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中金岭南(000060)2024年中报深度解读:有色金属贸易业务收入的大幅下降导致公司营收的下降,存货周转率大幅下降

深圳市中金岭南有色金属股份有限公司于1997年上市。公司主要业务是铅锌铜等有色金属的采矿、选矿、冶炼和深加工一体化生产、贸易、金融、期货经纪及投资业务,主要产品有铅锌精矿、铜精矿、铅锭、锌锭及锌合金、白银、黄金、粗铜、电铜、铟锭、工业硫酸、硫磺等。

2024年半年度,公司实现营收306.41亿元,同比下降17.69%。扣非净利润5.18亿元,同比基本持平。本期经营活动产生的现金流净额为7.70亿元,营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

PART 1
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有色金属贸易业务收入的大幅下降导致公司营收的下降

1、主营业务构成

公司主要从事铅锌铜采掘、冶炼及销售、有色金属贸易业务、其他,主要产品包括铜冶炼产品和有色金属贸易业务两项,其中铜冶炼产品占比50.75%,有色金属贸易业务占比31.59%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
铅锌铜采掘、冶炼及销售 201.64亿元 65.81% 7.50%
有色金属贸易业务 96.80亿元 31.59% 0.37%
其他 2.15亿元 0.7% 10.14%
其他业务 5.82亿元 1.9% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
铜冶炼产品 155.50亿元 50.75% 3.30%
有色金属贸易业务 96.80亿元 31.59% 0.37%
铅锌冶炼产品 33.40亿元 10.9% 18.53%
精矿产品 17.16亿元 5.6% 22.08%
其他业务 3.56亿元 1.16% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
中国大陆 294.73亿元 96.19% 5.07%
其他业务 11.68亿元 3.81% -

2、有色金属贸易业务收入的大幅下降导致公司营收的下降

2024年半年度公司营收306.41亿元,与去年同期的372.27亿元相比,下降了17.69%,主要是因为有色金属贸易业务本期营收96.80亿元,去年同期为186.65亿元,同比大幅下降了48.14%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
铜冶炼产品 155.50亿元 132.24亿元 17.59%
有色金属贸易业务 96.80亿元 186.65亿元 -48.14%
铅锌冶炼产品 33.40亿元 34.49亿元 -3.18%
精矿产品 17.16亿元 11.86亿元 44.68%
电池复合材料 6.78亿元 2.71亿元 150.31%
铝型材 2.46亿元 2.41亿元 2.13%
其他 2.15亿元 5.98亿元 -64.04%
其他业务 -7.84亿元 -4.07亿元 -
合计 306.41亿元 372.27亿元 -17.69%

3、精矿产品毛利率的小幅增长推动公司毛利率的增长

2024年半年度公司毛利率从去年同期的4.45%,同比增长到了今年的5.72%。

毛利率增长的原因是:

(1)精矿产品本期毛利率22.08%,去年同期为19.43%,同比小幅增长13.64%。

(2)电池复合材料本期毛利率15.01%,去年同期为9.87%,同比大幅增长52.08%。

4、海外市场大幅收窄

从地区营收情况上来看,2024年半年度国内销售294.73亿元,同比增长10.11%,同期海外销售91.29亿元,同比大幅下降45.53%。

PART 2
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存货周转率大幅下降

2024年半年度,企业存货周转率为3.22,在2022年半年度到2024年半年度中金岭南存货周转率从13.83大幅下降到了3.22,存货周转天数从13天增加到了55天。2024年半年度中金岭南存货余额合计101.81亿元,占总资产的,同比去年的82.90亿元增长22.80%。

(注:2020年中计提存货57.17万元,2021年中计提存货34.29万元,2022年中计提存货38.04万元,2023年中计提存货1049.33万元,2024年中计提存货175.38万元。)

PART 3
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行业分析

1、行业发展趋势

中金岭南属于有色金属行业,核心业务涵盖铅锌铜等金属的采选、冶炼及深加工。 近三年全球有色金属行业呈现结构性供需变化,铅锌因资源增量有限叠加新基建需求,锌消费年均增速稳定在2%-3%,铜受新能源领域驱动2024年需求增速达4.5%。未来行业加速向智能化、绿色化转型,稀有金属(如镓、锗)开发成为新增长极,预计2025年全球有色金属市场规模突破8万亿美元。

2、市场地位及占有率

中金岭南铅锌采选产能国内前三,2024年控制铅锌资源量超1000万吨,精矿产量占全国市场份额约3%,铜冶炼产能突破50万吨/年,稀有金属综合回收率行业领先。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
中金岭南(000060) 铅锌铜采选冶炼一体化企业,布局稀有金属回收 2025年铅锌精矿自给率超65%,铜冶炼产能达50万吨
紫金矿业(601899) 全球综合性矿业巨头,铜金资源储量领先 2024年铜资源量达7500万吨,矿产铜产量突破100万吨
云南铜业(000878) 国内铜冶炼龙头企业,阴极铜产能行业前三 2024年阴极铜产量120万吨,营收占比超80%
驰宏锌锗(600497) 铅锌采选冶炼专业化企业,锗产品国内主导 铅锌精矿年产量35万吨,锗产品市占率超40%
西部矿业(601168) 西北地区有色金属综合开发商,铜铅锌为主 2025年铜铅锌资源量突破2000万吨,冶炼产能扩至80万吨

4、经营评分排名

中金岭南在2024年中报经营评分排名为第3014名,在铅锌行业中排名为10名。

铅锌经营评分前三名(及中金岭南)


公司 2024年中报 2024年一季报 2023年年报 2023年三季报 2023年中报
兴业银锡 91 55 89 61 77
金徽股份 85 55 85 58 78
株冶集团 82 57 78 61 78
中金岭南 62 50 65 65 63

5、全球排名

截止到2025年9月24日,中金岭南近十二个月的滚动营收为599亿元,在铅锌行业中,中金岭南的全球营收规模排名为2名,全国排名为1名。

铅锌营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Korea Zinc 韩国锌业 620 6.50 9.81 -38.15
中金岭南 599 10.39 11 -2.62
Teck Resources 泰克资源 469 -12.39 21 -47.88
豫光金铅 393 13.53 8.07 26.38
Mitsui Mining & Smelting 三井金属 343 4.00 31 7.47
五矿资源 320 1.73 12 -37.62
Hindustan Zinc 276 4.94 84 2.45
株冶集团 198 6.25 7.87 68.67
Nexa Resources 198 1.80 -14.64 --
驰宏锌锗 188 -4.69 13 30.29

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

总结
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