华扬联众(603825)2024年中报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势，应收账款减值风险高
华扬联众数字技术股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“苏同”。公司主营业务为向客户提供互联网广告整体解决方案，是连接营销需求方、互联网媒体以及互联网用户之间的服务中介。公司具体服务内容主要包括广告投放代理、广告策划与制作、影视节目业务、买断式销售代理。
根据华扬联众2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收14.14亿元，同比大幅下降53.41%。扣非净利润-9,207.42万元，较去年同期亏损增大。华扬联众2024年半年度净利润-9,493.11万元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务构成
主营产品为品牌营销。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 品牌营销 | 14.12亿元 | 99.9% | 17.29% |
| 其他 | 136.65万元 | 0.1% | 31.14% |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降53.41%，净利润亏损持续增大
2024年半年度，华扬联众营业总收入为14.14亿元，去年同期为30.34亿元，同比大幅下降53.41%，净利润为-9,493.11万元，去年同期为-4,872.33万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为-6,101.98万元，去年同期为-7,987.19万元，亏损有所减小；
但是信用减值损失本期损失3,799.38万元，去年同期收益2,684.48万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.14亿元 | 30.34亿元 | -53.41% |
| 营业成本 | 11.69亿元 | 26.32亿元 | -55.59% |
| 销售费用 | 1.76亿元 | 2.72亿元 | -35.35% |
| 管理费用 | 4,699.89万元 | 7,091.74万元 | -33.73% |
| 财务费用 | 2,110.62万元 | 2,955.75万元 | -28.59% |
| 研发费用 | 5,615.69万元 | 1.01亿元 | -44.47% |
| 所得税费用 | -563.68万元 | 92.58万元 | -708.86% |
2024年半年度主营业务利润为-6,101.98万元，去年同期为-7,987.19万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为14.14亿元，同比大幅下降53.41%，不过毛利率本期为17.31%，同比大幅增长了4.05%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润由盈转亏
华扬联众2024年半年度非主营业务利润为-3,954.81万元，去年同期为3,207.43万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -6,101.98万元 | 64.28% | -7,987.19万元 | 23.60% |
| 信用减值损失 | -3,799.38万元 | 40.02% | 2,684.48万元 | -241.53% |
| 其他 | 181.20万元 | -1.91% | 1,527.93万元 | -88.14% |
| 净利润 | -9,493.11万元 | 100.00% | -4,872.33万元 | -94.84% |
应收账款减值风险高，应收账款坏账损失大幅拉低利润
2024半年度，企业应收账款合计15.85亿元，占总资产的54.03%，相较于去年同期的26.88亿元大幅减少41.01%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、坏账损失3,567.25万元，大幅拉低利润
2024年半年度，企业信用减值损失3,799.38万元，其中主要是应收账款坏账损失3,567.25万元。
2、应收账款周转率小幅下降，回款周期小幅增长
本期，企业应收账款周转率为0.83。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.91小幅下降到了0.83，平均回款时间从197天增加到了216天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。
（注：2020年中计提坏账2987.19万元，2021年中计提坏账1435.70万元，2022年中计提坏账3079.83万元，2023年中计提坏账2921.36万元，2024年中计提坏账3567.25万元。）
就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。
行业分析
1、行业发展趋势
华扬联众属于数字营销与广告服务行业，聚焦于互联网整合营销及数字化媒介代理业务。 近三年，数字营销行业受数字化转型驱动，年均复合增长率超12%，2025年市场规模预计突破1.2万亿元。技术层面，AI与大数据推动程序化广告占比提升至65%，短视频及社交平台成为核心投放渠道。未来趋势聚焦于AI自动化投放、隐私计算下的精准营销及跨平台全域流量整合，元宇宙营销等新兴场景或贡献15%-20%新增市场空间。
2、市场地位及占有率
华扬联众位列国内数字营销行业第二梯队，2024年营收规模约30亿元，市占率约2.3%。其技术优势体现在程序化广告平台搭建，但头部客户集中度较高，前五大客户贡献超45%营收。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华扬联众（603825） | 提供全链路数字营销服务，重点布局AI营销工具链研发 | 2025年AI智能投放系统覆盖30%头部品牌客户 |
| 省广集团（002400） | 综合性广告营销集团，业务涵盖媒介代理与内容营销 | 2024年媒介代理营收占比68% |
| 蓝色光标（300058） | 整合营销服务商，元宇宙营销领域领先 | 虚拟人IP业务营收同比增长120% |
| 三人行（605168） | 校园场景营销服务商，深耕教育行业广告投放 | 教育行业市占率19% |
| 浙文互联（600986） | 聚焦汽车行业数字营销，数据中台驱动精准投放 | 汽车客户营收贡献超55% |
1、经营分析总结
近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损9,493.11万元，亏损较上期大幅增大，主要是由于减值方面从上期的收益的转为了损失。
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