天地源(600665)2024年中报解读：投资苏州万天璟源房地产有限公司亏损2,589万元，占净利润317.59%，主营业务利润由盈转亏
天地源股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“西安高科集团有限公司”。公司是一家房地产类公司。公司主要从事房地产开发和经营、自有房屋租赁,物业管理,实业投资、资产管理,国内贸易(除专项规定),与经营相关的咨询业务。
根据天地源2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收20.39亿元，同比大幅下降57.86%。扣非净利润-6,300.61万元，由盈转亏。天地源2024年半年度净利润-815.34万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为2,182.60万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司主要从事房地产行业-分部、物业服务-分部、其他-分部，其中房地产为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 房地产行业-分部 | 19.05亿元 | 93.4% | 10.41% |
| 物业服务-分部 | 1.28亿元 | 6.27% | -3.48% |
| 其他-分部 | 675.99万元 | 0.33% | -76.38% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 房地产 | 19.05亿元 | 93.4% | 10.41% |
| 物业 | 1.28亿元 | 6.27% | -3.48% |
| 其他 | 675.99万元 | 0.33% | -76.38% |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降57.86%，净利润由盈转亏
2024年半年度，天地源营业总收入为20.39亿元，去年同期为48.39亿元，同比大幅下降57.86%，净利润为-815.34万元，去年同期为4,088.32万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益2,269.10万元，去年同期支出5,616.87万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-4,851.50万元，去年同期为1.01亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.39亿元 | 48.39亿元 | -57.86% |
| 营业成本 | 18.51亿元 | 42.86亿元 | -56.83% |
| 销售费用 | 7,223.53万元 | 1.14亿元 | -36.58% |
| 管理费用 | 4,754.08万元 | 4,899.07万元 | -2.96% |
| 财务费用 | 8,401.15万元 | 6,885.89万元 | 22.01% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -2,269.10万元 | 5,616.87万元 | -140.40% |
2024年半年度主营业务利润为-4,851.50万元，去年同期为1.01亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为20.39亿元，同比大幅下降57.86%；（2）毛利率本期为9.25%，同比下降了2.17%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
天地源2024年半年度非主营业务利润为1,767.06万元，去年同期为-416.89万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,851.50万元 | 595.03% | 1.01亿元 | -147.93% |
| 投资收益 | 1,074.94万元 | -131.84% | 35.02万元 | 2969.49% |
| 信用减值损失 | 592.87万元 | -72.72% | -389.63万元 | 252.16% |
| 其他 | 129.06万元 | -15.83% | 421.35万元 | -69.37% |
| 净利润 | -815.34万元 | 100.00% | 4,088.32万元 | -119.94% |
4、财务费用增长
2024年半年度公司营收20.39亿元，同比大幅下降57.86%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为8,401.15万元，同比增长22.01%。财务费用增长的原因是：
（1）利息支出本期为1.11亿元，去年同期为1.00亿元，同比小幅增长了11.06%。
（2）利息收入本期为3,244.04万元，去年同期为3,601.74万元，同比小幅下降了9.93%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1.11亿元 | 1.00亿元 |
| 减：利息收入 | -3,244.04万元 | -3,601.74万元 |
| 其他 | 523.76万元 | 473.60万元 |
| 合计 | 8,401.15万元 | 6,885.89万元 |
投资苏州万天璟源房地产有限公司亏损2,589万元，占净利润317.59%
在2024半年度报告中，天地源用于对外股权投资的资产为4.45亿元，对外股权投资所产生的收益为-2,307.48万元，占净利润-815.34万元的283.01%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 苏州万天璟源房地产有限公司 | 1.25亿元 | -2,589.4万元 |
| 咸阳启点金源房地产开发有限公司 | 0元 | 1,051.94万元 |
| 其他 | 3.19亿元 | -770.01万元 |
| 合计 | 4.45亿元 | -2,307.48万元 |
苏州万天璟源房地产有限公司
苏州万天璟源房地产有限公司业务性质为房地产开发、经营。
历年投资数据
| 苏州万天璟源房地产有限公司 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | 45.00 | 0元 | -2,589.4万元 | 1.25亿元 |
| 2023年中 | 45.00 | 0元 | 0元 | 1.54亿元 |
| 2023年末 | 45.00 | 0元 | -238.3万元 | 1.51亿元 |
| 2022年末 | 45.00 | 0元 | -309.23万元 | 1.54亿元 |
| 2021年末 | 45.00 | 1.58亿元 | -71.47万元 | 1.57亿元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2022年中的5.39亿元下滑至2024年中的4.45亿元，增长率为-17.53%。且企业的对外股权投资收益为-2,307.48万元，相比去年同期大幅下滑了2,307.48万元。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2022年中 | 5.39亿元 |
| 2023年中 | 5.35亿元 |
| 2024年中 | 4.45亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
天地源属于房地产开发行业，聚焦住宅开发与物业管理。 近三年房地产行业经历深度调整，政策调控推动市场出清，2024年行业进入筑底修复阶段，市场集中度持续提升。城镇化率提升及改善性需求支撑长期市场空间，未来趋势向绿色建筑、智慧社区及多元化服务延伸，租赁住房与城市更新成为新增长点。
2、市场地位及占有率
天地源为区域型房企代表，深耕西安及长三角，行业排名位列百强但整体市占率不足1%。2024年前三季度营收25.94亿元，净利润1.00亿元，同比增速显著，但规模与头部企业差距较大。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天地源（600665） | 以西安为核心的西部区域房企，开发住宅及商业项目 | 2024年前三季度净利润同比增2604.6%，资产负债率86.93% |
| 万科A（000002） | 全国性住宅开发龙头，覆盖多元业务领域 | 2024年销售额居行业前三，市占率约4.8% |
| 保利发展（600048） | 央企背景，聚焦一二线核心城市住宅开发 | 2024年销售规模稳居行业前二，市占率超5% |
| 招商蛇口（001979） | 综合开发运营商，重点布局核心城市群 | 2024年租赁住房业务营收占比提升至15% |
| 金地集团（600383） | 混合所有制房企，专注高能级城市改善型产品 | 2024年经营性现金流同比转正，财务结构优化 |
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