穗恒运A(000531)2024年三季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
广州恒运企业集团股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“广州开发区管理委员会”。公司的主营业务为热业务，主要产品包括电力和蒸汽两项，其中电力占比74.85%，蒸汽占比20.56%。
2024年三季度，公司实现营收33.43亿元，同比小幅下降5.26%。扣非净利润1.81亿元，同比大幅下降48.04%。穗恒运A2024年第三季度净利润2.01亿元，业绩同比大幅下降39.31%。本期经营活动产生的现金流净额为4.97亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低5.26%，净利润同比大幅降低39.31%
2024年三季度，穗恒运A营业总收入为33.43亿元，去年同期为35.29亿元，同比小幅下降5.26%，净利润为2.01亿元，去年同期为3.31亿元，同比大幅下降39.31%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然营业外利润本期为-413.45万元，去年同期为-8,432.61万元，亏损有所减小；
但是（1）主营业务利润本期为-5,282.90万元，去年同期为7,877.48万元，由盈转亏；（2）投资收益本期为2.40亿元，去年同期为3.10亿元，同比下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 33.43亿元 | 35.29亿元 | -5.26% |
| 营业成本 | 28.85亿元 | 30.01亿元 | -3.88% |
| 销售费用 | 2,316.87万元 | 458.67万元 | 405.13% |
| 管理费用 | 1.47亿元 | 1.49亿元 | -1.01% |
| 财务费用 | 2.25亿元 | 2.07亿元 | 8.83% |
| 研发费用 | 9,849.19万元 | 7,623.60万元 | 29.19% |
| 所得税费用 | -529.74万元 | -1,845.76万元 | 71.30% |
2024年三季度主营业务利润为-5,282.90万元，去年同期为7,877.48万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为33.43亿元，同比小幅下降5.26%；（2）毛利率本期为13.70%，同比小幅下降了1.24%。
3、非主营业务利润同比小幅增长
穗恒运A2024年三季度非主营业务利润为2.49亿元，去年同期为2.34亿元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5,282.90万元 | -26.27% | 7,877.48万元 | -167.06% |
| 投资收益 | 2.40亿元 | 119.33% | 3.10亿元 | -22.69% |
| 其他 | 1,977.49万元 | 9.83% | 1.00亿元 | -80.33% |
| 净利润 | 2.01亿元 | 100.00% | 3.31亿元 | -39.31% |
行业分析
1、行业发展趋势
穗恒运Ａ属于电力行业，重点布局火力发电、光伏及氢能等清洁能源领域。 电力行业近三年加速向绿色低碳转型，光伏、风电装机规模年均增长超15%，2024年可再生能源发电量占比突破38%。未来市场空间集中于储能技术升级、绿电交易机制完善及氢能商业化应用，预计到2027年新型储能装机容量将超150GW，绿氢生产成本有望降至20元/kg以下，推动行业规模突破万亿。
2、市场地位及占有率
穗恒运Ａ聚焦粤港澳大湾区电力供应，区域火电装机占比约5%，光伏装机容量达1.05GW（2025年3月），在广东分布式光伏市场占有率约8%。其氢能业务通过合资合作布局制氢环节，但整体行业排名暂未进入前十。
3、主要竞争对手
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