| 裤子 | 4.44亿元 | 17.89% | 66.15% |
| T恤 | 4.38亿元 | 17.67% | 77.52% |
| 衬衫 | 4.01亿元 | 16.19% | 69.46% |
| 风衣 | 2.07亿元 | 8.33% | - |
| 其他业务 | 5.18亿元 | 20.88% | - |
2、裤子毛利率持续增长
2024年半年度公司毛利率为66.99%，同比去年的65.53%基本持平。值得一提的是，虽然裤子营收额在下降，但是毛利率却在提升。2022-2024年半年度裤子毛利率呈小幅增长趋势，从2022年半年度的60.28%，小幅增长到2024年半年度的66.15%。2022-2024年半年度上衣毛利率呈小幅增长趋势，从2022年半年度的59.55%，小幅增长到2024年半年度的61.64%。
其他收益同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降16.17%
本期净利润为3.54亿元，去年同期4.22亿元，同比下降16.17%。
净利润同比下降的原因是（1）其他收益本期为5,182.84万元，去年同期为8,018.41万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为4.33亿元，去年同期为4.59亿元，同比小幅下降；（3）投资收益本期为239.53万元，去年同期为2,074.75万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降5.81%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 24.79亿元 | 24.71亿元 | 0.36% |
| 营业成本 | 8.18亿元 | 8.52亿元 | -3.91% |
| 销售费用 | 10.04亿元 | 9.30亿元 | 7.96% |
| 管理费用 | 1.78亿元 | 1.71亿元 | 4.09% |
| 财务费用 | -2,052.34万元 | -838.03万元 | -144.90% |
| 研发费用 | 4,731.53万元 | 4,644.14万元 | 1.88% |
| 所得税费用 | 9,590.72万元 | 1.04亿元 | -8.07% |
2024年半年度主营业务利润为4.33亿元，去年同期为4.59亿元，同比小幅下降5.81%。
虽然毛利率本期为66.99%，同比有所增长了1.46%，不过销售费用本期为10.04亿元，同比小幅增长7.96%，导致主营业务利润同比小幅下降。
在建工程余额大幅减少
2024半年度，报喜鸟在建工程余额合计1.17亿元，相较期初的4.58亿元大幅下降了74.42%。主要在建的重要工程是安徽工业园厂房。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 安徽工业园厂房 | 1.09亿元 | 4,092.80万元 | 8,504.32万元 | 在建 |
| 松江工业园4号楼 | - | 1,213.19万元 | 8,087.13万元 | 在建 |
行业分析
1、行业发展趋势
报喜鸟属于纺织服装、服饰业，专注于中高端男装的设计、生产与销售。 近三年国内服装行业受消费升级驱动，高端男装市场稳健扩容，2023年市场规模超2000亿元，年复合增长率约4.5%。未来行业将加速向智能化、个性化转型，线上渠道占比提升至35%以上，环保面料与国潮设计成为核心竞争要素，预计2025年市场规模将突破2400亿元。
2、市场地位及占有率
报喜鸟在国内高端男装市场占有率约3.5%，位居行业前三，其主品牌西服品类市占率连续五年稳居前二，2024年线下门店超1500家，线上营收占比提升至28%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 报喜鸟（002154） | 中高端男装全品类供应商 | 2024年西服市占率12.1%居第二，直营渠道营收占比58% |
| 雅戈尔（600177） | 综合服饰集团，主打衬衫与西装 | 2024年服装业务营收占比41%，衬衫品类市占率连续20年第一 |
| 海澜之家（600398） | 国民男装品牌，平价快时尚路线 | 2024年男装市占率4.8%居首，全年新增门店超500家 |
| 七匹狼（002029） | 商务休闲男装代表性企业 | 2024年夹克品类市占率9.3%列前三，电商渠道同比增长22% |
| 九牧王（601566） | 专注裤装领域的男装品牌 | 2024年男裤市占率16.3%保持第一，直营毛利率提升至68% |
4、经营评分排名
报 喜 鸟在2024年中报经营评分排名为第506名，在男装行业中排名为2名。
男装经营评分前三名
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 海澜之家 | 86 | 67 | 85 | 63 | 88 |
| 报喜鸟 | 85 | 70 | 85 | 60 | 86 |
| 九牧王 | 75 | 65 | 72 | 50 | 76 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，报 喜 鸟近十二个月的滚动营收为52亿元，在男装行业中，报 喜 鸟的全球营收规模排名为3名，全国排名为3名。
男装营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 海澜之家 | 210 | 1.25 | 22 | -4.67 |
| 雅戈尔 | 142 | 1.40 | 28 | -18.58 |
| 报喜鸟 | 52 | 5.00 | 4.95 | 2.15 |
| 中国利郎 | 36 | 2.60 | 4.61 | -0.50 |
| 九牧王 | 32 | 1.41 | 1.76 | -3.25 |
| 七匹狼 | 31 | -3.68 | 2.85 | 7.16 |
| 慕尚集团控股 | 23 | -5.57 | 0.31 | -- |
| 红豆股份 | 20 | -5.79 | -2.38 | -- |
| 乔治白 | 13 | -1.07 | 0.88 | -22.10 |
| 金利来 | 11 | -3.87 | 0.85 | -25.04 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
安徽工业园厂房等阶段性投产2.91亿元，固定资产大幅增长
2024半年度，报喜鸟固定资产合计7.40亿元，占总资产的11.30%，相比期初的4.66亿元大幅增长了58.67%。
本期在建工程转入2.91亿元
在本报告期内，企业固定资产新增2.95亿元，主要为在建工程转入的2.91亿元，占比98.72%。
新增余额情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期增加金额 | 2.95亿元 |
| 在建工程转入 | 2.91亿元 |
在此之中：安徽工业园厂房转入8,504.32万元。
安徽工业园厂房（转入固定资产项目）
建设目标：报喜鸟安徽工业园厂房的建设旨在实现公司战略发展规划，满足不断增长的高端职业装市场需求，进一步促进产能分布的持续优化，并降低生产成本。通过该项目，报喜鸟希望提升其在高档职业装市场的竞争力。
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