三利谱(002876)2024年中报深度解读：TFT收入的增长推动公司营收的增长，主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
深圳市三利谱光电科技股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“张建军”。公司的主要业务是偏光片、保护膜、太阳膜的研发、生产和销售，光电材料的研发与销售。其主要产品为TFT系列偏光片、黑白系列偏光片等。
2024年半年度，公司实现营收11.83亿元，同比增长21.70%。扣非净利润6,459.45万元，同比大幅增长4.67倍。三利谱2024年半年度净利润5,576.40万元，业绩同比大幅增长129.55%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.67亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
TFT收入的增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为偏光片，其中TFT为第一大收入来源，占比96.02%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 偏光片 | 11.74亿元 | 99.24% | 15.91% |
| 其他业务 | 902.84万元 | 0.76% | -8.03% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| TFT | 11.36亿元 | 96.02% | 15.75% |
| 黑白 | 3,806.45万元 | 3.22% | 20.63% |
| 其他业务 | 902.84万元 | 0.76% | -8.03% |
2、TFT收入的增长推动公司营收的增长
2024年半年度公司营收11.83亿元，与去年同期的9.72亿元相比，增长了21.7%，主要是因为TFT本期营收11.36亿元，去年同期为9.18亿元，同比增长了23.77%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| TFT | 11.36亿元 | 9.18亿元 | 23.77% |
| 黑白 | 3,806.45万元 | 4,804.13万元 | -20.77% |
| 其他业务 | 902.84万元 | 630.03万元 | - |
| 合计 | 11.83亿元 | 9.72亿元 | 21.7% |
3、TFT毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的13.7%，同比小幅增长到了今年的15.73%，主要是因为TFT本期毛利率15.75%，去年同期为12.79%，同比增长23.14%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加21.70%，净利润同比大幅增加129.55%
2024年半年度，三利谱营业总收入为11.83亿元，去年同期为9.72亿元，同比增长21.70%，净利润为5,576.40万元，去年同期为2,429.33万元，同比大幅增长129.55%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）投资收益本期为-856.85万元，去年同期为290.66万元，由盈转亏；（2）所得税费用本期支出1,917.30万元，去年同期支出892.20万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为8,553.51万元，去年同期为2,335.63万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长2.66倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.83亿元 | 9.72亿元 | 21.70% |
| 营业成本 | 9.97亿元 | 8.39亿元 | 18.84% |
| 销售费用 | 693.13万元 | 566.44万元 | 22.36% |
| 管理费用 | 4,080.39万元 | 3,343.84万元 | 22.03% |
| 财务费用 | -2,039.39万元 | 856.12万元 | -338.21% |
| 研发费用 | 6,933.85万元 | 5,954.36万元 | 16.45% |
| 所得税费用 | 1,917.30万元 | 892.20万元 | 114.90% |
2024年半年度主营业务利润为8,553.51万元，去年同期为2,335.63万元，同比大幅增长2.66倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为11.83亿元，同比增长21.70%；（2）毛利率本期为15.73%，同比小幅增长了2.03%。
3、财务费用大幅下降
2024年半年度公司营收11.83亿元，同比增长21.7%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为-2,039.39万元，去年同期为856.12万元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达36.57%。归因于汇兑收益本期为3,530.47万元，去年同期为373.03万元，同比大幅增长了近8倍。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 汇兑损益 | -3,530.47万元 | -373.03万元 |
| 利息支出 | 1,311.69万元 | 1,197.12万元 |
| 金融机构手续费及其他 | 304.26万元 | 229.51万元 |
| 其他 | -124.87万元 | -197.48万元 |
| 合计 | -2,039.39万元 | 856.12万元 |
其他收益对净利润有较大贡献
2024年半年度，公司的其他收益为1,842.75万元，占净利润比重为33.05%，较去年同期增加68.15%。
其他收益明细
| 项目 | 2024半年度 | 2023半年度 |
|---|---|---|
| 增值税进项加计抵减 | 1,197.07万元 | - |
