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同仁堂(600085)2024年中报深度解读:主营业务利润同比小幅下降,前五名系列毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降

北京同仁堂股份有限公司于1997年上市。公司的主营业务是中成药的生产与销售;公司的主要产品是安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸;同仁堂是中药行业久负盛名的中华老字号;同仁堂以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸为代表的十大王牌产品以及众多经典药品家喻户晓,蜚声海内外。

2024年半年度,公司实现营收97.63亿元,同比基本持平。扣非净利润9.92亿元,同比基本持平。

PART 1
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前五名系列毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降

1、主营业务构成

产品方面,医药工业分部为第一大收入来源,占比66.79%。

分产品 营业收入 占比 毛利率
医药工业分部 65.20亿元 66.79% 41.79%
其他 9,284.83万元 0.95% 7.14%
其他业务 31.50亿元 32.26% -

2、前五名系列毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降

2024年半年度公司毛利率从去年同期的46.1%,同比小幅下降到了今年的43.9%,主要是因为前五名系列本期毛利率48.08%,去年同期为56.57%,同比下降15.01%。

3、前五名系列毛利率持续下降

产品毛利率方面,虽然前五名系列营收额在增长,但是毛利率却在下降。2022-2024年半年度前五名系列毛利率呈下降趋势,从2022年半年度的60.72%,下降到2024年半年度的48.08%。

PART 2
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主营业务利润同比小幅下降

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 97.63亿元 97.61亿元 0.02%
营业成本 54.78亿元 52.61亿元 4.12%
销售费用 16.48亿元 17.07亿元 -3.46%
管理费用 6.95亿元 7.61亿元 -8.68%
财务费用 -291.37万元 -3,975.84万元 92.67%
研发费用 9,230.01万元 1.02亿元 -9.13%
所得税费用 3.58亿元 3.06亿元 17.28%

2024年半年度主营业务利润为17.77亿元,去年同期为18.74亿元,同比小幅下降5.18%。

主营业务利润同比小幅下降原因是:


主营业务利润下降项目 本期值 同比增减 主营业务利润增长项目 本期值 同比增减
毛利率 43.90% -2.20% 销售费用 16.48亿元 -3.46%
管理费用 6.95亿元 -8.68%

PART 3
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存货周转率大幅下降

2024年半年度,企业存货周转率为0.99,在2023年半年度到2024年半年度同仁堂存货周转率从1.46大幅下降到了0.99,存货周转天数从123天增加到了181天。2024年半年度同仁堂存货余额合计104.08亿元,占总资产的34.07%,同比去年的67.20亿元大幅增长54.87%。

(注:2021年中计提存货4314.14万元,2022年中计提存货7625.49万元,2023年中计提存货3572.98万元,2024年中计提存货4089.88万元。)

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

同仁堂属于中药行业,核心业务涵盖中草药、中成药及大健康产品研发生产。 中药行业近三年在国家政策扶持下持续扩容,老龄化与健康消费升级驱动需求增长,中药在慢性病防治及保健领域优势凸显。2023年行业规模超8000亿元,预计2025年将突破万亿元,年均复合增长率保持在10%-12%,技术创新与国际化拓展将成为未来核心增长点。

2、市场地位及占有率

同仁堂是中药行业龙头企业,品牌价值与研发能力领先,在补益类药品、心脑血管用药等领域占据头部地位。其人参产品市场占有率居前,2024年位列行业第一梯队,综合市占率约8%-10%,核心产品安宫牛黄丸市占率超30%。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
同仁堂(600085) 中华老字号中药企业,以安宫牛黄丸等经典方剂为核心 2024年核心产品安宫牛黄丸市占率超30%,补益类药品营收占比约35%
华润三九(000999) 覆盖中药配方颗粒、OTC及处方药的综合医药集团 2024年中药配方颗粒市场占有率约15%,OTC感冒药市占率第一
云南白药(000538) 以云南白药系列为核心,延伸至健康品及医疗服务 2024年牙膏市占率稳居行业前三,中药贴膏业务营收占比超25%
片仔癀(600436) 主打肝病用药及高端保健产品,拥有国家保密配方 2024年片仔癀系列产品市占率约40%,高端保健品营收增长20%
东阿阿胶(000423) 专注于阿胶及衍生品生产,定位滋补养生市场 2024年阿胶产品市占率超60%,衍生品营收占比提升至30%

4、经营评分排名

同仁堂在2024年中报经营评分排名为第1145名,在品牌中药行业中排名为6名。

品牌中药经营评分前三名(及同仁堂)


公司 2024年中报 2024年一季报 2023年年报 2023年三季报 2023年中报
片仔癀 91 83 91 85 91
东阿阿胶 88 66 87 63 88
马应龙 85 62 82 60 70
同仁堂 86 60 78 63 77

5、全球排名

截止到2025年9月24日,同仁堂近十二个月的滚动营收为186亿元,在品牌中药行业中,同仁堂的全球营收规模排名为2名,全国排名为2名。

品牌中药营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
云南白药 400 3.25 47 19.21
同仁堂 186 8.39 15 7.54
片仔癀 108 10.38 30 6.98
同仁堂科技 73 10.36 5.22 0.95
东阿阿胶 59 15.44 16 52.34
马应龙 37 3.27 5.28 4.36
同仁堂国药 15 1.17 4.58 -6.29
广誉远 12 12.66 0.74 --

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

总结
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