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军信股份(301109)2024年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长
湖南军信环保股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“戴道国”。公司的主营业务为节能环保服务业，主要产品包括垃圾焚烧及发电、垃圾焚烧发电及污泥协同处理、建设期服务三项，垃圾焚烧及发电占比34.47%，垃圾焚烧发电及污泥协同处理占比29.32%，建设期服务占比18.39%。
2024年三季度，公司实现营收17.56亿元，同比增长27.74%。扣非净利润3.76亿元，同比基本持平。
PART 1
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主营业务利润同比小幅增长
1、主营业务利润同比小幅增长7.85%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.56亿元 | 13.74亿元 | 27.74% |
| 营业成本 | 10.02亿元 | 6.45亿元 | 55.20% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 8,803.35万元 | 8,525.93万元 | 3.25% |
| 财务费用 | 7,900.01万元 | 9,248.05万元 | -14.58% |
| 研发费用 | 4,653.69万元 | 5,026.32万元 | -7.41% |
| 所得税费用 | 7,196.16万元 | 3,206.36万元 | 124.43% |
2024年三季度主营业务利润为5.14亿元，去年同期为4.76亿元，同比小幅增长7.85%。
虽然毛利率本期为42.96%，同比下降了10.09%，不过营业总收入本期为17.56亿元，同比增长27.74%，推动主营业务利润同比小幅增长。
2、净现金流由负转正
2024年三季度，军信股份净现金流为8.16亿元，去年同期为-3.08亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5.57亿元，同比大幅增长44.94%；
但是（1）收回投资收到的现金本期为40.51亿元，同比增长27.39%；（2）取得借款收到的现金本期为4.85亿元，同比增长4.85亿元。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
军信股份属于生态保护和环境治理业中的固废处理细分领域，聚焦垃圾焚烧发电、污泥处置及渗滤液处理等业务。 环保行业近三年受“双碳”政策驱动加速整合，2023年固废处理市场规模突破1.5万亿元，年复合增长率约8%。未来趋势聚焦垃圾资源化、减量化技术升级，焚烧发电占比提升至65%，预计2025年市场空间超2万亿元，区域性龙头通过技术迭代和产能扩张强化集中度。
2、市场地位及占有率
军信股份为湖南省固废处理龙头企业，长沙垃圾焚烧项目单体规模居全国前列，区域市占率超40%，但全国市场占有率不足3%，属于区域性优势企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 军信股份（301109） | 湖南省固废处理龙头，涵盖垃圾焚烧发电等 | 长沙焚烧项目单体规模全国前五，2024年垃圾焚烧业务营收占比超75% |
| 伟明环保（603568） | 全国性固废处理企业，以焚烧设备技术见长 | 2024年垃圾焚烧市占率约12%，位居行业前三，年处理规模突破3000万吨 |
| 绿色动力（601330） | 国资背景垃圾发电运营商 | 2024年运营项目数量超40个，总处理能力达4.5万吨/日，长三角地区市占率超15% |
| 三峰环境（601827） | 专业化焚烧发电全产业链服务商 | 核心设备国产化率超90%，2024年新签焚烧项目处理规模累计突破2.8万吨/日 |
| 瀚蓝环境（600323） | 综合环境服务商，覆盖固废全产业链 | 2024年固废处理营收占比58%，珠三角地区垃圾焚烧处理规模占比超区域总量20% |
4、经营评分排名
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