红旗连锁(002697)2024年中报深度解读：营业外利润扭亏为盈推动净利润同比小幅增长，对外股权投资资产逐年递增
成都红旗连锁股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“曹世如”。公司的主营业务为便利超市的连锁经营；公司的主要产品为日用百货、烟酒、食品。从全国便利连锁超市细分领域来看，公司的经营规模、盈利能力也位于同行业前列，为中国A股市场首家便利连锁超市上市企业。
2024年半年度，公司实现营收51.86亿元，同比小幅增长3.67%。扣非净利润2.41亿元，同比基本持平。红旗连锁2024年半年度净利润2.67亿元，业绩同比小幅增长3.80%。本期经营活动产生的现金流净额为4.35亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
主营业务构成
公司的主营业务为商业，主要产品包括食品和烟酒两项，其中食品占比43.85%，烟酒占比34.97%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 商业 | 51.86亿元 | 100.0% | 28.98% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 食品 | 22.74亿元 | 43.85% | - |
| 烟酒 | 18.14亿元 | 34.97% | - |
| 日用百货 | 7.05亿元 | 13.59% | - |
| 其他业务 | 3.93亿元 | 7.59% | - |
营业外利润扭亏为盈推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长3.80%
本期净利润为2.67亿元，去年同期2.57亿元，同比小幅增长3.80%。
净利润同比小幅增长的原因是（1）营业外利润本期为47.11万元，去年同期为-437.76万元，扭亏为盈；（2）其他收益本期为2,275.64万元，去年同期为1,845.34万元，同比增长；（3）主营业务利润本期为2.18亿元，去年同期为2.15亿元，同比基本持平。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、非主营业务利润同比小幅增长
红旗连锁2024年半年度非主营业务利润为8,894.26万元，去年同期为8,023.38万元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.18亿元 | 81.72% | 2.15亿元 | 1.23% |
| 投资收益 | 6,319.31万元 | 23.71% | 6,476.02万元 | -2.42% |
| 其他 | 2,621.58万元 | 9.84% | 2,555.88万元 | 2.57% |
| 净利润 | 2.67亿元 | 100.00% | 2.57亿元 | 3.80% |
对外股权投资资产逐年递增
在2024半年度报告中，红旗连锁用于对外股权投资的资产为11.91亿元，对外股权投资所产生的收益为5,936.36万元，占净利润2.67亿元的22.27%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 新网银行 | 11.77亿元 | 5,990.07万元 |
| 其他 | 1,399.92万元 | -53.71万元 |
| 合计 | 11.91亿元 | 5,936.36万元 |
1、新网银行
新网银行业务性质为银行业。
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 新网银行 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | 15.00 | 0元 | 5,990.07万元 | 11.77亿元 |
| 2023年中 | 15.00 | 0元 | 6,406.47万元 | 10.29亿元 |
| 2023年末 | 15.00 | 0元 | 1.52亿元 | 11.17亿元 |
| 2022年末 | 15.00 | 0元 | 1.02亿元 | 9.65亿元 |
| 2021年末 | 15.00 | 0元 | 1.38亿元 | 8.63亿元 |
| 2020年末 | 15.00 | 0元 | 1.06亿元 | 7.52亿元 |
| 2019年末 | 15.00 | 0元 | 1.7亿元 | 6.46亿元 |
| 2018年末 | 15.00 | 0元 | 5,528.99万元 | 4.76亿元 |
| 2017年末 | 15.00 | 0元 | -2,539.89万元 | 4.21亿元 |
| 2016年末 | 15.00 | 4.5亿元 | -414.96万元 | 4.46亿元 |
2、对外股权投资资产逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2020年中的7.13亿元增长至2024年中的11.91亿元，增长率为67.03%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2020年中 | 7.13亿元 |
| 2021年中 | 8.31亿元 |
| 2022年中 | 9.23亿元 |
| 2023年中 | 10.45亿元 |
| 2024年中 | 11.91亿元 |
存货周转率持续下降
2024年半年度，企业存货周转率为2.48，在2020年半年度到2024年半年度，存货周转率连续5年下降，平均回款时间从57天增加到了72天，企业存货周转能力下降，2024年半年度红旗连锁存货余额合计21.49亿元，占总资产的26.55%，同比去年的19.52亿元小幅增长10.10%。
行业分析
1、行业发展趋势
红旗连锁属于零售行业中的便利店连锁细分领域。 便利店连锁行业近三年持续扩张，下沉市场渗透率显著提升，数字化与供应链优化成为核心驱动力。行业整体向“商品+服务+金融”复合业态转型，生鲜食品、即时配送等增值服务拉动客单价增长。未来三年，行业集中度将进一步提高，区域龙头通过并购整合加速全国化布局，预计市场规模年复合增长率维持在8%-10%。
2、市场地位及占有率
红旗连锁为西南地区便利店龙头，截至2023年末门店数量达3639家，四川省内市占率超35%。在A股零售行业72家上市公司中综合排名第一，通过差异化服务形成区域垄断优势，但全国化拓展仍待突破。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 红旗连锁（002697） | 西南便利店龙头，覆盖商品零售与社区服务 | 2024年门店总数突破3700家，生鲜品类营收占比提升至28% |
| 永辉超市（601933） | 全国性生鲜超市领军企业 | 2024年启动千家mini店改造计划，生鲜供应链市占率居行业前三 |
| 步步高（002251） | 湖南区域零售龙头，布局商超与便利店 | 2024年战略收缩至华中市场，数字化会员体系覆盖超千万用户 |
| 三江购物（601116） | 浙江省社区超市主要运营商 | 阿里巴巴持股32%推动新零售转型，2024年线上订单占比达25% |
| 人人乐（002336） | 跨区域连锁超市集团 | 2024年实施资产重组，重点发展会员店业态 |
4、经营评分排名
红旗连锁在2024年中报经营评分排名为第452名，在便利店行业中排名为1名。
便利店经营评分前三名
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 红旗连锁 | 85 | 60 | 85 | 62 | 84 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，红旗连锁近十二个月的滚动营收为101亿元，在便利店行业中，红旗连锁的全球营收规模排名为10名，全国排名为1名。
便利店营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Seven & I | 5781 | 11.02 | 84 | -6.36 |
| Alimentation Couche-Tard 库世塔德 | 5197 | 5.07 | 184 | -1.29 |
| CP All | 2189 | 20.43 | 56 | 24.97 |
| Caseys General Stores 凯西连锁杂货店 | 1137 | 7.16 | 39 | 17.17 |
| Pan Pacific 唐吉诃德 | 1085 | 7.05 | 44 | 13.49 |
| 统一超 President Chain Store | 791 | 8.75 | 27 | 9.20 |
| GS Retail | 597 | 5.99 | 0.13 | -85.38 |
| BGF Retail | 447 | 8.66 | 10 | 9.75 |
| 全家便利 Taiwan FamilyMart | 246 | 7.90 | 8.90 | 41.45 |
| 红旗连锁 | 101 | 2.68 | 5.21 | 2.69 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
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