杭州高新(300478)2024年中报深度解读：销售商品、提供劳务收到的现金长期小于营业收入，信用减值损失收益较去年同期大幅下降推动净利润同比亏损减小
杭州高新橡塑材料股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“胡敏”。公司的主营业务为线缆用高分子材料的研发、生产和销售。公司的主要产品为特种聚乙烯及交联聚乙烯电缆料、特种聚氯乙烯电缆料、通用聚氯乙烯电缆料、无卤低烟阻燃电缆料、橡胶电缆料及橡塑改性弹性体。
2024年半年度，公司实现营收1.53亿元，同比小幅下降9.53%。扣非净利润-884.24万元，较去年同期亏损有所减小。杭州高新2024年半年度净利润-873.66万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-142.86万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司主要产品包括特种聚乙烯及交联聚乙烯电缆料和特种聚氯乙烯电缆料两项，其中特种聚乙烯及交联聚乙烯电缆料占比72.37%，特种聚氯乙烯电缆料占比11.77%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 特种聚乙烯及交联聚乙烯电缆料 | 1.11亿元 | 72.37% | 4.02% |
| 特种聚氯乙烯电缆料 | 1,801.85万元 | 11.77% | 11.50% |
| 通用聚氯乙烯电缆料 | 1,454.05万元 | 9.5% | 0.85% |
| 无卤低烟阻燃电缆料 | 890.41万元 | 5.82% | 10.70% |
| 其他业务 | 83.01万元 | 0.54% | - |
信用减值损失收益较去年同期大幅下降推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-873.66万元，去年同期-1,094.87万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然主营业务利润本期为-1,065.34万元，去年同期为-979.35万元，亏损增大；
但是（1）信用减值损失本期收益166.49万元，去年同期收益2.29万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为95.39万元，去年同期为2.18万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.53亿元 | 1.69亿元 | -9.53% |
| 营业成本 | 1.45亿元 | 1.56亿元 | -7.28% |
| 销售费用 | 165.68万元 | 394.56万元 | -58.01% |
| 管理费用 | 448.20万元 | 372.27万元 | 20.40% |
| 财务费用 | 392.74万元 | 425.87万元 | -7.78% |
| 研发费用 | 837.83万元 | 1,034.96万元 | -19.05% |
| 所得税费用 | - |
2024年半年度主营业务利润为-1,065.34万元，去年同期为-979.35万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为1.53亿元，同比小幅下降9.53%；（2）毛利率本期为5.48%，同比下降了2.29%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
杭州高新2024年半年度非主营业务利润为191.68万元，去年同期为-115.52万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,065.34万元 | 121.94% | -979.35万元 | -8.78% |
| 其他收益 | 95.39万元 | -10.92% | 2.18万元 | 4282.77% |
| 信用减值损失 | 166.49万元 | -19.06% | 2.29万元 | 7177.42% |
| 其他 | -66.59万元 | 7.62% | 37.23万元 | -278.86% |
| 净利润 | -873.66万元 | 100.00% | -1,094.87万元 | 20.21% |
行业分析
1、行业发展趋势
杭州高新属于线缆用高分子材料行业，专注于特种聚乙烯、聚氯乙烯等电缆材料的研发与生产。 线缆用高分子材料行业近三年受新基建、智能电网及新能源领域需求驱动，市场规模稳步扩容，2023年国内市场规模超800亿元。未来趋势聚焦绿色环保材料研发（如无卤低烟阻燃材料）、高压电缆绝缘材料国产替代及轨道交通领域应用深化，预计2025年市场空间突破千亿级，年复合增长率保持在8%-10%。
2、市场地位及占有率
杭州高新在特种电缆料细分领域具备技术积累，其交联聚乙烯电缆料占主营业务72.37%，但在线缆材料整体市场份额不足2%，属于区域性中小规模企业，面临头部企业竞争挤压。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 杭州高新（300478） | 主营特种聚乙烯、聚氯乙烯电缆料，应用于轨道交通、通信及新能源领域 | 2024年特种电缆料营收占比72.37%，轨道交通项目供货规模突破5,000万元 |
| 万马股份（002276） | 线缆材料及电力传输系统供应商，覆盖超高压绝缘材料 | 2024年高压绝缘材料市占率15.3%，居行业前三 |
| 金发科技（600143） | 改性塑料龙头企业，布局特种电缆料及车用高分子材料 | 2024年线缆材料营收占比18%，新能源领域合作项目占比提升至32% |
| 至正股份（603991） | 聚焦电线电缆用环保型高分子材料，深耕长三角市场 | 2024年无卤低烟材料出货量同比增长24% |
| 银禧科技（300221） | 高分子材料综合供应商，产品涵盖电缆用改性塑料及3D打印材料 | 2025年一季度线缆材料营收1.8亿元，占公司总营收21% |
4、经营评分排名
杭州高新在2024年中报经营评分排名为第5046名，在线缆料行业中排名为3名。
线缆料经营评分前三名
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中广核技 | 16 | 15 | 16 | 14 | |
| 至正股份 | 15 | 16 | 19 | 17 | 19 |
| 杭州高新 | 15 | 16 | 15 | 15 | 13 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，杭州高新近十二个月的滚动营收为3.84亿元，在线缆料行业中，杭州高新的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
线缆料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中广核技 | 62 | -8.30 | -3.62 | -- |
| 杭州高新 | 3.84 | -0.29 | -0.24 | -- |
| 至正股份 | 3.65 | 41.70 | -0.31 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
提供劳务收到的现金长期小于营业收入
1、销售商品、提供劳务收到的现金长期小于营业收入
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