中金岭南(000060)2024年中报深度解读:有色金属贸易业务收入的大幅下降导致公司营收的下降,存货周转率大幅下降
深圳市中金岭南有色金属股份有限公司于1997年上市。公司主要业务是铅锌铜等有色金属的采矿、选矿、冶炼和深加工一体化生产、贸易、金融、期货经纪及投资业务,主要产品有铅锌精矿、铜精矿、铅锭、锌锭及锌合金、白银、黄金、粗铜、电铜、铟锭、工业硫酸、硫磺等。
2024年半年度,公司实现营收306.41亿元,同比下降17.69%。扣非净利润5.18亿元,同比基本持平。本期经营活动产生的现金流净额为7.70亿元,营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
有色金属贸易业务收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司主要从事铅锌铜采掘、冶炼及销售、有色金属贸易业务、其他,主要产品包括铜冶炼产品和有色金属贸易业务两项,其中铜冶炼产品占比50.75%,有色金属贸易业务占比31.59%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 铅锌铜采掘、冶炼及销售 | 201.64亿元 | 65.81% | 7.50% |
| 有色金属贸易业务 | 96.80亿元 | 31.59% | 0.37% |
| 其他 | 2.15亿元 | 0.7% | 10.14% |
| 其他业务 | 5.82亿元 | 1.9% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 铜冶炼产品 | 155.50亿元 | 50.75% | 3.30% |
| 有色金属贸易业务 | 96.80亿元 | 31.59% | 0.37% |
| 铅锌冶炼产品 | 33.40亿元 | 10.9% | 18.53% |
| 精矿产品 | 17.16亿元 | 5.6% | 22.08% |
| 其他业务 | 3.56亿元 | 1.16% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中国大陆 | 294.73亿元 | 96.19% | 5.07% |
| 其他业务 | 11.68亿元 | 3.81% | - |
2、有色金属贸易业务收入的大幅下降导致公司营收的下降
2024年半年度公司营收306.41亿元,与去年同期的372.27亿元相比,下降了17.69%,主要是因为有色金属贸易业务本期营收96.80亿元,去年同期为186.65亿元,同比大幅下降了48.14%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 铜冶炼产品 | 155.50亿元 | 132.24亿元 | 17.59% |
| 有色金属贸易业务 | 96.80亿元 | 186.65亿元 | -48.14% |
| 铅锌冶炼产品 | 33.40亿元 | 34.49亿元 | -3.18% |
| 精矿产品 | 17.16亿元 | 11.86亿元 | 44.68% |
| 电池复合材料 | 6.78亿元 | 2.71亿元 | 150.31% |
| 铝型材 | 2.46亿元 | 2.41亿元 | 2.13% |
| 其他 | 2.15亿元 | 5.98亿元 | -64.04% |
| 其他业务 | -7.84亿元 | -4.07亿元 | - |
| 合计 | 306.41亿元 | 372.27亿元 | -17.69% |
3、精矿产品毛利率的小幅增长推动公司毛利率的增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的4.45%,同比增长到了今年的5.72%。
毛利率增长的原因是:
(1)精矿产品本期毛利率22.08%,去年同期为19.43%,同比小幅增长13.64%。
(2)电池复合材料本期毛利率15.01%,去年同期为9.87%,同比大幅增长52.08%。
4、海外市场大幅收窄
从地区营收情况上来看,2024年半年度国内销售294.73亿元,同比增长10.11%,同期海外销售91.29亿元,同比大幅下降45.53%。
存货周转率大幅下降
2024年半年度,企业存货周转率为3.22,在2022年半年度到2024年半年度中金岭南存货周转率从13.83大幅下降到了3.22,存货周转天数从13天增加到了55天。2024年半年度中金岭南存货余额合计101.81亿元,占总资产的,同比去年的82.90亿元增长22.80%。
(注:2020年中计提存货57.17万元,2021年中计提存货34.29万元,2022年中计提存货38.04万元,2023年中计提存货1049.33万元,2024年中计提存货175.38万元。)
行业分析
1、行业发展趋势
中金岭南属于有色金属行业,核心业务涵盖铅锌铜等金属的采选、冶炼及深加工。 近三年全球有色金属行业呈现结构性供需变化,铅锌因资源增量有限叠加新基建需求,锌消费年均增速稳定在2%-3%,铜受新能源领域驱动2024年需求增速达4.5%。未来行业加速向智能化、绿色化转型,稀有金属(如镓、锗)开发成为新增长极,预计2025年全球有色金属市场规模突破8万亿美元。
2、市场地位及占有率
中金岭南铅锌采选产能国内前三,2024年控制铅锌资源量超1000万吨,精矿产量占全国市场份额约3%,铜冶炼产能突破50万吨/年,稀有金属综合回收率行业领先。
3、主要竞争对手
| 公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中金岭南(000060) | 铅锌铜采选冶炼一体化企业,布局稀有金属回收 | 2025年铅锌精矿自给率超65%,铜冶炼产能达50万吨 |
| 紫金矿业(601899) | 全球综合性矿业巨头,铜金资源储量领先 | 2024年铜资源量达7500万吨,矿产铜产量突破100万吨 |
| 云南铜业(000878) | 国内铜冶炼龙头企业,阴极铜产能行业前三 | 2024年阴极铜产量120万吨,营收占比超80% |
| 驰宏锌锗(600497) | 铅锌采选冶炼专业化企业,锗产品国内主导 | 铅锌精矿年产量35万吨,锗产品市占率超40% |
| 西部矿业(601168) | 西北地区有色金属综合开发商,铜铅锌为主 | 2025年铜铅锌资源量突破2000万吨,冶炼产能扩至80万吨 |
4、经营评分排名
中金岭南在2024年中报经营评分排名为第3014名,在铅锌行业中排名为10名。
铅锌经营评分前三名(及中金岭南)
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 兴业银锡 | 91 | 55 | 89 | 61 | 77 |
| 金徽股份 | 85 | 55 | 85 | 58 | 78 |
| 株冶集团 | 82 | 57 | 78 | 61 | 78 |
| 中金岭南 | 62 | 50 | 65 | 65 | 63 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日,中金岭南近十二个月的滚动营收为599亿元,在铅锌行业中,中金岭南的全球营收规模排名为2名,全国排名为1名。
铅锌营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Korea Zinc 韩国锌业 | 620 | 6.50 | 9.81 | -38.15 |
| 中金岭南 | 599 | 10.39 | 11 | -2.62 |
| Teck Resources 泰克资源 | 469 | -12.39 | 21 | -47.88 |
| 豫光金铅 | 393 | 13.53 | 8.07 | 26.38 |
| Mitsui Mining & Smelting 三井金属 | 343 | 4.00 | 31 | 7.47 |
| 五矿资源 | 320 | 1.73 | 12 | -37.62 |
| Hindustan Zinc | 276 | 4.94 | 84 | 2.45 |
| 株冶集团 | 198 | 6.25 | 7.87 | 68.67 |
| Nexa Resources | 198 | 1.80 | -14.64 | -- |
| 驰宏锌锗 | 188 | -4.69 | 13 | 30.29 |