江山股份(600389)2024年三季报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
南通江山农药化工股份有限公司于2001年上市。公司主要从事农药、化工、新材料，主要产品包括除草剂、其他主营业务、蒸汽、杀虫剂四项，除草剂占比46.63%，其他主营业务占比12.93%，蒸汽占比11.54%，杀虫剂占比10.66%。
2024年三季度，公司实现营收42.93亿元，同比增长19.17%。扣非净利润1.65亿元，同比大幅下降35.26%。江山股份2024年第三季度净利润1.75亿元，业绩同比大幅下降31.82%。本期经营活动产生的现金流净额为1.24亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比增加19.17%，净利润同比大幅降低31.82%
2024年三季度，江山股份营业总收入为42.93亿元，去年同期为36.02亿元，同比增长19.17%，净利润为1.75亿元，去年同期为2.57亿元，同比大幅下降31.82%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为1.87亿元，去年同期为2.41亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期收益397.88万元，去年同期收益4,002.47万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降22.24%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 42.93亿元 | 36.02亿元 | 19.17% |
| 营业成本 | 37.09亿元 | 30.52亿元 | 21.51% |
| 销售费用 | 8,111.52万元 | 5,255.89万元 | 54.33% |
| 管理费用 | 1.91亿元 | 1.72亿元 | 11.15% |
| 财务费用 | -2,761.20万元 | -2,626.09万元 | -5.15% |
| 研发费用 | 1.38亿元 | 9,861.57万元 | 39.65% |
| 所得税费用 | 4,688.01万元 | 5,876.90万元 | -20.23% |
2024年三季度主营业务利润为1.87亿元，去年同期为2.41亿元，同比下降22.24%。
虽然营业总收入本期为42.93亿元，同比增长19.17%，不过毛利率本期为13.60%，同比小幅下降了1.67%，导致主营业务利润同比下降。
3、净现金流由正转负
2024年三季度，江山股份净现金流为-7.89亿元，去年同期为3.43亿元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 7.03亿元 | 575.59% | 取得借款收到的现金 | 10.70亿元 | 296.19% |
| 投资支付的现金 | 4.87亿元 | - | |||
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 7.51亿元 | 157.26% | |||
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 5.07亿元 | 189.16% | |||
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 31.51亿元 | 10.33% |
行业分析
1、行业发展趋势
南通江山农药化工股份有限公司属于农药制造行业，核心业务涵盖除草剂、杀虫剂及配套化工产品的研发与生产。 农药行业近三年受全球粮食安全需求及环保政策双重驱动，市场呈现结构性调整。2023年受需求疲软及库存压力影响，行业营收普遍下滑；2024年国际市场复苏带动出口反弹，高效低毒农药占比提升。未来趋势聚焦绿色化、集约化，预计2026年全球农药市场规模将突破800亿美元，生物农药及精准施药技术成为增长引擎，国内龙头企业加速整合中小产能。
2、市场地位及占有率
江山股份在国内农药行业位列前十，除草剂领域具有技术优势，2024年上半年农药产品营收14.15亿元，占主营业务56.97%，其中草甘膦产能达8万吨/年，居行业前五；杀虫剂氯氰菊酯系列产品市占率约12%。受原材料价格波动影响，净利润率较头部企业低2-3个百分点。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 江山股份（600389） | 农药及氯碱化工综合企业，除草剂为核心 | 2024年草甘膦出货量4.5万吨，国内市占率9% |
| 扬农化工（600486） | 菊酯类杀虫剂龙头企业，产业链一体化 | 2025年拟投产5万吨草铵膦，市占率目标15% |
| 新安股份（600596） | 草甘膦和有机硅双主业，产能规模领先 | 2024年草甘膦营收占比62%，全球出口量第一 |
| 红太阳（000525） | 吡啶碱产业链主导者，布局生物农药 | 2024年百草枯替代产品营收增长27% |
| 利尔化学（002258） | 草铵膦细分市场龙头，军工业务协同 | 2025年草铵膦产能扩至3万吨，市占率35% |
4、经营评分排名
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