罗牛山(000735)2024年年报深度解读：肉制品收入的大幅下降导致公司营收的下降，主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
罗牛山股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“徐自力”。公司的主营业务是生猪养殖和屠宰加工业务、冷链业务、房地产业务和教育服务业务。公司的主要产品是生猪、肉制品、冷链物流、教育、商品房。
2024年年度，公司实现营收33.32亿元，同比下降21.44%。扣非净利润2.76亿元，扭亏为盈。罗牛山2024年年度净利润2.53亿元，业绩扭亏为盈。
肉制品收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是畜牧业，一块是房地产业，主要产品包括商品房、生猪、其他三项，商品房占比38.58%，生猪占比34.96%，其他占比11.29%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 畜牧业 | 13.69亿元 | 41.08% | 14.21% |
| 房地产业 | 13.10亿元 | 39.31% | 37.01% |
| 农副食品加工业 | 3.51亿元 | 10.54% | 15.79% |
| 教育业 | 1.60亿元 | 4.81% | - |
| 仓储物流业 | 8,873.41万元 | 2.66% | - |
| 其他业务 | 5,320.03万元 | 1.6% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 商品房 | 12.86亿元 | 38.58% | 37.46% |
| 生猪 | 11.65亿元 | 34.96% | 13.34% |
| 其他 | 3.76亿元 | 11.29% | - |
| 肉制品 | 2.56亿元 | 7.7% | - |
| 教育 | 1.60亿元 | 4.81% | - |
| 其他业务 | 8,873.45万元 | 2.66% | - |
2、肉制品收入的大幅下降导致公司营收的下降
2024年公司营收33.32亿元，与去年同期的42.42亿元相比，下降了21.44%。
营收下降的主要原因是：
（1）肉制品本期营收2.56亿元，去年同期为7.28亿元，同比大幅下降了64.75%。
（2）商品房本期营收12.86亿元，去年同期为14.74亿元，同比小幅下降了12.78%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 商品房 | 12.86亿元 | 14.74亿元 | -12.78% |
| 生猪 | 11.65亿元 | 9.77亿元 | 19.29% |
| 肉制品 | 2.56亿元 | 7.28亿元 | -64.75% |
| 牲畜贸易 | - | 4.53亿元 | -100.0% |
| 其他业务 | 6.25亿元 | 6.11亿元 | - |
| 合计 | 33.32亿元 | 42.42亿元 | -21.44% |
3、生猪毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2024年公司毛利率从去年同期的16.46%，同比大幅增长到了今年的23.81%，主要是因为生猪本期毛利率13.34%，去年同期为-25.8%，同比大幅增长151.71%。
4、公司年度向前五大供应商采购的金额占比增加
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的46.34%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达13.71%。第二大供应商占比13.09%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 供应商1 | 2.87亿元 | 13.71% |
| 供应商2 | 2.74亿元 | 13.09% |
| 供应商3 | 2.30亿元 | 11.00% |
| 供应商4 | 1.22亿元 | 5.84% |
| 供应商5 | 5,651.61万元 | 2.70% |
| 合计 | 9.71亿元 | 46.34% |
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从25.79%上升至46.34%，锐增79%。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比降低21.44%，净利润扭亏为盈
2024年年度，罗牛山营业总收入为33.32亿元，去年同期为42.42亿元，同比下降21.44%，净利润为2.53亿元，去年同期为-5.39亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为2.89亿元，去年同期为-7,568.02万元，扭亏为盈；（2）信用减值损失本期收益7,773.01万元，去年同期损失8,383.83万元，同比大幅增长；（3）资产减值损失本期损失1,742.16万元，去年同期损失1.63亿元，同比大幅下降；（4）投资收益本期为981.57万元，去年同期为-1.23亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 33.32亿元 | 42.42亿元 | -21.44% |
| 营业成本 | 25.39亿元 | 35.44亿元 | -28.35% |
| 销售费用 | 5,576.79万元 | 8,816.37万元 | -36.75% |
| 管理费用 | 2.30亿元 | 2.85亿元 | -19.11% |
| 财务费用 | 4,599.08万元 | 1.11亿元 | -58.73% |
