天目湖(603136)2024年中报解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降，追加投入南山竹海景区改造
江苏天目湖旅游股份有限公司于2017年上市。公司主要从事旅游景区的开发管理和经营，所涉经营项目主要包括景区经营、水世界主题公园、温泉、酒店、旅行社等相关旅游业务。
根据天目湖2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.63亿元，同比小幅下降6.93%。扣非净利润5,078.16万元，同比小幅下降14.34%。天目湖2024年半年度净利润6,210.44万元，业绩同比下降15.13%。
主营业务构成
公司主要产品包括景区业务和旅行社业务两项，其中景区业务占比57.25%，旅行社业务占比32.91%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 景区业务 | 1.51亿元 | 57.25% | 61.75% |
| 旅行社业务 | 8,667.75万元 | 32.91% | 0.09% |
| 温泉业务 | 2,290.28万元 | 8.69% | 26.23% |
| 其他业务 | 303.76万元 | 1.15% | - |
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降15.13%
本期净利润为6,210.44万元，去年同期7,317.18万元，同比下降15.13%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出2,134.92万元，去年同期支出2,781.05万元，同比增长；
但是主营业务利润本期为8,045.72万元，去年同期为9,728.15万元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降17.29%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.63亿元 | 2.83亿元 | -6.93% |
| 营业成本 | 1.26亿元 | 1.31亿元 | -3.93% |
| 销售费用 | 1,675.49万元 | 1,749.46万元 | -4.23% |
| 管理费用 | 3,904.18万元 | 3,901.44万元 | 0.07% |
| 财务费用 | -395.50万元 | -274.81万元 | -43.92% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 2,134.92万元 | 2,781.05万元 | -23.23% |
2024年半年度主营业务利润为8,045.72万元，去年同期为9,728.15万元，同比下降17.29%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为2.63亿元，同比小幅下降6.93%；（2）营业税金及附加本期为515.31万元，同比大幅增长4.86倍；（3）毛利率本期为52.18%，同比有所下降了1.50%。
追加投入南山竹海景区改造
2024半年度，天目湖在建工程余额合计743.92万元，相较期初的467.14万元大幅增长了59.25%。主要在建的重要工程是山水园景区改造和南山竹海景区改造。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 山水园景区改造 | 398.36万元 | 1,091.93万元 | 996.93万元 | 54.49 |
| 南山竹海景区改造 | 345.55万元 | 605.35万元 | 423.57万元 | 37.01 |
山水园景区改造（转入固定资产项目）
建设目标：天目湖山水园景区的改造旨在强化其作为国家AAAAA级旅游景区的地位，以世界一流为建设目标。通过提升景区内的设施和服务，进一步打造具有国际竞争力的旅游目的地，吸引国内外游客，同时增强天目湖作为世界级旅游度假区的品牌影响力。
建设内容：根据中国政府采购网发布的公告，天目湖山水园景区的建设内容包括但不限于景观绿化、廊桥亭台等元素的艺术化亮灯工程，以及开发新的夜游项目“宴·夜天目湖”。此外，还涉及对现有基础设施的升级和优化，如加强安全措施、改善游览体验，并可能引入更多互动式和沉浸式的旅游活动，以丰富游客体验。
行业分析
1、行业发展趋势
天目湖属于旅游及景区行业，聚焦自然景点开发与生态旅游服务。 近三年，旅游及景区行业受居民可支配收入增长驱动逐步复苏，2024年市场规模恢复至疫情前水平的95%，预计2025年将突破1.2万亿元。行业呈现生态化、智慧化转型趋势，生态旅游产品营收占比提升至35%，长三角区域一体化政策推动跨流域生态保护与旅游经济协同发展，未来市场空间将进一步向绿色低碳、文化体验及全域旅游模式延伸。
2、市场地位及占有率
天目湖在长三角自然景区中定位中高端一站式休闲目的地，2024年客流量恢复率超行业均值5个百分点，区域市场份额约3.8%，依托“两山”转化模式，其生态文旅项目营收占比达42%，在江苏省4A级以上景区综合收入排名前五。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天目湖（603136） | 以生态旅游为核心，涵盖景区、酒店、温泉等多元化业务 | 2024年文旅项目营收占比42%，生态景区客单价同比提升18% |
| 黄山旅游（600054） | 黄山风景区运营主体，业务覆盖索道、酒店及旅行社服务 | 2024年门票收入占比降至45%，数字化平台用户突破800万 |
| 峨眉山A（000888） | 依托峨眉山5A景区资源，拓展研学旅行及智慧旅游服务 | 2024年游客量恢复至2019年同期98%，索道收入占比52% |
| 丽江股份（002033） | 整合玉龙雪山等资源，布局演艺及高端度假酒店 | 2025年Q1演艺项目营收同比增长23%，占文旅收入31% |
| 宋城演艺（300144） | 以主题公园+沉浸式演艺为核心，全国连锁化布局 | 2024年异地项目客流量复合增长率12%，轻资产模式营收占比19% |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润6,210.44万元，较上期有所下降。
2024年半年度主营利润8,045.72万元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是营业税金及附加在大幅增长。
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