益佰制药(600594)2024年中报解读：商誉存在减值风险，净利润近4年整体呈现下降趋势
贵州益佰制药股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“窦啟玲”。公司主营业务为药品的研发、生产和销售；综合性医院、肿瘤专科医院、肿瘤放疗中心的运营与管理；开发、研制、生产及销售以苗药为特色的大健康产品。
根据益佰制药2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收11.68亿元，同比下降21.05%。扣非净利润-1.12亿元，由盈转亏。益佰制药2024年半年度净利润-1.11亿元，业绩由盈转亏。
主营业务构成
产品方面，医药工业板块为第一大收入来源，占比79.17%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药工业板块 | 9.25亿元 | 79.17% | - |
| 医疗服务板块 | 2.31亿元 | 19.76% | - |
| 其他业务 | 1,259.27万元 | 1.07% | - |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低21.05%，净利润由盈转亏
2024年半年度，益佰制药营业总收入为11.68亿元，去年同期为14.80亿元，同比下降21.05%，净利润为-1.11亿元，去年同期为1.22亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-9,719.42万元，去年同期为1.63亿元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.68亿元 | 14.80亿元 | -21.05% |
| 营业成本 | 4.39亿元 | 4.26亿元 | 3.07% |
| 销售费用 | 5.82亿元 | 6.51亿元 | -10.65% |
| 管理费用 | 1.64亿元 | 1.66亿元 | -1.45% |
| 财务费用 | 1,247.73万元 | 258.26万元 | 383.14% |
| 研发费用 | 5,214.89万元 | 4,836.99万元 | 7.81% |
| 所得税费用 | -305.06万元 | 3,191.39万元 | -109.56% |
2024年半年度主营业务利润为-9,719.42万元，去年同期为1.63亿元，由盈转亏。
虽然销售费用本期为5.82亿元，同比小幅下降10.65%，不过营业总收入本期为11.68亿元，同比下降21.05%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、财务费用大幅增长
2024年半年度公司营收11.68亿元，同比下降21.05%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为1,247.73万元，同比大幅增长近4倍。归因于利息支出本期为1,604.20万元，去年同期为479.33万元，同比大幅增长了近2倍。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1,604.20万元 | 479.33万元 |
| 减:利息收入 | -418.66万元 | -318.14万元 |
| 其他 | 62.18万元 | 97.07万元 |
| 合计 | 1,247.73万元 | 258.26万元 |
商誉存在减值风险
在2024年半年度报告中，益佰制药形成的商誉为1.64亿元，占净资产的5.75%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 德阳肿瘤医院有限责任公司 | 8,151.51万元 | |
| 天津中盛海天制药有限公司 | 6,240.09万元 | 存在极大的减值风险 |
| 其他 | 2,012.2万元 | |
| 商誉总额 | 1.64亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为德阳肿瘤医院有限责任公司和天津中盛海天制药有限公司。
1、天津中盛海天制药有限公司存在极大的减值风险
（1） 风险分析
2021-2023年期末的营业收入增长率为9299.65%，同时根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为0.74%。
但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为1.07万元，同比下降99.99%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 天津中盛海天制药有限公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年末 | 3,267.07元 | - | 2.49万元 | - |
| 2022年末 | 3,014.66万元 | 922641.17% | 2.11亿元 | 847289.56% |
| 2023年末 | 2,322.83万元 | -22.95% | 2.2亿元 | 4.27% |
| 2023年中 | 1,121.25万元 | - | 1.04亿元 | - |
| 2024年中 | 878.76元 | -99.99% | 1.07万元 | -99.99% |
（2） 收购情况
2014年末，企业斥资7.95亿元的对价收购天津中盛海天制药有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.9亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达318.81%，形成的商誉高达6.05亿元，占当年净资产的17.58%。
（3） 发展历程
天津中盛海天制药有限公司的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 天津中盛海天制药有限公司 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2014年末 | - | - |
| 2015年末 | - | 3,020.56万元 |
| 2016年末 | - | 4,814.5万元 |
| 2017年末 | - | 6,197.77万元 |
| 2018年末 | 2.03亿元 | 3,026.15万元 |
| 2019年末 | 2.61亿元 | 3,097.64万元 |
| 2020年末 | 2.11亿元 | 2,863.02万元 |
| 2021年末 | 2.49万元 | 3,267.07元 |
| 2022年末 | 2.11亿元 | 3,014.66万元 |
| 2023年末 | 2.2亿元 | 2,322.83万元 |
| 2024年中 | 1.07万元 | 878.76元 |
天津中盛海天制药有限公司由于业绩没达到预期，分别在2018年末减值4.86亿元、2020年末减值5,697.64万元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| 天津中盛海天制药有限公司 | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2014年末 | - | 6.05亿元 | - |
| 2018年末 | 4.86亿元 | 1.19亿元 | - |
| 2020年末 | 5,697.64万元 | 6,240.09万元 | - |
2、德阳肿瘤医院有限责任公司
（1） 收购情况
2021年末，企业斥资3.36亿元的对价收购德阳肿瘤医院有限责任公司70.0%的股份，但其70.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅5,166.19万元，也就是说这笔收购的溢价率高达550.36%，形成的商誉高达2.84亿元，占当年净资产的8.38%。
（2） 发展历程
德阳肿瘤医院有限责任公司的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 德阳肿瘤医院有限责任公司 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2021年末 | - | - |
| 2022年末 | - | - |
| 2023年末 | - | - |
| 2024年中 | 6,137.16万元 | 457.73万元 |
德阳肿瘤医院有限责任公司由于业绩没达到预期，在2022年末减值2.03亿元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| 德阳肿瘤医院有限责任公司 | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2021年末 | - | 2.84亿元 | - |
| 2022年末 | 2.03亿元 | 8,151.51万元 | - |
存货周转率持续下降，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失1,787.07万元，坏账损失影响利润
2024年半年度，益佰制药资产减值损失1,827.72万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,787.07万元。
2024年半年度，企业存货周转率为1.97，在2020年半年度到2024年半年度，存货周转率连续5年下降，平均回款时间从54天增加到了91天，企业存货周转能力下降，2024年半年度益佰制药存货余额合计6.01亿元，占总资产的16.15%。
请下载并登录APP，即可阅读全文
