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广州发展(600098)2024年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降
广州发展集团股份有限公司于1997年上市。公司主要从事能源物流业务、天然气业务、燃煤发电及供热业务，主要产品包括煤炭、管道燃气、燃煤发电三项，煤炭占比52.21%，管道燃气占比19.95%，燃煤发电占比15.69%。
2024年三季度，公司实现营收360.13亿元，同比小幅增长9.63%。扣非净利润15.54亿元，同比小幅增长5.08%。
PART 1
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主营业务利润同比小幅下降
1、主营业务利润同比小幅下降4.31%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 360.13亿元 | 328.48亿元 | 9.63% |
| 营业成本 | 322.57亿元 | 291.45亿元 | 10.68% |
| 销售费用 | 1.86亿元 | 2.04亿元 | -8.78% |
| 管理费用 | 6.80亿元 | 7.28亿元 | -6.65% |
| 财务费用 | 7.03亿元 | 5.14亿元 | 36.81% |
| 研发费用 | 4.51亿元 | 4.40亿元 | 2.44% |
| 所得税费用 | 3.08亿元 | 3.64亿元 | -15.59% |
2024年三季度主营业务利润为16.43亿元，去年同期为17.17亿元，同比小幅下降4.31%。
虽然营业总收入本期为360.13亿元，同比小幅增长9.63%，不过毛利率本期为10.43%，同比小幅下降了0.84%，导致主营业务利润同比小幅下降。
2、净现金流同比大幅增长10.70倍
2024年三季度，广州发展净现金流为12.28亿元，去年同期为1.05亿元，同比大幅增长10.70倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 402.90亿元 | 9.69% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 344.43亿元 | 7.43% |
| 投资支付的现金 | 8.56亿元 | -73.59% | 收回投资收到的现金 | 2.90亿元 | -87.08% |
| 偿还债务支付的现金 | 115.24亿元 | 18.45% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
广州发展属于综合能源服务行业，涵盖电力生产与供应、燃气输配、新能源开发及能源物流等全产业链。 综合能源服务行业近三年在“双碳”目标驱动下加速绿色转型，2022-2024年市场规模年均增长12%，2024年突破8.5万亿元。未来趋势聚焦智慧能源系统集成、储能技术应用及多能互补，预计到2026年市场空间超12万亿元，新能源装机占比提升至40%以上，氢能及碳资产管理成为新增长极。
2、市场地位及占有率
广州发展作为华南地区综合能源服务龙头，燃气业务占广州市终端消费市场52%，新能源装机容量2025年达3.8GW；其电力供应覆盖粤港澳大湾区23%工业用户，能源物流板块年吞吐量超5000万吨。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 广州发展（600098） | 华南综合能源服务商，覆盖电力、燃气、新能源及储能 | 2025年燃气终端市占率52% 新能源装机容量3.8GW |
| 华能国际（600011） | 全国性火电龙头，布局风电、光伏等新能源 | 2025年火电装机容量占比超15% 风电装机突破20GW |
| 粤电力A（000539） | 广东省属电力投资运营主体 | 2024年新能源装机占比25% 燃机调峰市占率31% |
| 深圳能源（000027） | 清洁能源综合服务商，重点布局垃圾发电 | 2025年垃圾发电处理量占全国12% 储能装机1.2GW |
| 国电电力（600795） | 国家能源集团旗下电力平台 | 2025年风电装机容量占比18% 煤电灵活性改造率65% |
4、经营评分排名
广州发展在2024年三季报经营评分排名为第2011名，在燃气管网行业中排名为16名。
燃气管网经营评分前三名(及广州发展)
| 公司 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 万憬能源 | 86 | 86 | 59 | 87 | 67 |
| 新疆火炬 | 85 | 85 | 58 | 84 | 61 |
| 蓝天燃气 | 82 | 85 | 66 | 85 | 63 |
| 广州发展 | 51 | 66 | 52 | 66 | 68 |
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