新希望(000876)2024年中报深度解读：猪产业毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长，净利润近3年整体呈现上升趋势
新希望六和股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“刘永好”。公司主要业务包括饲料、白羽肉禽、猪养殖、食品。主要产品为猪料、禽料、鱼料等；猪产业主要产品包括种猪、商品猪；禽产业主要包括种禽、商品禽、禽屠宰等；食品主要包括畜屠宰、肉制品深加工、中央厨房等。
2024年半年度，公司实现营收495.77亿元，同比下降28.62%。扣非净利润-13.16亿元，较去年同期亏损有所减小。新希望2024年半年度净利润-15.70亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为46.52亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
猪产业毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
1、主营业务构成
公司主要从事饲料、猪产业、其他。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 饲料 | 328.86亿元 | 66.33% | 4.23% |
| 猪产业 | 146.73亿元 | 29.6% | - |
| 其他 | 20.19亿元 | 4.07% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 饲料 | 328.86亿元 | 66.33% | 4.23% |
| 猪产业 | 146.73亿元 | 29.6% | - |
| 其他 | 20.19亿元 | 4.07% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 395.71亿元 | 79.82% | 0.82% |
| 国外 | 100.06亿元 | 20.18% | 8.57% |
2、饲料收入的下降导致公司营收的下降
2024年半年度公司营收495.77亿元，与去年同期的694.53亿元相比，下降了28.62%，主要是因为饲料本期营收328.86亿元，去年同期为391.52亿元，同比下降了16.0%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 饲料 | 328.86亿元 | 391.52亿元 | -16.0% |
| 猪产业 | 118.01亿元 | 106.32亿元 | 10.99% |
| 禽产业 | - | 96.54亿元 | -100.0% |
| 食品 | - | 58.07亿元 | -100.0% |
| 其他业务 | 48.91亿元 | 42.08亿元 | - |
| 合计 | 495.77亿元 | 694.53亿元 | -28.62% |
3、猪产业毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的1.81%，同比大幅增长到了今年的2.38%，主要是因为猪产业本期毛利率-4.05%，去年同期为-11.55%，同比大幅增长64.94%。
4、国内销售大幅下降
从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售395.71亿元，同比大幅下降34.0%，同期海外销售100.06亿元，同比增长5.37%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比降低28.62%，净利润亏损有所减小
2024年半年度，新希望营业总收入为495.77亿元，去年同期为694.53亿元，同比下降28.62%，净利润为-15.70亿元，去年同期为-35.93亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-24.80亿元，去年同期为-34.92亿元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期收益1,858.08万元，去年同期损失8.85亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 495.77亿元 | 694.53亿元 | -28.62% |
| 营业成本 | 483.96亿元 | 681.96亿元 | -29.03% |
| 销售费用 | 6.14亿元 | 9.27亿元 | -33.71% |
| 管理费用 | 19.20亿元 | 24.77亿元 | -22.49% |
| 财务费用 | 8.43亿元 | 10.30亿元 | -18.15% |
| 研发费用 | 1.23亿元 | 1.37亿元 | -10.64% |
| 所得税费用 | 1.50亿元 | 1.62亿元 | -7.31% |
