粤桂股份(000833)2024年三季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
广西粤桂广业控股股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“广东省环保集团有限公司”。公司的营收主要由以下三块构成，分别为加工贸易糖、采矿业、造纸业。主要产品包括加工贸易糖、硫精矿、机制糖三项，加工贸易糖占比39.13%，硫精矿占比20.29%，机制糖占比12.45%。
2024年三季度，公司实现营收20.21亿元，同比下降28.86%。扣非净利润2.27亿元，同比大幅增长4.07倍。粤桂股份2024年第三季度净利润2.20亿元，业绩同比大幅增长3.54倍。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比降低28.86%，净利润同比大幅增加3.54倍
2024年三季度，粤桂股份营业总收入为20.21亿元，去年同期为28.40亿元，同比下降28.86%，净利润为2.20亿元，去年同期为4,852.72万元，同比大幅增长3.54倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出5,777.47万元，去年同期支出1,630.51万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为2.78亿元，去年同期为5,006.15万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长4.55倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.21亿元 | 28.40亿元 | -28.86% |
| 营业成本 | 14.73亿元 | 25.30亿元 | -41.79% |
| 销售费用 | 1,397.30万元 | 1,524.60万元 | -8.35% |
| 管理费用 | 1.51亿元 | 1.19亿元 | 26.44% |
| 财务费用 | 2,466.04万元 | 2,795.89万元 | -11.80% |
| 研发费用 | 4,083.67万元 | 6,494.26万元 | -37.12% |
| 所得税费用 | 5,777.47万元 | 1,630.51万元 | 254.34% |
2024年三季度主营业务利润为2.78亿元，去年同期为5,006.15万元，同比大幅增长4.55倍。
虽然营业总收入本期为20.21亿元，同比下降28.86%，不过毛利率本期为27.11%，同比大幅增长了16.19%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、净现金流同比大幅下降9.56倍
2024年三季度，粤桂股份净现金流为-3.63亿元，去年同期为-3,440.73万元，较去年同期大幅下降9.56倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为11.60亿元，同比大幅下降47.03%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.09亿元，同比大幅下降71.18%。
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为20.38亿元，同比大幅下降36.25%；（2）取得子公司及其他营业单位支付的现金本期为2.24亿元，同比增长2.24亿元。
行业分析
1、行业发展趋势
粤桂股份属于硫铁矿资源开发及硫化工产品制造行业，并涉及制糖业务。 硫化工行业近三年受环保政策驱动，传统硫酸需求稳定增长，新能源电池材料领域（如钛白粉副产品加工）成为新增长点，2025年市场规模预计突破500亿元；制糖业务受国际糖价波动及国内供需影响，2024年糖价同比上涨20%，行业集中度提升，头部企业通过资源整合扩大市场份额。
2、市场地位及占有率
作为国内硫铁矿资源储量领先企业，粤桂股份硫酸年产能超100万吨，在华南区域硫化工市场占有率约15%；制糖业务年处理甘蔗量约120万吨，占广西区域产能的8%-10%，位列细分领域前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 粤桂股份（000833） | 硫铁矿开采及硫酸、制糖综合企业 | 2025年硫精矿自供率达80%，钛白粉副产硫酸亚铁产能居国内前三 |
| 广东甘化（000576） | 制糖与生物制药双主业企业 | 2024年制糖业务营收占比62%，甘蔗压榨量同比提升12% |
| 中泰化学（002092） | 氯碱化工与粘胶纤维龙头企业 | 2025年硫酸法钛白粉原料采购规模突破50万吨 |
| 云南能投（002053） | 盐化与天然气综合能源集团 | 控股子公司年产30万吨硫磺制酸项目2025年投产 |
| 南宁糖业（000911） | 国内大型机制糖生产基地 | 2024年食糖产量占全国总产量约5.3% |
4、经营评分排名
粤桂股份在2024年三季报经营评分排名为第1867名，在制糖行业中排名为2名。
制糖经营评分前三名
| 公司 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中粮糖业 | 85 | 86 | 47 | 82 | 62 |
| 粤桂股份 | 69 | 68 | 52 | 70 | |
| 华资实业 | 56 | 29 | 51 | 37 |
5、全球排名
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