国脉文化(600640)2024年中报解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降，政府补助对净利润有较大贡献
新国脉数字文化股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主要业务为2C2H端数字娱乐生活领域业务、2B端的数字营销、数字文旅、数字教育培训。公司主要产品包括天翼超高清、天翼云游戏、天翼云VR、数字营销、数字文旅、数字教育培训。
根据国脉文化2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收9.71亿元，同比小幅下降12.37%。扣非净利润920.96万元，扭亏为盈。国脉文化2024年半年度净利润1,315.50万元，业绩同比大幅下降73.14%。
主营业务构成
公司主要产品包括酒店运营、数字内容业务、数字权益运营三项，酒店运营占比38.68%，数字内容业务占比29.55%，数字权益运营占比22.53%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 酒店运营 | 3.75亿元 | 38.68% | 16.98% |
| 数字内容业务 | 2.87亿元 | 29.55% | 15.17% |
| 数字权益运营 | 2.19亿元 | 22.53% | 19.83% |
| 大网融合 | 6,761.67万元 | 6.97% | 8.42% |
| 数智应用业务 | 1,208.51万元 | 1.25% | -77.11% |
| 其他业务 | 1,003.23万元 | 1.02% | - |
投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低12.37%，净利润同比大幅降低73.14%
2024年半年度，国脉文化营业总收入为9.71亿元，去年同期为11.08亿元，同比小幅下降12.37%，净利润为1,315.50万元，去年同期为4,896.93万元，同比大幅下降73.14%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为1,715.12万元，去年同期为-1,151.21万元，扭亏为盈；
但是（1）投资收益本期为9.47万元，去年同期为609.60万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为385.32万元，去年同期为887.57万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.71亿元 | 11.08亿元 | -12.37% |
| 营业成本 | 8.21亿元 | 9.65亿元 | -14.99% |
| 销售费用 | 834.00万元 | 911.97万元 | -8.55% |
| 管理费用 | 1.31亿元 | 1.30亿元 | 0.91% |
| 财务费用 | -4,906.84万元 | -4,645.74万元 | -5.62% |
| 研发费用 | 3,223.82万元 | 5,184.02万元 | -37.81% |
| 所得税费用 | 873.32万元 | 756.49万元 | 15.44% |
2024年半年度主营业务利润为1,715.12万元，去年同期为-1,151.21万元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为9.71亿元，同比小幅下降12.37%，不过毛利率本期为15.45%，同比增长了2.60%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润同比大幅下降
国脉文化2024年半年度非主营业务利润为473.70万元，去年同期为6,804.63万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,715.12万元 | 130.38% | -1,151.21万元 | 248.98% |
| 其他收益 | 385.32万元 | 29.29% | 887.57万元 | -56.59% |
| 其他 | 140.74万元 | 10.70% | 995.47万元 | -85.86% |
| 净利润 | 1,315.50万元 | 100.00% | 4,896.93万元 | -73.14% |
4、研发费用大幅下降
本期研发费用为3,223.82万元，同比大幅下降37.81%。归因于人工成本本期为2,826.91万元，去年同期为4,600.77万元，同比大幅下降了38.56%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 人工成本 | 2,826.91万元 | 4,600.77万元 |
| 其他 | 396.91万元 | 583.25万元 |
| 合计 | 3,223.82万元 | 5,184.02万元 |
5、净现金流同比大幅下降5.88倍
2024年半年度，国脉文化净现金流为-4.75亿元，去年同期为-6,905.47万元，较去年同期大幅下降5.88倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然投资支付的现金本期为9.00亿元，同比小幅下降12.26%；
但是收回投资收到的现金本期为2.35亿元，同比大幅下降68.68%。
政府补助对净利润有较大贡献
(1)本期政府补助对利润的贡献为339.45万元，其中非经常性损益的政府补助金额为213.43万元。
(2)本期共收到政府补助245.75万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 165.75万元 |
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 80.00万元 |
| 小计 | 245.75万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下1,518.71万元，留存计入以后年度利润。
行业分析
1、行业发展趋势
国脉文化属于数字文化科技融合领域，聚焦于文化传媒与信息技术结合的创新业态。 数字文化科技行业近三年呈现高速增长，2025年市场规模预计突破6000亿元，年复合增长率超15%，主要驱动力为5G、AI技术赋能及政策支持。未来趋势集中在元宇宙内容开发、虚拟现实应用及数字版权交易，预计2030年市场空间将达万亿级，细分领域如数字文旅、云演艺等增速领跑。
2、市场地位及占有率
国脉文化依托中国电信资源，在数字内容分发领域占据领先地位，其云演艺平台市占率约12%，位列行业前三。2025年H1财报显示，数字文旅业务营收占比达38%，在广电系文化科技企业中综合竞争力排名前五。
3、主要竞争对手
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