九洲药业(603456)2024年中报解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降，新增较大投入九洲药业（台州）厂区建设项目
浙江九洲药业股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“花轩德”。公司主要致力于为国内外创新药公司及新药研发机构提供创新药在研发、生产方面的 CDMO 一站式服务；同时为全球化学原料药及医药中间体提供工艺技术创新和商业化生产的业务。
根据九洲药业2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收27.64亿元，同比下降15.07%。扣非净利润4.68亿元，同比下降23.66%。九洲药业2024年半年度净利润4.76亿元，业绩同比下降23.46%。
主营业务构成
公司主要产品包括新药定制研发和生产服务(CDMO)和特色原料药及中间体两项，其中新药定制研发和生产服务(CDMO)占比71.29%，特色原料药及中间体占比26.46%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 新药定制研发和生产服务(CDMO) | 19.71亿元 | 71.29% | 41.06% |
| 特色原料药及中间体 | 7.32亿元 | 26.46% | 21.19% |
| 其他 | 6,208.82万元 | 2.25% | 15.00% |
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降23.46%
本期净利润为4.76亿元，去年同期6.21亿元，同比下降23.46%。
净利润同比下降的原因是主营业务利润本期为5.87亿元，去年同期为7.81亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降24.83%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 27.64亿元 | 32.55亿元 | -15.07% |
| 营业成本 | 17.91亿元 | 20.05亿元 | -10.67% |
| 销售费用 | 4,389.20万元 | 4,479.18万元 | -2.01% |
| 管理费用 | 1.98亿元 | 2.67亿元 | -25.92% |
| 财务费用 | -4,761.21万元 | -3,158.46万元 | -50.75% |
| 研发费用 | 1.60亿元 | 1.67亿元 | -4.20% |
| 所得税费用 | 7,925.71万元 | 9,633.33万元 | -17.73% |
2024年半年度主营业务利润为5.87亿元，去年同期为7.81亿元，同比下降24.83%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为27.64亿元，同比下降15.07%；（2）毛利率本期为35.21%，同比小幅下降了3.19%。
3、财务收益大幅增长
本期财务费用为-4,761.21万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了50.74%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到10.01%。整体来看：虽然汇兑收益本期为548.39万元，去年同期为1,425.89万元，同比大幅下降了61.54%，但是利息收入本期为5,771.55万元，去年同期为2,986.07万元，同比大幅增长了93.28%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息收入 | -5,771.55万元 | -2,986.07万元 |
| 利息支出 | 1,423.39万元 | 1,084.86万元 |
| 汇兑损益 | -548.39万元 | -1,425.89万元 |
| 其他 | 135.34万元 | 168.64万元 |
| 合计 | -4,761.21万元 | -3,158.46万元 |
新增较大投入九洲药业（台州）厂区建设项目
2024半年度，九洲药业在建工程余额合计12.75亿元，相较期初的11.20亿元小幅增长了13.82%。主要在建的重要工程是九洲药业（台州）厂区建设项目和创新药合同定制及制剂研发生产基地项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 九洲药业（台州）厂区建设项目 | 7.79亿元 | 2.69亿元 | - | 57.02 |
| 创新药合同定制及制剂研发生产基地项目 | 3.05亿元 | 1,086.73万元 | - | 73.15 |
| 瑞博（苏州）制药有限公司研发中心项目 | 70.80万元 | 318.07万元 | 8,734.92万元 | 68.83 |
| 瑞博十四车间项目 | - | 519.78万元 | 6,166.74万元 | 100.00 |
九洲药业（台州）厂区建设项目（大额新增投入项目）
建设目标：提升公司在原料药和中间体领域的研发和生产能力，增强公司的核心竞争力，实现可持续发展。
近2年应收账款周转率呈现大幅下降
2024半年度，企业应收账款合计13.47亿元，占总资产的12.12%，相较于去年同期的9.88亿元大幅增长36.42%。
本期，企业应收账款周转率为2.39。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从3.92大幅下降到了2.39，平均回款时间从45天增加到了75天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2020年中计提坏账629.72万元，2021年中计提坏账333.80万元，2022年中计提坏账1196.36万元，2023年中计提坏账1681.18万元，2024年中计提坏账2207.65万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
九洲药业属于医药研发生产外包（CDMO）行业，专注于创新药定制研发及生产服务。 全球CDMO行业近三年保持年均10%以上的复合增长，2024年市场规模突破1300亿美元，受益于创新药研发投入增加及外包渗透率提升。未来趋势聚焦于合成生物学、连续化生产技术及国际化产能布局，预计2028年市场空间超2000亿美元，中国凭借成本优势和工程师红利加速承接全球订单。
2、市场地位及占有率
九洲药业在国内CDMO行业位居第二梯队，2024年CDMO业务营收占比超65%，全球市场份额约2.5%，核心客户包括诺华、罗氏等跨国药企，在抗肿瘤及中枢神经药物领域具备差异化竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 九洲药业（603456） | 聚焦小分子CDMO及特色原料药，深度绑定全球TOP20药企 | 2025年CDMO业务营收占比65%，抗肿瘤药物市占率国内前三 |
| 药明康德（603259） | 全球一体化CXO龙头，覆盖药物研发全产业链 | 2024年CDMO业务营收超400亿元，全球市占率约15% |
| 凯莱英（002821） | 小分子CDMO领先企业，强化连续性生产技术 | 2025年商业化项目收入占比超70%，核苷酸业务产能居首 |
| 博腾股份（300363） | 专注临床后期至商业化阶段CDMO，布局基因细胞治疗 | 2024年制剂CDMO收入增长45%，获辉瑞长期大单 |
| 康龙化成（300759） | 全流程CRO+CDMO服务商，加速生物药产能建设 | 2025年CDMO板块营收增速超30%，并购强化欧美布局 |
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