2024年半年度主营业务利润为-24.80亿元，去年同期为-34.92亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为495.77亿元，同比下降28.62%，不过毛利率本期为2.38%，同比大幅增长了0.57%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
新希望2024年半年度非主营业务利润为10.60亿元，去年同期为6,055.19万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -24.80亿元 | 157.98% | -34.92亿元 | 28.97% |
| 投资收益 | 10.20亿元 | -64.95% | 10.67亿元 | -4.44% |
| 营业外支出 | 1.76亿元 | -11.21% | 3.24亿元 | -45.63% |
| 其他 | 2.16亿元 | -13.79% | -6.83亿元 | 131.70% |
| 净利润 | -15.70亿元 | 100.00% | -35.93亿元 | 56.31% |
对外股权投资收益逐年递减
在2024半年度报告中，新希望用于对外股权投资的资产为306.63亿元，占总资产的24.73%，对外股权投资所产生的收益为9.86亿元，占净利润-15.7亿元的-62.82%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益9.85亿元和处置外股权投资的收益121.22万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 中国民生银行股份有限公司 | 233.04亿元 | 9.38亿元 |
| 其他 | 73.59亿元 | 4,637.81万元 |
| 合计 | 306.63亿元 | 9.85亿元 |
1、中国民生银行股份有限公司
中国民生银行股份有限公司业务性质为金融。
从近几年可以明显的看出，中国民生银行股份有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，而投资收益率由2020年末的7.02%下降至6.08%。同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 中国民生银行股份有限公司 | 持有股权（%）间接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2024年中 | 4.18 | 9.38亿元 | 233.04亿元 |
| 2023年中 | 4.18 | 9.93亿元 | 223.57亿元 |
| 2023年末 | 4.18 | 13.16亿元 | 226.8亿元 |
| 2022年末 | 4.18 | 13.01亿元 | 216.5亿元 |
| 2021年末 | 4.18 | 12.97亿元 | 207.88亿元 |
| 2020年末 | 4.18 | 13.52亿元 | 197.59亿元 |
2、对外股权投资收益逐年递减
从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续下滑，由2020年中的12.48亿元下滑至2024年中的9.86亿元，增长率为-21.01%。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2020年中 | 12.48亿元 |
| 2021年中 | 11.83亿元 |
| 2022年中 | 10.24亿元 |
| 2023年中 | 10.17亿元 |
| 2024年中 | 9.86亿元 |
存货周转率持续上升
2024年半年度，企业存货周转率为4.19，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年上升，平均回款时间从51天减少到了42天，企业存货周转能力提升，2024年半年度新希望存货余额合计103.35亿元，占总资产的8.36%，同比去年的167.89亿元大幅下降38.44%。
（注：2020年中计提存货254.33万元，2021年中计提存货10.02亿元，2022年中计提存货13.28亿元，2023年中计提存货8.85亿元，2024年中计提存货1858.08万元。）
在建工程余额增多
2024半年度，新希望在建工程余额合计151.07亿元，相较期初的180.91亿元下降了16.49%。主要在建的重要工程是彰武新望新建猪场、五河新海新建猪场等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 彰武新望新建猪场 | 7.71亿元 | 2,598.20万元 | - | 91% |
| 五河新海新建猪场 | 4.64亿元 | 3,159.58万元 | 1.12万元 | 99.7% |
| 长兴华统新建猪场 | 3.94亿元 | 1,983.66万元 | - | 98% |
| 天津新希望新建猪场 | 3.26亿元 | 1,955.85万元 | - | 96% |
| 淄博育种新建猪场 | 2.89亿元 | 1,583.35万元 | - | 88% |
| 北京新六新建猪场 | 1.41亿元 | 7,949.26万元 | 2.82亿元 | 97% |
| 龙海新海新建猪场 | 7,347.15万元 | 949.51万元 | 3.03亿元 | 94% |