| 研发费用 | 840.15万元 | 1,467.94万元 | -42.77% |
| 所得税费用 | 7,812.88万元 | 3,386.66万元 | 130.70% |
2024年年度主营业务利润为2.89亿元，去年同期为-7,568.02万元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为33.32亿元，同比下降21.44%，不过毛利率本期为23.81%，同比大幅增长了7.35%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、费用情况
1）财务费用大幅下降
本期财务费用为4,599.08万元，同比大幅下降58.73%。归因于利息支出本期为5,198.14万元，去年同期为1.20亿元，同比大幅下降了56.62%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 5,198.14万元 | 1.20亿元 |
| 其他 | -599.05万元 | -837.82万元 |
| 合计 | 4,599.08万元 | 1.11亿元 |
2）销售费用大幅下降
本期销售费用为5,576.79万元，同比大幅下降36.75%。销售费用大幅下降的原因是：
（1）工资费用本期为2,513.02万元，去年同期为3,513.30万元，同比下降了28.47%。
（2）佣金本期为557.08万元，去年同期为1,471.96万元，同比大幅下降了62.15%。
（3）其他本期为91.13万元，去年同期为575.92万元，同比大幅下降了84.18%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工资费用 | 2,513.02万元 | 3,513.30万元 |
| 物业水电费 | 1,055.36万元 | 1,375.45万元 |
| 广告宣传费 | 625.05万元 | 785.42万元 |
| 佣金 | 557.08万元 | 1,471.96万元 |
| 其他 | 826.28万元 | 1,670.23万元 |
| 合计 | 5,576.79万元 | 8,816.37万元 |
政府补助对净利润有较大贡献，占净利润的19.56%
(1)本期政府补助对利润的贡献为5,008.78万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,161.22万元。
(2)本期共收到政府补助5,896.65万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 5,008.78万元 |
| 其他 | 887.87万元 |
| 小计 | 5,896.65万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 4,943.37万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下5.01亿元，留存计入以后年度利润。
在建儋州乐贺40万头生态养殖基地项目一期建设
2024年，罗牛山在建工程余额合计3.07亿元。主要在建的重要工程是儋州乐贺40万头生态养殖基地项目一期建设、澄迈优质饲料加工厂项目等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 儋州乐贺40万头生态养殖基地项目一期建设 | 8,842.41万元 | 862.84万元 | - | |
| 澄迈优质饲料加工厂项目 | 7,138.26万元 | 2.99万元 | - | |
| 万宁10万头生态养殖基地项目二期建设 | 5,411.61万元 | 258.59万元 | 177.39万元 | |
| 澄迈东岭10万头生态养殖基地项目一期建设 | 366.15万元 | 44.02万元 | 500.12万元 |
儋州乐贺40万头生态养殖基地项目一期建设（大额在建项目）
建设目标：儋州乐贺40万头生态养殖基地项目旨在打造现代化一条龙商品猪场，通过自繁自养模式，计划年出栏商品猪49.03万头，年存栏量达到26.97万头。项目将引进19,200头SPF原种猪，采用先进的楼房养猪技术，实现高效、生态化的养殖环境，以满足市场需求并促进当地经济发展。
建设内容：项目用地面积118.97万平方米，总建筑面积34.15万平方米，其中猪舍建筑面积为32.01万平方米，其他辅助配套设施建筑面积为2.14万平方米。主要建设内容包括：4栋配怀-分娩舍，8栋保育-育肥舍，2栋公猪舍，合计14栋。此外，还配套建设饲料转运站、办公区、生活区、洗消中心、无害化处理及污水处理厂等设施。
建设时间和周期：该项目已于2019年12月26日完成备案，预计建设周期为12个月。项目启动后，将在一年内完成所有建设任务并投入运营，确保尽快形成生产能力，缓解猪肉供应压力。
预期收益：项目达产后，预计年实现营业收入82,771.52万元，净利润19,120.84万元，财务内部收益率为15.58%。这不仅有助于提升公司的盈利能力，还将对稳定当地猪肉市场价格、保障居民生活起到积极作用。
行业分析
1、行业发展趋势
罗牛山属于畜牧业，核心业务涵盖生猪养殖、屠宰加工及冷链物流全产业链布局。 近三年畜牧业受非洲猪瘟及疫情双重影响加速整合，2023年行业规模达1.5万亿元，年复合增长率5%。规模化养殖占比提升至65%，龙头企业通过生物安全防控和种源优化巩固优势。未来绿色养殖、智能饲喂系统及预制菜延伸将成趋势，预计2025年市场规模突破1.8万亿元，CAGR维持6%-7%。
2、市场地位及占有率
罗牛山为海南省最大畜牧企业，2024年生猪出栏量占海南市场份额15%，位列区域首位；全国市场占有率不足1%，屠宰加工业务在华南冷链市场占有率约8%，依托自贸港政策拓展跨境肉制品贸易。
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