同仁堂(600085)2024年中报深度解读:主营业务利润同比小幅下降,前五名系列毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
北京同仁堂股份有限公司于1997年上市。公司的主营业务是中成药的生产与销售;公司的主要产品是安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸;同仁堂是中药行业久负盛名的中华老字号;同仁堂以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸为代表的十大王牌产品以及众多经典药品家喻户晓,蜚声海内外。
2024年半年度,公司实现营收97.63亿元,同比基本持平。扣非净利润9.92亿元,同比基本持平。
前五名系列毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
1、主营业务构成
产品方面,医药工业分部为第一大收入来源,占比66.79%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药工业分部 | 65.20亿元 | 66.79% | 41.79% |
| 其他 | 9,284.83万元 | 0.95% | 7.14% |
| 其他业务 | 31.50亿元 | 32.26% | - |
2、前五名系列毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的46.1%,同比小幅下降到了今年的43.9%,主要是因为前五名系列本期毛利率48.08%,去年同期为56.57%,同比下降15.01%。
3、前五名系列毛利率持续下降
产品毛利率方面,虽然前五名系列营收额在增长,但是毛利率却在下降。2022-2024年半年度前五名系列毛利率呈下降趋势,从2022年半年度的60.72%,下降到2024年半年度的48.08%。
主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 97.63亿元 | 97.61亿元 | 0.02% |
| 营业成本 | 54.78亿元 | 52.61亿元 | 4.12% |
| 销售费用 | 16.48亿元 | 17.07亿元 | -3.46% |
| 管理费用 | 6.95亿元 | 7.61亿元 | -8.68% |
| 财务费用 | -291.37万元 | -3,975.84万元 | 92.67% |
| 研发费用 | 9,230.01万元 | 1.02亿元 | -9.13% |
| 所得税费用 | 3.58亿元 | 3.06亿元 | 17.28% |
2024年半年度主营业务利润为17.77亿元,去年同期为18.74亿元,同比小幅下降5.18%。
主营业务利润同比小幅下降原因是:
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 43.90% | -2.20% | 销售费用 | 16.48亿元 | -3.46% |
| 管理费用 | 6.95亿元 | -8.68% |
存货周转率大幅下降
2024年半年度,企业存货周转率为0.99,在2023年半年度到2024年半年度同仁堂存货周转率从1.46大幅下降到了0.99,存货周转天数从123天增加到了181天。2024年半年度同仁堂存货余额合计104.08亿元,占总资产的34.07%,同比去年的67.20亿元大幅增长54.87%。
(注:2021年中计提存货4314.14万元,2022年中计提存货7625.49万元,2023年中计提存货3572.98万元,2024年中计提存货4089.88万元。)
行业分析
1、行业发展趋势
同仁堂属于中药行业,核心业务涵盖中草药、中成药及大健康产品研发生产。 中药行业近三年在国家政策扶持下持续扩容,老龄化与健康消费升级驱动需求增长,中药在慢性病防治及保健领域优势凸显。2023年行业规模超8000亿元,预计2025年将突破万亿元,年均复合增长率保持在10%-12%,技术创新与国际化拓展将成为未来核心增长点。
2、市场地位及占有率
同仁堂是中药行业龙头企业,品牌价值与研发能力领先,在补益类药品、心脑血管用药等领域占据头部地位。其人参产品市场占有率居前,2024年位列行业第一梯队,综合市占率约8%-10%,核心产品安宫牛黄丸市占率超30%。
3、主要竞争对手
| 公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 同仁堂(600085) | 中华老字号中药企业,以安宫牛黄丸等经典方剂为核心 | 2024年核心产品安宫牛黄丸市占率超30%,补益类药品营收占比约35% |
| 华润三九(000999) | 覆盖中药配方颗粒、OTC及处方药的综合医药集团 | 2024年中药配方颗粒市场占有率约15%,OTC感冒药市占率第一 |
| 云南白药(000538) | 以云南白药系列为核心,延伸至健康品及医疗服务 | 2024年牙膏市占率稳居行业前三,中药贴膏业务营收占比超25% |
| 片仔癀(600436) | 主打肝病用药及高端保健产品,拥有国家保密配方 | 2024年片仔癀系列产品市占率约40%,高端保健品营收增长20% |
| 东阿阿胶(000423) | 专注于阿胶及衍生品生产,定位滋补养生市场 | 2024年阿胶产品市占率超60%,衍生品营收占比提升至30% |
4、经营评分排名
同仁堂在2024年中报经营评分排名为第1145名,在品牌中药行业中排名为6名。
品牌中药经营评分前三名(及同仁堂)
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 片仔癀 | 91 | 83 | 91 | 85 | 91 |
| 东阿阿胶 | 88 | 66 | 87 | 63 | 88 |
| 马应龙 | 85 | 62 | 82 | 60 | 70 |
| 同仁堂 | 86 | 60 | 78 | 63 | 77 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日,同仁堂近十二个月的滚动营收为186亿元,在品牌中药行业中,同仁堂的全球营收规模排名为2名,全国排名为2名。
品牌中药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 云南白药 | 400 | 3.25 | 47 | 19.21 |
| 同仁堂 | 186 | 8.39 | 15 | 7.54 |
| 片仔癀 | 108 | 10.38 | 30 | 6.98 |
| 同仁堂科技 | 73 | 10.36 | 5.22 | 0.95 |
| 东阿阿胶 | 59 | 15.44 | 16 | 52.34 |
| 马应龙 | 37 | 3.27 | 5.28 | 4.36 |
| 同仁堂国药 | 15 | 1.17 | 4.58 | -6.29 |
| 广誉远 | 12 | 12.66 | 0.74 | -- |