合富中国(603122)2024年中报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，应收账款减值风险高
合富(中国)医疗科技股份有限公司于2022年上市。公司主要从事以体外诊断相关的医疗设备及其耗材为主的国际贸易、售后服务，贸易代理，从事医院信息管理系统的咨询服务以及相关配套服务。主要产品是体外诊断产品集约化业务、医疗产品流通、其它增值服务。
根据合富中国2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.81亿元，同比小幅下降14.94%。扣非净利润2,076.41万元，同比下降29.63%。合富中国2024年半年度净利润2,284.75万元，业绩同比下降25.92%。本期经营活动产生的现金流净额为-2,339.27万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比下降25.92%
本期净利润为2,284.75万元，去年同期3,084.26万元，同比下降25.92%。
净利润同比下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益1,102.88万元，去年同期损失60.58万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1,757.08万元，去年同期为4,298.65万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降59.13%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.81亿元 | 5.65亿元 | -14.94% |
| 营业成本 | 3.84亿元 | 4.46亿元 | -14.03% |
| 销售费用 | 4,202.70万元 | 3,933.03万元 | 6.86% |
| 管理费用 | 3,457.82万元 | 3,496.99万元 | -1.12% |
| 财务费用 | -110.78万元 | -210.65万元 | 47.41% |
| 研发费用 | 236.13万元 | 176.39万元 | 33.87% |
| 所得税费用 | 838.47万元 | 1,291.78万元 | -35.09% |
2024年半年度主营业务利润为1,757.08万元，去年同期为4,298.65万元，同比大幅下降59.13%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为4.81亿元，同比小幅下降14.94%；（2）毛利率本期为20.15%，同比小幅下降了0.85%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
合富中国2024年半年度非主营业务利润为1,366.14万元，去年同期为77.39万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,757.08万元 | 76.91% | 4,298.65万元 | -59.13% |
| 其他收益 | 335.75万元 | 14.70% | 285.93万元 | 17.42% |
| 信用减值损失 | 1,102.88万元 | 48.27% | -60.58万元 | 1920.52% |
| 其他 | 69.56万元 | 3.04% | 14.14万元 | 391.78% |
| 净利润 | 2,284.75万元 | 100.00% | 3,084.26万元 | -25.92% |
4、净现金流同比大幅下降3.48倍
2024年半年度，合富中国净现金流为-4,260.45万元，去年同期为-950.83万元，较去年同期大幅下降3.48倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为4.62亿元，同比小幅下降14.91%；（2）取得借款收到的现金本期为3.14亿元，同比增长18.30%。
但是（1）偿还债务支付的现金本期为2.90亿元，同比大幅增长106.77%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为5.26亿元，同比小幅下降11.13%。
应收账款减值风险高，坏账收回提高利润
2024半年度，企业应收账款合计7.88亿元，占总资产的54.02%，相较于去年同期的8.12亿元基本不变。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、冲回利润1,052.88万元，收回坏账提高利润
2024年半年度，企业信用减值冲回利润1,102.88万元，其中主要是应收账款坏账损失1,052.88万元。
2、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为0.63。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.99大幅下降到了0.63，平均回款时间从181天增加到了285天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2022年中计提坏账770.99万元，2023年中计提坏账30.58万元，2024年中计提坏账1052.88万元。）
就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。
行业分析
1、行业发展趋势
合富中国属于医疗流通行业，核心业务聚焦于体外诊断试剂及耗材的集约化服务。 中国体外诊断行业近三年保持年均12%的复合增长率，2024年市场规模突破2400亿元，受分级诊疗政策推动，集约化采购模式渗透率提升至35%以上。未来行业将加速整合，智能化供应链与差异化服务成为竞争焦点，预计2027年市场规模超3000亿元。
2、市场地位及占有率
合富中国是国内体外诊断集约化服务领域第二梯队企业，2024年服务覆盖全国500余家医院，集约化业务营收占比约42%，细分市场占有率约2.3%，低于头部企业但具备差异化服务优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 合富中国（603122） | 专注体外诊断试剂集约化服务及医疗设备引进，两岸双上市医疗流通企业 | 2024年集约化业务营收占比42%，合作医院超500家 |
| 国药一致（000028） | 医药流通龙头，覆盖药品、器械全产业链，全国性分销网络 | 2024年医疗器械流通市占率19.6%，排名行业第一 |
| 上海医药（601607） | 综合性医药集团，医药分销业务覆盖31省，IVD集采服务重点拓展领域 | 2024年医药商业营收占比85%，IVD集约化项目覆盖300+三甲医院 |
| 九州通（600998） | 民营医药流通龙头企业，重点布局器械耗材SPD服务 | 2024年器械耗材业务营收突破500亿元，SPD服务市占率14% |
| 瑞康医药（002589） | 专注IVD集约化服务的区域龙头企业，山东市场优势显著 | 2024年IVD业务营收占比58%，山东地区市占率32% |
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