宏盛股份(603090)2024年中报解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比下降，商誉金额较高
无锡宏盛换热器制造股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“钮法清”。公司主营业务为铝制板翅式换热器、深冷设备及相关产品的研发、设计、生产和销售。公司主要产品为空气压缩机、工程机械、汽车等配套的钎焊板翅式换热器。
根据宏盛股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3.19亿元，同比小幅下降5.92%。扣非净利润3,043.50万元，同比下降21.12%。宏盛股份2024年半年度净利润3,155.23万元，业绩同比下降20.04%。
主营业务构成
公司的主要业务为通用机械制造业，占比高达93.26%，其中换热器为第一大收入来源，占比90.61%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 通用机械制造业 | 2.98亿元 | 93.26% | 29.67% |
| 电气机械和器材制造业 | 1,322.24万元 | 4.14% | 2.84% |
| 其他业务 | 830.51万元 | 2.6% | 31.88% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 换热器 | 2.89亿元 | 90.61% | 29.86% |
| 锂电池PACK | 1,322.24万元 | 4.14% | 2.84% |
| 其他业务 | 830.51万元 | 2.6% | 31.88% |
| 深冷设备 | 708.76万元 | 2.22% | 27.74% |
| 热管理系统 | 137.62万元 | 0.43% | 0.46% |
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降20.04%
本期净利润为3,155.23万元，去年同期3,945.96万元，同比下降20.04%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出622.55万元，去年同期支出1,238.47万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为4,515.42万元，去年同期为5,203.23万元，同比小幅下降；（2）资产减值损失本期损失445.73万元，去年同期损失0.00元，。
2、主营业务利润同比小幅下降13.22%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.19亿元 | 3.39亿元 | -5.92% |
| 营业成本 | 2.28亿元 | 2.54亿元 | -10.42% |
| 销售费用 | 1,205.73万元 | 724.26万元 | 66.48% |
| 管理费用 | 1,803.75万元 | 1,578.97万元 | 14.24% |
| 财务费用 | -131.32万元 | -565.83万元 | 76.79% |
| 研发费用 | 1,486.20万元 | 1,383.36万元 | 7.43% |
| 所得税费用 | 622.55万元 | 1,238.47万元 | -49.73% |
2024年半年度主营业务利润为4,515.42万元，去年同期为5,203.23万元，同比小幅下降13.22%。
虽然毛利率本期为28.62%，同比小幅增长了3.59%，不过营业总收入本期为3.19亿元，同比小幅下降5.92%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润亏损增大
宏盛股份2024年半年度非主营业务利润为-737.65万元，去年同期为-18.80万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4,515.42万元 | 143.11% | 5,203.23万元 | -13.22% |
| 资产减值损失 | -445.73万元 | -14.13% | - | |
| 其他 | -277.44万元 | -8.79% | 4.57万元 | -6168.11% |
| 净利润 | 3,155.23万元 | 100.00% | 3,945.96万元 | -20.04% |
4、销售费用大幅增长
2024年半年度公司营收3.19亿元，同比小幅下降5.92%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。
本期销售费用为1,205.73万元，同比大幅增长66.48%。销售费用大幅增长的原因是：
（1）其他本期为532.20万元，去年同期为151.49万元，同比大幅增长了近3倍。
（2）差旅费本期为108.94万元，去年同期为53.64万元，同比大幅增长了103.07%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 275.98万元 | 298.04万元 |
| 广告业务宣传费 | 208.63万元 | 162.49万元 |
| 差旅费 | 108.94万元 | 53.64万元 |
| 其他 | 612.19万元 | 210.08万元 |
| 合计 | 1,205.73万元 | 724.26万元 |
5、净现金流同比大幅下降56.51倍
2024年半年度，宏盛股份净现金流为-2,751.72万元，去年同期为-47.85万元，较去年同期大幅下降56.51倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资支付的现金 | 5,500.00万元 | 5826.72% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 1.61亿元 | -31.34% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 2.53亿元 | -16.75% | 收回投资收到的现金 | 5,500.00万元 | - |
| 收到的其他与经营活动有关的现金 | 1,312.31万元 | -77.46% | |||
| 取得借款收到的现金 | 1,650.00万元 | -71.45% |
商誉金额较高
在2024年半年度报告中，宏盛股份形成的商誉为5,602.2万元，占净资产的9.7%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 无锡市冠云换热器有限公司 | 5,602.2万元 | 减值风险低 |
| 商誉总额 | 5,602.2万元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为无锡市冠云换热器有限公司。
无锡市冠云换热器有限公司减值风险低
（1） 风险分析
由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为6,938.11万元，同比增长2.9%，存在较小商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 无锡市冠云换热器有限公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年末 | 1,582.72万元 | - | 1.43亿元 | - |
| 2022年末 | 2,155.39万元 | 36.18% | 1.54亿元 | 7.69% |
| 2023年末 | 2,418.15万元 | 12.19% | 1.38亿元 | -10.39% |
| 2023年中 | 1,179.44万元 | - | 6,742.31万元 | - |
| 2024年中 | - | -100.0% | 6,938.11万元 | 2.9% |
（2） 收购情况
2017年末，企业斥资9,896万元的对价收购无锡市冠云换热器有限公司90.0%的股份，但其90.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,220.38万元，也就是说这笔收购的溢价率高达134.48%，形成的商誉高达5,675.62万元，占当年净资产的12.2%。
（3） 发展历程
无锡市冠云换热器有限公司的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 无锡市冠云换热器有限公司 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2017年末 | 9,573.86万元 | 999.67万元 |
| 2018年末 | 1.31亿元 | 1,593.89万元 |
| 2019年末 | 1.17亿元 | 1,556.58万元 |
| 2020年末 | 1.12亿元 | 1,480.85万元 |
| 2021年末 | 1.43亿元 | 1,582.72万元 |
| 2022年末 | 1.54亿元 | 2,155.39万元 |
| 2023年末 | 1.38亿元 | 2,418.15万元 |
| 2024年中 | 6,938.11万元 | - |
行业分析
1、行业发展趋势
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