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熊猫乳品(300898)2024年三季报深度解读
熊猫乳品集团股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“李作恭”。公司的主营业务为乳品业(含椰品)，主要产品包括浓缩乳制品和乳品贸易两项，其中浓缩乳制品占比68.72%，乳品贸易占比21.65%。
2024年三季度，公司实现营收5.69亿元，同比下降19.83%。扣非净利润6,809.42万元，同比小幅下降4.66%。本期经营活动产生的现金流净额为1.41亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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行业分析
1、行业发展趋势
熊猫乳品属于乳制品行业中的浓缩乳制品细分领域，专注于炼乳、奶油及奶酪等产品的研发、生产和销售。 近三年，乳制品行业整体呈现结构性升级趋势，健康化、功能化需求驱动浓缩乳制品市场扩容。2023年餐饮行业复苏带动炼乳需求增长20.4%，但人均奶类消费量仅为推荐量的22.6%-37.7%，长期增长空间明确。未来行业将向多元化应用场景拓展，如植物基乳品和冷链即食产品，预计2025年浓缩乳制品市场规模将突破200亿元，年复合增长率约8%。
2、市场地位及占有率
熊猫乳品在炼乳细分市场处于龙头地位，市占率约25%。2024年其炼乳产品营收占比超60%，餐饮及烘焙领域客户覆盖率达35%，并通过椰基产品开辟第二增长曲线，淡奶油业务年增速超30%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 熊猫乳品（300898） | 浓缩乳制品龙头，核心产品包括炼乳、淡奶油及椰基产品 | 2024年炼乳营收占比超60%，餐饮渠道覆盖率居行业首位 |
| 海融科技（300915） | 植脂奶油及烘焙原料供应商，产品覆盖乳脂和植物基奶油 | 植脂奶油市场份额约15%，2024年烘焙渠道营收增长18% |
| 品渥食品（300892） | 进口乳品运营商，旗下“德亚”品牌布局高端乳制品市场 | 进口乳品市占率约8%，2024年线上渠道营收占比提升至45% |
| 新乳业（002946） | 区域性低温乳企，重点发展鲜奶及酸奶业务 | 2024年低温乳品营收占比超70%，西南地区市占率第一 |
| 燕塘乳业（002732） | 华南地区乳制品龙头，产品涵盖液态奶及乳饮料 | 2024年粤港澳大湾区渠道渗透率提升至32%，冷链网络覆盖率达85% |
4、经营评分排名
熊猫乳品在2024年三季报经营评分排名为第400名，在乳制品行业中排名为1名。
乳制品经营评分前三名
| 公司 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 熊猫乳品 | 84 | 83 | 56 | 85 | 57 |
| 新乳业 | 84 | 85 | 54 | 83 | 60 |
| 阳光乳业 | 82 | 85 | 60 | 86 | 63 |
PART 2
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