红塔证券(601236)2024年中报解读:较重投资比率下的低回报率,投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
红塔证券股份有限公司于2019年上市,实际控制人为“中国烟草总公司”。公司及子公司从事的主要业务包括零售与网络金融业务、证券投资业务、资产管理业务、投资银行业务、信用交易业务、期货业务、私募投资基金业务、基金管理业务和证券研究业务等。公司荣获上交所“债券优秀交易商”荣誉称号。
根据红塔证券2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收10.28亿元,同比大幅增长31.85%。扣非净利润4.53亿元,同比大幅增长59.91%。红塔证券2024年半年度净利润4.39亿元,业绩同比大幅增长52.02%。
主营业务构成
公司主要产品包括自营投资业务和机构服务业务两项,其中自营投资业务占比75.10%,机构服务业务占比21.70%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 自营投资业务 | 7.72亿元 | 75.1% | 96.06% |
| 机构服务业务 | 2.23亿元 | 21.7% | 21.88% |
| 其他 | -6,165.08万元 | -6.0% | 354.67% |
| 其他业务 | 9,461.48万元 | 9.2% | - |
投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、净利润同比大幅增长52.02%
本期净利润为4.39亿元,去年同期2.89亿元,同比大幅增长52.02%。
净利润同比大幅增长的原因是(1)投资收益本期为4.84亿元,去年同期为2.92亿元,同比大幅增长;(2)主营业务利润本期为4.76亿元,去年同期为3.30亿元,同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长44.00%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.28亿元 | 7.80亿元 | 31.85% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 4.15亿元 | 4.16亿元 | -0.13% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 3,144.51万元 | 4,904.76万元 | -35.89% |
2024年半年度主营业务利润为4.76亿元,去年同期为3.30亿元,同比大幅增长44.00%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为10.28亿元,同比大幅增长31.85%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
红塔证券2024年半年度非主营业务利润为5.62亿元,去年同期为3.64亿元,同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4.76亿元 | 108.29% | 3.30亿元 | 44.00% |
| 投资收益 | 4.84亿元 | 110.14% | 2.92亿元 | 65.77% |
| 公允价值变动收益 | 8,200.69万元 | 18.67% | 5,411.28万元 | 51.55% |
| 其他 | 600.72万元 | 1.37% | 1,911.97万元 | -68.58% |
| 净利润 | 4.39亿元 | 100.00% | 2.89亿元 | 52.02% |
较重投资比率下的低回报率
1、金融投资占总资产46.18%,收益占净利润249.21%,投资主体为债券投资
在2024年半年度报告中,红塔证券用于金融投资的资产为244.01亿元,占总资产的46.18%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为10.95亿元,是净利润4.39亿元的2.49倍。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 地方债 | 72.79亿元 |
| 其他债权投资-其他 | 66.36亿元 |
| 股票 | 39.53亿元 |
| 公司债 | 29.54亿元 |
| 其他 | 35.8亿元 |
| 合计 | 244.01亿元 |
从金融投资收益来源方式来看,主要来源于金融工具投资收益和-其他权益工具投资。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 金融工具投资收益 | 4.84亿元 |
| 投资收益 | -交易性金融工具 | 1.61亿元 |
| 投资收益 | -其他权益工具投资 | 2.87亿元 |
| 投资收益 | 处置金融工具取得的收益 | 3,593.44万元 |
| 投资收益 | -交易性金融工具 | -1.35亿元 |
| 投资收益 | -其他债权投资 | 1.72亿元 |
| 投资收益 | -衍生金融工具 | -174.83万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 8,247.63万元 |
| 公允价值变动收益 | 衍生金融工具公允价值变动收益 | 873.41万元 |
| 合计 | 10.95亿元 |
2、金融投资资产逐年递增,金融投资收益同比盈利大幅增加
从同期对比来看,企业的金融投资收益相比去年同期大幅上升了5.27亿元,变化率为92.72%。
行业分析
1、行业发展趋势
红塔证券属于中国证券行业,主营业务涵盖自营投资、财富管理及机构服务等核心领域。 证券行业近三年受市场波动及政策改革双重影响,整体呈现结构性分化。2023年受权益市场低迷拖累,行业营收承压;2024年伴随注册制深化及交易量回升,营收增速反弹至两位数。未来趋势聚焦金融科技赋能、国际化布局及财富管理转型,预计2025年行业总收入有望突破6000亿元,智能化投顾与衍生品业务将成为增长引擎。
2、市场地位及占有率
红塔证券2024年归母净利润同比增长145%至7.66亿元,但业务规模仍属区域型中小券商。其自营投资贡献超60%营收,经纪业务市占率约0.3%,排名行业40位左右,依托中国烟草股东背景在固收领域具备差异化优势。
3、主要竞争对手
| 公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 红塔证券(601236) | 云南区域性券商,中国烟草为主要股东 | 2024年归母净利润7.66亿元,同比增145% |
| 第一创业(002797) | 聚焦固定收益及资管业务的全国性券商 | 2024年资管业务营收占比超35% |
| 锦龙股份(000712) | 控股中山证券,业务以经纪与投资为主 | 2024年经纪业务手续费收入同比增22% |
| 海通证券(600837) | 综合型头部券商,国际化布局领先 | 2024年境外业务收入占比提升至18% |
| 中信证券(600030) | 行业龙头,全牌照综合金融服务商 | 2024年承销规模市占率14.8%,排名第一 |
1、经营分析总结
2020-2023年半年度公司净利润持续下降,2024年半年度净利润4.39亿元,较上期大幅增长。
2020-2023年半年度公司主营利润持续下降,由于营收的大幅增长,2024年半年度主营利润4.76亿元,较去年同期大幅增长。
金融投资多年处于公司绝对主导地位,金融投资平均占总资产的58%左右,投资收益率优秀,最近5年,平均投资收益率为9%左右,收益平均占净利润的476%左右,主要是投资地方债、其他债权投资-其他等。