| 天津新六新建猪场 | 1,367.90万元 | 1,367.90万元 | 3.13亿元 | 98% |
| 临高新六新建猪场 | 29.29万元 | 1,916.38万元 | 2.40亿元 | 73% |
彰武新望新建猪场（大额在建项目）
建设目标：新希望彰武新望科技有限公司生猪现代农业产业化项目旨在加快彰武县畜牧业产业化发展步伐，提升当地畜牧业发展质量。通过该项目，预期能够推动地方经济发展，增加就业机会，并促进农业产业结构的优化升级。
建设内容：根据彰武县人民政府的相关信息，辽宁新望科技有限公司生猪现代农业产业化项目建设包括但不限于新建现代化养猪设施，可能涵盖种猪繁育、仔猪培育以及育肥等环节。此外，还涉及粪便无公害处理设施，以实现生态环保养殖模式。具体细节如猪舍规模、配套设施等未有详细披露。
建设时间和周期：关于新希望彰武新望新建猪场的具体开工时间与建设周期，在公开资料中并未找到明确的时间节点。通常这类大型农业项目的建设周期会根据工程量大小和施工条件有所不同，一般需要数月至一年以上才能完成主要设施建设并逐步投产。
预期收益：虽然直接的财务数据没有在公开渠道提供，但基于类似的新希望特大猪场系列项目来看，彰武新望科技有限公司生猪现代农业产业化项目预期将带来可观的经济效益，包括年供应一定数量的仔猪和育肥猪，有助于提高公司的市场份额及盈利能力。同时，项目还将带动周边相关产业发展，为当地创造更多就业机会。
行业分析
1、行业发展趋势
新希望属于中国农牧食品行业，核心业务涵盖饲料生产、生猪养殖及肉制品加工全产业链。 近三年，中国农牧食品行业受非洲猪瘟、环保政策及消费升级多重因素驱动，市场集中度显著提升，头部企业通过产能扩张实现规模效应。2024年行业规模超5.2万亿元，未来三年复合增速预计达4.5%，智能化养殖、绿色低碳转型及预制菜等深加工领域将成为增长核心，全产业链整合与品牌化布局进一步扩大市场空间。
2、市场地位及占有率
新希望为国内农牧食品综合龙头，饲料销量长期居全国前三，2024年市占率约7.5%；生猪出栏量达1800万头，位列行业前五；肉制品加工业务通过“美好”等品牌占据中高端市场，营收贡献提升至22%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 新希望（000876） | 全产业链农牧食品企业，覆盖饲料、养殖、屠宰及深加工 | 2024年生猪出栏量1800万头，饲料销量超2800万吨 |
| 温氏股份（300498） | 全国最大肉鸡和生猪养殖企业之一，一体化经营模式 | 2024年生猪出栏量2300万头，肉鸡销量11.2亿羽 |
| 牧原股份（002714） | 全球最大生猪养殖企业，专注自繁自养模式 | 2024年生猪出栏量超6500万头，市占率约15% |
| 海大集团（002311） | 水产饲料龙头，拓展生猪养殖及动保业务 | 2024年饲料销量突破2000万吨，水产饲料市占率18% |
| 双汇发展（000895） | 肉制品加工龙头，覆盖屠宰、肉制品及冷链物流 | 2024年生鲜品销量350万吨，预制菜业务营收占比26% |
4、经营评分排名
新希望在2024年中报经营评分排名为第4759名，在饲料行业中排名为12名。
饲料经营评分前三名(及新希望)
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 海大集团 | 85 | 52 | 85 | 61 | 79 |
| 美农生物 | 81 | 55 | 86 | 83 | |
| 邦基科技 | 59 | 52 | 71 | 65 | 84 |
| 新希望 | 18 | 18 | 15 | 17 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，新 希 望近十二个月的滚动营收为1031亿元，在饲料行业中，新 希 望的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
饲料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 海大集团 | 1146 | 10.04 | 45 | 41.31 |
| 新希望 | 1031 | -6.54 | 4.74 | -- |
| 通威股份 | 920 | 13.16 | -70.39 | -- |
| Schouw | 387 | 12.70 | 11 | -2.94 |
| 禾丰股份 | 325 | 3.37 | 3.42 | 42.43 |
| Charoen Pokphand Indonesia 卜蜂印尼 | 293 | 9.29 | 16 | 0.84 |
| 大北农 | 288 | -2.80 | 3.46 | -- |
| 唐人神 | 243 | 3.84 | 3.55 | -- |
| 大成长城 | 239 | 0.43 | 8.21 | 23.59 |
| ForFarmers | 229 | 0.93 | 2.61 | 37.69 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
天津新六新建猪场等阶段性投产43.05亿元，固定资产小幅增长
请下载并登录APP，即可阅读全文
