国信证券(002736)2024年中报深度解读:投资驱动的丰厚利润,主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
国信证券股份有限公司于2014年上市。公司的主营业务为证券经纪、投资银行、证券自营、资产管理以及资本中介业务。
2024年半年度,公司实现营收72.94亿元,同比小幅下降11.13%。扣非净利润31.27亿元,同比小幅下降12.37%。国信证券2024年半年度净利润31.39亿元,业绩同比小幅下降12.56%。本期经营活动产生的现金流净额为225.55亿元,营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司的核心业务有两块,一块是财富管理与机构业务,一块是投资与交易。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 财富管理与机构业务 | 36.03亿元 | 46.44% | 34.76% |
| 投资与交易 | 33.86亿元 | 43.65% | 88.93% |
| 资产管理 | 4.16亿元 | 5.36% | 53.70% |
| 其他 | -5,677.86万元 | -0.73% | 2168.59% |
| 其他业务 | 4.10亿元 | 5.28% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 财富管理与机构业务 | 36.03亿元 | 46.44% | 34.76% |
| 投资与交易 | 33.86亿元 | 43.65% | 88.93% |
| 资产管理 | 4.16亿元 | 5.36% | 53.70% |
| 其他 | -5,677.86万元 | -0.73% | 2168.59% |
| 其他业务 | 4.10亿元 | 5.28% | - |
主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降12.56%
本期净利润为31.39亿元,去年同期35.90亿元,同比小幅下降12.56%。
净利润同比小幅下降的原因是:
虽然所得税费用本期支出7,513.77万元,去年同期支出2.96亿元,同比大幅增长;
但是主营业务利润本期为32.14亿元,去年同期为38.69亿元,同比下降。
2、主营业务利润同比下降16.92%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 77.58亿元 | 82.08亿元 | -5.49% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 36.41亿元 | 40.08亿元 | -9.15% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 7,513.77万元 | 2.96亿元 | -74.66% |
2024年半年度主营业务利润为32.14亿元,去年同期为38.69亿元,同比下降16.92%。
虽然管理费用本期为36.41亿元,同比小幅下降9.15%,不过营业总收入本期为77.58亿元,同比小幅下降5.49%,导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润同比基本持平
国信证券2024年半年度非主营业务利润为37.40亿元,去年同期为37.78亿元,同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 32.14亿元 | 102.41% | 38.69亿元 | -16.92% |
| 投资收益 | 28.32亿元 | 90.22% | 28.48亿元 | -0.58% |
| 公允价值变动收益 | 8.88亿元 | 28.29% | 8.73亿元 | 1.71% |
| 其他 | 2,574.81万元 | 0.82% | 7,015.14万元 | -63.30% |
| 净利润 | 31.39亿元 | 100.00% | 35.90亿元 | -12.56% |
4、净现金流同比大幅增长4.56倍
2024年半年度,国信证券净现金流为122.46亿元,去年同期为22.03亿元,同比大幅增长4.56倍。
净现金流同比大幅增长的原因是:
虽然(1)偿还债务支付的现金本期为427.54亿元,同比小幅增长6.16%;(2)收取的利息、手续费及佣金的现金本期为72.44亿元,同比小幅下降14.34%。
但是收到的其他与经营活动有关的现金本期为70.12亿元,同比大幅增长94.13%。
投资驱动的丰厚利润
金融投资79.93亿元,收益占净利润194.25%,投资主体为债券投资
在2024年半年度报告中,国信证券用于金融投资的资产为79.93亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为60.97亿元,是净利润31.39亿元的1.94倍。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 国债期货 | 79.93亿元 |
| 其他 | 1.46元 |
| 合计 | 79.93亿元 |
从金融投资收益来源方式来看,主要来源于-交易性金融工具和金融工具投资收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 金融工具投资收益 | 26.93亿元 |
| 投资收益 | -交易性金融工具 | 24.87亿元 |
| 投资收益 | -其他权益工具投资 | 3.72亿元 |
| 投资收益 | 处置金融工具取得的收益 | -1.66亿元 |
| 投资收益 | -交易性金融工具 | -29.35亿元 |
| 投资收益 | -其他债权投资 | 5.34亿元 |
| 投资收益 | -衍生金融工具 | 22.35亿元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 1.96亿元 |
| 公允价值变动收益 | 衍生金融工具公允价值变动收益 | 6.81亿元 |
| 合计 | 60.97亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
国信证券属于中国证券行业,是经中国证监会批准设立的综合性证券公司。 证券行业近三年在注册制改革、北交所设立及金融开放政策推动下稳步扩容,2023年全行业总资产突破12万亿元,年复合增长率约9%。财富管理转型加速,2024年行业资管规模预计达65万亿元,金融科技渗透率超85%,未来三年行业将聚焦数字化转型、跨境服务及ESG投资,市场空间向头部集中,预计2025年头部券商营收占比将突破45%。
2、市场地位及占有率
国信证券位居行业前十,2024年经纪业务市占率3.5%(排名第9),投行业务市占率2.1%(排名第12),资管规模行业第15,在区域性券商中稳居深圳市场首位,综合实力属AA级券商。
3、主要竞争对手
| 公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 国信证券(002736) | 全国性综合券商,总部深圳,核心业务包括财富管理、投行及资产管理 | 2024年经纪业务市占率3.5%(行业第9),投行IPO承销规模行业第12 |
| 中信证券(600030) | 行业龙头,全牌照综合金融服务商,投行及机构业务领先 | 2024年经纪业务市占率6.2%(行业第1),投行股权承销额占比18.3% |
| 华泰证券(601688) | 以金融科技驱动的综合券商,移动端客户规模行业前列 | 2024年移动终端交易量占比超35%,机构业务收入同比增22% |
| 海通证券(600837) | 国际化布局领先的头部券商,跨境投融资服务优势显著 | 2024年境外业务收入占比28%,债券承销规模行业第5 |
| 中信建投(601066) | 投行业务突出的全国性券商,科创板项目储备行业前三 | 2024年股权承销规模行业第3,科创板市占率15.6% |
4、经营评分排名
国信证券在2024年中报经营评分排名为第3092名,在证券投行行业中排名为34名。
证券投行经营评分前三名(及国信证券)
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 东兴证券 | 82 | 59 | 75 | 51 | 72 |
| 红塔证券 | 69 | 41 | 64 | 48 | 67 |
| 招商证券 | 68 | 54 | 64 | 47 | 71 |
| 国信证券 | 66 | 59 | 50 | 62 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日,国信证券近十二个月的滚动营收为202亿元,在证券投行行业中,国信证券的全国排名为10名,全球排名为27名。
证券投行营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| StoneX | 7135 | 32.92 | 19 | 30.89 |
| Deutsche Bank 德意志银行 | 4942 | 35.44 | 397 | -- |
| Morgan Stanley 摩根士丹利 | 4412 | 1.11 | 956 | -3.79 |
| Goldman Sachs 高盛 | 3822 | -3.39 | 1020 | -12.94 |
| UBS 瑞银集团 | 3433 | 5.75 | 363 | -11.98 |
| Charles Schwab 嘉信理财 | 1400 | 1.92 | 424 | 0.49 |
| Macquarie Group 麦格理集团 | 1393 | 79.26 | 165 | -- |
| Raymond James Financial 瑞杰金融 | 916 | 9.52 | 148 | 13.81 |
| Nomura 野村控股 | 911 | 5.89 | 164 | 33.57 |
| LPL Financial | 885 | 17.06 | 76 | 32.04 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 国信证券 | 202 | -5.40 | 82 | -6.69 |