葵花药业(002737)2024年中报深度解读：中成药收入的小幅下降导致公司营收的下降，主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
葵花药业集团股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“关彦斌”。公司主营业务以生产中成药为主导,以“化学药、生物药”和“健康养生品”为两翼,是集药品研发、制造与营销为一体的大型品牌医药集团企业。公司主要产品涵盖呼吸感冒系统用药、消化系统用药、风湿骨病用药、心脑血管用药、妇科用药、补益用药及健康产品。
2024年半年度，公司实现营收25.28亿元，同比下降16.69%。扣非净利润4.60亿元，同比下降21.33%。葵花药业2024年半年度净利润5.16亿元，业绩同比下降23.95%。
中成药收入的小幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为医药工业，主要产品包括中成药和化学药两项，其中中成药占比75.02%，化学药占比21.05%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药工业 | 25.23亿元 | 99.8% | 55.75% |
| 其他业务 | 505.19万元 | 0.2% | 30.82% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中成药 | 18.96亿元 | 75.02% | 56.43% |
| 化学药 | 5.32亿元 | 21.05% | 59.04% |
| 营养保健品 | 9,430.68万元 | 3.73% | 23.57% |
| 其他业务 | 505.19万元 | 0.2% | 30.82% |
2、中成药收入的小幅下降导致公司营收的下降
2024年半年度公司营收25.28亿元，与去年同期的30.34亿元相比，下降了16.69%。
营收下降的主要原因是：
（1）中成药本期营收18.96亿元，去年同期为21.72亿元，同比小幅下降了12.7%。
（2）化学药本期营收5.32亿元，去年同期为7.55亿元，同比下降了29.57%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 中成药 | 18.96亿元 | 21.72亿元 | -12.7% |
| 化学药 | 5.32亿元 | 7.55亿元 | -29.57% |
| 其他业务 | 9,935.86万元 | 1.07亿元 | - |
| 合计 | 25.28亿元 | 30.34亿元 | -16.69% |
3、化学药毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的59.13%，同比小幅下降到了今年的55.7%，主要是因为化学药本期毛利率59.04%，去年同期为60.87%，同比小幅下降3.01%。
4、中成药毛利率持续下降
值得一提的是，中成药在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2022-2024年半年度中成药毛利率呈小幅下降趋势，从2022年半年度的60.34%，小幅下降到2024年半年度的56.43%，2024年半年度化学药毛利率为59.04%，同比小幅下降3.01%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降23.95%
本期净利润为5.16亿元，去年同期6.79亿元，同比下降23.95%。
净利润同比下降的原因是主营业务利润本期为6.08亿元，去年同期为7.66亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降20.55%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 25.28亿元 | 30.34亿元 | -16.69% |
| 营业成本 | 11.20亿元 | 12.40亿元 | -9.69% |
| 销售费用 | 5.18亿元 | 7.20亿元 | -28.09% |
| 管理费用 | 2.21亿元 | 2.44亿元 | -9.24% |
| 财务费用 | -2,096.38万元 | -1,675.67万元 | -25.11% |
| 研发费用 | 5,143.45万元 | 4,722.84万元 | 8.91% |
| 所得税费用 | 1.24亿元 | 1.37亿元 | -9.51% |
2024年半年度主营业务利润为6.08亿元，去年同期为7.66亿元，同比下降20.55%。
虽然销售费用本期为5.18亿元，同比下降28.09%，不过营业总收入本期为25.28亿元，同比下降16.69%，导致主营业务利润同比下降。
金融投资产生的轻微亏损
1、金融投资占总资产13.81%，投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中，葵花药业用于金融投资的资产为8.63亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-195.92万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 8亿元 |
| 其他 | 6,339.71万元 |
| 合计 | 8.63亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益和理财产品收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入 | 3.8万元 |
| 投资收益 | 理财产品收益 | 1,029.15万元 |
| 公允价值变动收益 | 其他非流动金融资产公允价值变动收益 | -1,228.87万元 |
| 合计 | -195.92万元 |
2、金融投资资产逐年递减
企业的金融投资资产持续下滑，由2022年中的13.01亿元下滑至2024年中的8.63亿元，变化率为-33.65%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 |
|---|---|
| 2022年中 | 13.01亿元 |
| 2023年中 | 12.78亿元 |
| 2024年中 | 8.63亿元 |
存货周转率大幅下降
2024年半年度，企业存货周转率为2.84，在2023年半年度到2024年半年度葵花药业存货周转率从4.08大幅下降到了2.84，存货周转天数从44天增加到了63天。2024年半年度葵花药业存货余额合计9.07亿元，占总资产的14.55%，同比去年的8.56亿元小幅增长6.02%。
（注：2020年中计提存货212.21万元，2021年中计提存货112.84万元，2022年中计提存货8.38万元，2023年中计提存货66.78万元，2024年中计提存货99.22万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
葵花药业属于中成药及非处方药（OTC）制造业，核心业务涵盖儿童药、妇科药及老年慢病用药的研发、生产和销售。 中成药OTC行业近三年受政策支持及消费升级驱动，市场规模稳步扩张，但2024年面临中药材成本上涨压力，行业短期承压。长期看，品牌集中度提升趋势显著，头部企业依托渠道和研发优势持续整合市场，预计2025年后行业增速将随成本回落及消费复苏重回5%-8%区间，儿科、慢病管理细分领域增长潜力突出。
2、市场地位及占有率
葵花药业在中成药OTC领域处于领先地位，以“小葵花”儿童药品牌为核心，护肝片单品销售额破十亿，儿科用药市占率稳居行业前三。2024年公司品牌OTC产品在零售终端覆盖率超85%，渠道优势显著，但受中药材涨价影响，短期利润率承压。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 葵花药业（002737） | 专注中成药OTC，以儿童药、妇科药及慢病用药为核心产品矩阵 | 2024年护肝片销售额破十亿，儿科药终端覆盖率超85% |
| 云南白药（000538） | 综合性医药集团，以中药制剂、健康品及牙膏为主业 | 2024年中药贴膏剂市占率超35%，稳居行业第一 |
| 片仔癀（600436） | 以传统名贵中成药片仔癀为核心，覆盖肝病治疗领域 | 核心产品片仔癀2024年营收占比超60%，独家品种垄断市场 |
| 华润三九（000999） | OTC及处方药双轮驱动，感冒灵颗粒为明星单品 | 感冒灵2024年市占率超20%，零售渠道覆盖率近90% |
| 同仁堂（600085） | 百年中药老字号，涵盖安宫牛黄丸等经典名方 | 安宫牛黄丸2024年销售额同比增12%，细分市场占有率第一 |
4、经营评分排名
请下载并登录APP，即可阅读全文