| 与资产相关的政府补助 | 526.97万元 | 556.48万元 |
| 与收益相关的政府补助 | 91.99万元 | 397.78万元 |
| 代扣个人所得税手续费返还 | 16.65万元 | 21.75万元 |
| 增值税减免 | 10.07万元 | 119.92万元 |
| 合计 | 1,842.75万元 | 1,095.93万元 |
应收账款坏账损失影响利润
2024半年度，企业应收账款合计8.52亿元，占总资产的18.45%，相较于去年同期的6.95亿元增长22.48%。
2024年半年度，企业信用减值损失794.84万元，其中主要是应收账款坏账损失745.18万元。
存货跌价损失影响利润，存货周转率小幅提升
存货跌价损失620.76万元，坏账损失影响利润
2024年半年度，三利谱资产减值损失620.76万元，其中主要是存货跌价准备减值合计620.76万元。
2024年半年度，企业存货周转率为1.85，在2023年半年度到2024年半年度三利谱存货周转率从1.64小幅提升到了1.85，存货周转天数从109天减少到了97天。2024年半年度三利谱存货余额合计6.98亿元，占总资产的15.96%，同比去年的5.94亿元增长17.34%。
（注：2020年中计提存货109.34万元，2021年中计提存货615.01万元，2022年中计提存货160.38万元，2024年中计提存货620.76万元。）
新增较大投入合肥偏光片生产基地二期工程
2024半年度，三利谱在建工程余额合计8.01亿元，相较期初的8.67亿元小幅下降了7.59%。主要在建的重要工程是合肥偏光片生产基地二期工程。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 合肥偏光片生产基地二期工程 | 6.67亿元 | 1.47亿元 | - | 55% |
| 莆田偏光片生产线 | 1,550.18万元 | 3,690.27万元 | 2.50亿元 | 40% |
合肥偏光片生产基地二期工程（大额新增投入项目）
建设目标：提升公司大尺寸产品竞争能力，扩大公司产能，提升市场份额，提高偏光片国产化水平，满足市场对大尺寸偏光片的需求。
建设内容：建设超宽幅TFT-LCD用偏光片生产线，新增3,000万平方米TFT偏光片产能。项目实施主体为公司子公司合肥三利谱光电材料有限公司，实施地点为安徽省合肥市新站区东方大道与铜陵北路交叉口西南角。
建设时间和周期：本项目计划建设周期为30个月，从T时间点开始，经过设计、施工、设备安装调试、人员培训、原材料准备、试生产、生产线鉴定等阶段，最后进入批量生产阶段。
预期收益：项目达产后，预计年均实现销售收入204,787.27万元，年均实现净利润21,339.30万元，税后内部收益率为14.28%，投资效益良好。
行业分析
1、行业发展趋势
三利谱属于显示面板核心材料偏光片行业。 显示面板行业近三年受消费电子、新能源汽车等下游需求驱动，市场规模稳步扩张，2023年全球偏光片市场规模约120亿美元。未来随Mini LED背光、OLED技术渗透率提升，叠加车载显示和VR/AR设备需求增长，偏光片行业将向超薄化、高对比度方向迭代，预计2025-2030年复合增速维持6%-8%。
2、市场地位及占有率
三利谱为国内偏光片行业龙头企业，2024年国内市场份额约12%，位列本土厂商前三，核心产品在中低端LCD面板供应链中占据主导地位，高端OLED用偏光片仍依赖进口。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 三利谱（002876） | 国内领先的偏光片研发制造商 | 2024年车载显示偏光片出货量同比增35%，占营收比重提升至28% |
| 深纺织A（000045） | 聚焦偏光片及光学膜材料生产 | 2024年偏光片业务营收占比超65%，供货京东方、华星光电等面板厂商 |
| 杉杉股份（600884） | 多元化材料企业含偏光片业务 | 2024年偏光片产能达5000万平米，新能源车用产品营收占比突破15% |
| 东旭光电（000413） | 光电显示材料综合供应商 | 2025年初宣布8K超高清偏光片量产，获下游两家头部面板厂商认证 |
| 新纶新材（002341） | 聚焦光电材料及精密制造 | 2024年柔性OLED偏光片完成中试验证，与天马微电子签署战略合作协议 |
4、经营评分排名
三利谱在2024年中报经营评分排名为第3053名，在显示材料行业中排名为14名。
显示材料经营评分前三名(及三利谱)
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 莱特光电 | 83 | 60 | 73 | 53 | 75 |
| 路维光电 | 80 | 58 | 79 | 85 | |
| 万润股份 | 76 | 55 | 78 | 78 | |
| 三利谱 | 62 | 47 | 62 | 45 | 63 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，三利谱近十二个月的滚动营收为26亿元，在显示材料行业中，三利谱的全球营收规模排名为6名，全国排名为5名。
显示材料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 长信科技 | 111 | 16.36 | 3.57 | -26.65 |
| 莱宝高科 | 59 | -8.45 | 3.74 | -8.65 |
| Universal Display | 46 | 5.38 | 16 | 6.43 |
| 万润股份 | 37 | -5.37 | 2.46 | -26.75 |
| 深纺织A | 33 | 13.29 | 0.89 | 13.48 |
| 三利谱 | 26 | 3.97 | 0.68 | -41.35 |
| 激智科技 | 22 | 4.17 | 1.90 | 16.83 |
| 沃格光电 | 22 | 28.36 | -1.22 | -- |
| 苏大维格 | 18 | 1.95 | -0.58 | -- |
| 瑞联新材 | 15 | -1.48 | 2.52 | 1.63 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
莆田偏光片生产线阶段性投产2.50亿元，固定资产增长
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