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江南化工(002226)2024年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
安徽江南化工股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“中国兵器工业集团有限公司”。公司的主营业务为民爆行业，主要产品包括爆破工程服务业务和民爆产品生产及销售业务两项，其中爆破工程服务业务占比53.01%，民爆产品生产及销售业务占比28.90%。
2024年三季度，公司实现营收66.99亿元，同比小幅增长3.48%。扣非净利润6.79亿元，同比基本持平。江南化工2024年第三季度净利润9.41亿元，业绩同比小幅增长10.11%。
PART 1
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主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长10.11%
本期净利润为9.41亿元，去年同期8.55亿元，同比小幅增长10.11%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出2.34亿元，去年同期支出1.73亿元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为10.80亿元，去年同期为9.96亿元，同比小幅增长；（2）公允价值变动收益本期为6,088.74万元，去年同期为-414.20万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比小幅增长8.43%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 66.99亿元 | 64.74亿元 | 3.48% |
| 营业成本 | 45.70亿元 | 45.32亿元 | 0.85% |
| 销售费用 | 1.08亿元 | 1.03亿元 | 4.90% |
| 管理费用 | 5.77亿元 | 5.14亿元 | 12.30% |
| 财务费用 | 9,589.01万元 | 1.10亿元 | -12.63% |
| 研发费用 | 2.10亿元 | 1.68亿元 | 24.77% |
| 所得税费用 | 2.34亿元 | 1.73亿元 | 35.09% |
2024年三季度主营业务利润为10.80亿元，去年同期为9.96亿元，同比小幅增长8.43%。
主营业务利润同比小幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 66.99亿元 | 3.48% | 研发费用 | 2.10亿元 | 24.77% |
| 管理费用 | 5.77亿元 | 12.30% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
江南化工属于民爆行业，具体为化学制品行业下的民爆用品细分领域。 民爆行业近三年受基建投资波动影响，2024年1-8月生产销售总值同比下滑约6.6%，但利润总额同比增长12.3%，反映行业集中度提升及成本优化效应。未来，政策推动智能化、绿色化转型，叠加“一带一路”海外基建需求，2025年全球民爆市场空间预计突破2000亿元，国内头部企业通过兼并重组加速国际化布局，行业集中度将持续提升。
2、市场地位及占有率
江南化工为国内民爆行业领军企业，2024年上半年炸药产能达65.45万吨（混装炸药占比超40%），工业雷管产能7670万发，产能规模居行业首位，市场占有率约12%-15%，稳居第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 江南化工（002226.SZ） | 兵器工业集团控股，民爆+新能源双主业，国内产能规模第一 | 2024年炸药产能65.45万吨，工业雷管产能7670万发，混装炸药占比超40% |
| 保利联合（002037.SZ） | 保利集团旗下民爆龙头，覆盖炸药、工程爆破及矿山服务 | 2024年炸药产能超50万吨，国内市占率约10%，矿山工程营收占比超35% |
| 易普力（002096.SZ） | 中国能建整合的民爆资产平台，聚焦矿山一体化服务 | 2025年混装炸药产能目标占比提升至50%，海外项目营收增速超25% |
| 雅化集团（002497.SZ） | 民爆与锂业双轮驱动，布局锂矿资源配套爆破服务 | 2024年民爆业务营收占比约28%，锂业协同效应显著 |
| 壶化股份（003002.SZ） | 区域性民爆企业，专注雷管及起爆器材生产 | 2024年电子雷管产能突破5000万发，区域市场占有率约8% |
4、经营评分排名
江南化工在2024年三季报经营评分排名为第1525名，在民爆产品行业中排名为4名。
民爆产品经营评分前三名(及江南化工)
| 公司 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 淮北矿业 | 83 | 85 | 61 | 86 | 62 |
| 雪峰科技 | 78 | 85 | 57 | 87 | 75 |
| 壶化股份 | 75 | 80 | 50 | 86 | |
| 江南化工 | 55 | 72 | 51 | 72 | 71 |
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