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碧水源(300070)2024年三季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
北京碧水源科技股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为环保行业(水处理及水生态)，主要产品包括环保整体解决方案和运营服务两项，其中环保整体解决方案占比61.89%，运营服务占比30.42%。
2024年三季度，公司实现营收47.50亿元，同比小幅下降11.88%。扣非净利润-5,822.30万元，由盈转亏。碧水源2024年第三季度净利润4,470.95万元，业绩同比大幅下降89.91%。
PART 1
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净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低11.88%，净利润同比大幅降低89.91%
2024年三季度，碧水源营业总收入为47.50亿元，去年同期为53.90亿元，同比小幅下降11.88%，净利润为4,470.95万元，去年同期为4.43亿元，同比大幅下降89.91%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）投资收益本期为-1.29亿元，去年同期为2.19亿元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为4.45亿元，去年同期为5.01亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降11.19%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 47.50亿元 | 53.90亿元 | -11.88% |
| 营业成本 | 34.31亿元 | 39.16亿元 | -12.40% |
| 销售费用 | 1.05亿元 | 9,449.29万元 | 11.53% |
| 管理费用 | 3.57亿元 | 3.81亿元 | -6.28% |
| 财务费用 | 1.82亿元 | 2.30亿元 | -20.80% |
| 研发费用 | 1.84亿元 | 2.09亿元 | -11.73% |
| 所得税费用 | 6,692.69万元 | 1.14亿元 | -41.44% |
2024年三季度主营业务利润为4.45亿元，去年同期为5.01亿元，同比小幅下降11.19%。
虽然毛利率本期为27.77%，同比有所增长了0.43%，不过营业总收入本期为47.50亿元，同比小幅下降11.88%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润由盈转亏
碧水源2024年三季度非主营业务利润为-3.34亿元，去年同期为5,591.11万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4.45亿元 | 995.79% | 5.01亿元 | -11.19% |
| 投资收益 | -1.29亿元 | -287.58% | 2.19亿元 | -158.81% |
| 营业外收入 | 2,745.45万元 | 61.41% | 781.01万元 | 251.53% |
| 其他收益 | 2,250.97万元 | 50.35% | 3,545.71万元 | -36.52% |
| 信用减值损失 | -2.49亿元 | -556.04% | -1.94亿元 | -28.25% |
| 其他 | -141.73万元 | -3.17% | -599.34万元 | 76.35% |
| 净利润 | 4,470.95万元 | 100.00% | 4.43亿元 | -89.91% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
碧水源属于水利、环境和公共设施管理业（中国证监会行业分类）。 水利、环境和公共设施管理业近三年在政策驱动下持续扩容，2023年市场规模超2.5万亿元，年复合增长率约8%。未来三年，水资源高效利用、污水资源化及海水淡化将成为核心增长点，膜技术应用渗透率预计提升至35%以上，行业整体市场空间有望突破3.2万亿元。
2、市场地位及占有率
碧水源是中国膜法水处理领域龙头企业，连续13年入选“水业十大影响力企业”，2023年在环境企业50强中位列第10，其核心业务市占率约12%-15%，膜产品在工业零排领域覆盖率达30%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 碧水源（300070） | 膜技术驱动的环境综合治理服务商，覆盖污水资源化、海水淡化等高壁垒领域 | 2024年工业零排项目市占率提升至32%，膜技术应用于全国47%的海水淡化示范工程 |
| 首创环保（600008） | 综合性水务运营平台，涵盖供水、污水处理及固废处理 | 2024年水务运营规模突破5000万吨/日，营收占比达65% |
| 启迪环境（000826） | 全产业链环境治理服务商，重点布局固废资源化和水生态修复 | 2024年获得3个十亿级流域治理项目，环境修复业务营收同比增长28% |
| 维尔利（300190） | 渗滤液及餐厨垃圾处理技术提供商，深耕有机废弃物资源化 | 2024年餐厨处理设备供货量占国内市场23% |
| 兴蓉环境（000598） | 区域型水务龙头，以成都市为核心辐射西南地区供水及污水处理 | 2024年污水处理单价提升12%，产能利用率维持95%高位 |
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