安宁股份(002978)2024年中报深度解读:钛精矿毛利率持续下降,追加投入磷酸铁项目
四川安宁铁钛股份有限公司于2020年上市,实际控制人为“罗阳勇”。公司主要业务为钒钛磁铁矿的开采、洗选和销售,主要产品为钒钛铁精矿、钛精矿。
2024年半年度,公司实现营收8.46亿元,同比基本持平。扣非净利润4.39亿元,同比基本持平。
钛精矿毛利率持续下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为黑色金属矿采选业,主要产品包括钛精矿和钒钛铁精矿两项,其中钛精矿占比62.44%,钒钛铁精矿占比37.13%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 黑色金属矿采选业 | 8.42亿元 | 99.56% | 67.89% |
| 其他业务 | 369.90万元 | 0.44% | 74.41% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 钛精矿 | 5.28亿元 | 62.44% | 74.74% |
| 钒钛铁精矿 | 3.14亿元 | 37.13% | 56.38% |
| 其他业务 | 369.90万元 | 0.43% | - |
2、钛精矿毛利率持续下降
产品毛利率方面,2021-2024年半年度钛精矿毛利率呈小幅下降趋势,从2021年半年度的86.05%,小幅下降到2024年半年度的74.74%,2024年半年度钒钛铁精矿毛利率为56.38%,同比增长24.27%。
金融投资回报率低
金融投资7.2亿元,投资主体的重心由风险投资转变为理财投资
在2024年半年度报告中,安宁股份用于金融投资的资产为7.2亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为737.99万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 四川银行 | 5.2亿元 |
| 西昌矿业 | 1.4亿元 |
| 其他 | 5,957.5万元 |
| 合计 | 7.2亿元 |
2023半年度金融投资主要投资内容如表所示:
2023半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 股权投资 | 7.2亿元 |
| 合计 | 7.2亿元 |
从金融投资收益来源方式来看,全部来源于其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入 | 737.99万元 |
| 合计 | 737.99万元 |
追加投入磷酸铁项目
2024半年度,安宁股份在建工程余额合计5.81亿元,相较期初的3.90亿元大幅增长了48.87%。主要在建的重要工程是磷酸铁项目和年产6万吨能源级钛(合金)材料全产业链项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 磷酸铁项目 | 3.55亿元 | 1.26亿元 | - | 94.55% |
| 年产6万吨能源级钛(合金)材料全产业链项目 | 1.82亿元 | 9,445.82万元 | - | 7.10% |
| 单项金额未达到重要性标准的其他项目汇总 | 4,363.39万元 | 4,680.56万元 | 2,356.27万元 |
磷酸铁项目(大额新增投入项目)
建设目标:推进磷酸铁锂项目之一期建设年产 5万吨磷酸铁项目。
建设内容:年产 5万吨磷酸铁项目,该项目位于攀枝花市米易县一枝山工业园,主要以参股公司攀枝花东方钛业有限公司生产钛白粉的副产物硫酸亚铁为原料,将有效延伸公司的产业链条,变废为宝,符合公司纵向延伸产业链的发展战略。
建设时间和周期:项目在取得合法合规的建设手续后开工建设,一期项目计划建设周期 12个月。
行业分析
1、行业发展趋势
安宁股份属于有色金属行业,专注于钒钛磁铁矿开采及钛精矿、钒钛铁精矿的生产与销售。 近三年,钛矿行业受新能源、航空航天及高端制造驱动,钒钛资源需求稳步增长,但面临产能结构性过剩及环保政策约束。未来,随着钛合金在新型材料中的应用拓展及钒电池储能技术商业化加速,行业市场空间有望扩容,预计2025年全球钛精矿市场规模将突破50亿美元,但企业需通过技术升级和资源整合提升竞争力。
2、市场地位及占有率
安宁股份是国内钛精矿领域头部企业,2024年钛精矿销量约110万吨,占国内市场份额约20%,钒钛铁精矿市占率约5%,凭借高品位矿石资源及76.5%的钛精矿毛利率,在细分领域具备较强定价权。
3、主要竞争对手
| 公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 安宁股份(002978) | 钒钛磁铁矿开采及钛精矿生产龙头企业 | 2024年钛精矿营收占比62.44%,毛利率64.23% |
| 龙佰集团(002601) | 全球钛白粉产能第一,延伸钛矿产业链 | 2024年钛白粉产能超150万吨,钛矿自供率提升至60% |
| 攀钢钒钛(000629) | 钒钛资源综合利用企业 | 2024年钒产品市占率约35%,钛渣产能规模位居国内前三 |
| 宝钛股份(600456) | 高端钛材加工制造企业 | 2024年航空航天钛材供货量同比增长18%,占营收比重超45% |
| 西部材料(002149) | 稀有金属材料及制品供应商 | 2024年钛合金管材在核电领域市占率约12% |
4、经营评分排名
安宁股份在2024年中报经营评分排名为第234名,在铁矿石行业中排名为1名。
铁矿石经营评分前三名
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 安宁股份 | 87 | 67 | 89 | 72 | 86 |
| 金岭矿业 | 81 | 53 | 84 | 58 | 81 |
| 大中矿业 | 80 | 50 | 78 | 58 | 73 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日,安宁股份近十二个月的滚动营收为19亿元,在铁矿石行业中,安宁股份的全球营收规模排名为10名,全国排名为3名。
铁矿石营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| BHP 必和必拓 | 3844 | 7.82 | 923 | 17.54 |
| Rio Tinto 力拓 | 3833 | -5.46 | 825 | -18.19 |
| Vale 淡水河谷 | 2718 | -11.28 | 440 | -34.99 |
| Cleveland-Cliffs 克利夫兰克里夫 | 1370 | -2.10 | -53.86 | -- |
| Fortescue Metals | 1110 | -3.68 | 241 | -18.35 |
| Kumba Iron Ore 昆巴铁矿石 | 277 | -12.44 | 59 | -23.83 |
| NMDC 印度国家矿业开发 | 194 | 23.82 | 53 | 25.24 |
| 海南矿业 | 41 | -0.43 | 7.06 | -6.86 |
| 大中矿业 | 38 | -7.75 | 7.51 | -22.68 |
| 安宁股份 | 19 | -6.93 | 8.52 | -15.97 |