中恒集团(600252)2024年三季报深度解读：主营业务利润由盈转亏
广西梧州中恒集团股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为药品，主要产品包括心脑血管领域用药、特色专科类、医药流通类三项，心脑血管领域用药占比39.53%，特色专科类占比19.50%，医药流通类占比17.32%。
2024年三季度，公司实现营收19.27亿元，同比小幅下降11.03%。扣非净利润-1,132.70万元，由盈转亏。中恒集团2024年第三季度净利润-918.55万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为4.46亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低11.03%，净利润由盈转亏
2024年三季度，中恒集团营业总收入为19.27亿元，去年同期为21.66亿元，同比小幅下降11.03%，净利润为-918.55万元，去年同期为5,748.11万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然营业外利润本期为3,386.25万元，去年同期为-3,749.34万元，扭亏为盈；
但是（1）主营业务利润本期为-6,624.64万元，去年同期为5,164.40万元，由盈转亏；（2）公允价值变动收益本期为-8,023.96万元，去年同期为-2,768.68万元，亏损增大。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.27亿元 | 21.66亿元 | -11.03% |
| 营业成本 | 11.47亿元 | 7.43亿元 | 54.28% |
| 销售费用 | 5.34亿元 | 10.33亿元 | -48.34% |
| 管理费用 | 2.36亿元 | 2.73亿元 | -13.59% |
| 财务费用 | -3,278.27万元 | -6,370.84万元 | 48.54% |
| 研发费用 | 7,816.55万元 | 8,998.68万元 | -13.14% |
| 所得税费用 | 999.46万元 | 1,091.02万元 | -8.39% |
2024年三季度主营业务利润为-6,624.64万元，去年同期为5,164.40万元，由盈转亏。
虽然销售费用本期为5.34亿元，同比大幅下降48.34%，不过（1）营业总收入本期为19.27亿元，同比小幅下降11.03%；（2）毛利率本期为40.50%，同比大幅下降了25.18%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅增长
中恒集团2024年三季度非主营业务利润为6,705.56万元，去年同期为1,674.72万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -6,624.64万元 | 721.21% | 5,164.40万元 | -228.28% |
| 投资收益 | 6,519.84万元 | -709.80% | 3,444.53万元 | 89.28% |
| 公允价值变动收益 | -8,023.96万元 | 873.55% | -2,768.68万元 | -189.81% |
| 资产减值损失 | -264.89万元 | 28.84% | -421.56万元 | 37.17% |
| 营业外收入 | 4,182.83万元 | -455.37% | 1,604.12万元 | 160.76% |
| 营业外支出 | 796.59万元 | -86.72% | 5,353.46万元 | -85.12% |
| 其他收益 | 5,861.18万元 | -638.09% | 4,813.00万元 | 21.78% |
| 信用减值损失 | -762.60万元 | 83.02% | -1,021.25万元 | 25.33% |
| 其他 | -10.27万元 | 1.12% | 1,378.02万元 | -100.75% |
| 净利润 | -918.55万元 | 100.00% | 5,748.11万元 | -115.98% |
行业分析
1、行业发展趋势
中恒集团属于医药制造业，核心聚焦于中药细分领域，涵盖心脑血管疾病用药、中成药研发与生产。 近三年，中药行业在政策支持与市场需求推动下加速现代化转型，2024年市场规模突破8000亿元，年复合增长率约6.8%。行业趋势呈现研发创新深化（如智能化生产、经典名方二次开发）、国际化拓展加速（中药出海项目增长12%），以及大健康领域延伸（药食同源产品占比提升至25%）。预计2025年后，老龄化与消费升级将驱动市场空间突破万亿。
2、市场地位及占有率
中恒集团在中成药领域处于区域龙头地位，核心产品注射用血栓通占据心脑血管中成药市场份额约7.3%（2024年数据），中华跌打丸在骨科中成药细分市场占有率约5.1%，旗下“双钱”龟苓膏占传统保健食品市场份额超15%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中恒集团（600252） | 以中药制造为核心，覆盖心脑血管、骨科等领域，拥有血栓通等独家品种 | 2024年中华跌打丸销售同比增长近100%，血栓通冻干粉针占心脑血管中成药市场7.3% |
| 云南白药（000538） | 综合性医药健康企业，以白药系列为核心，拓展日化与医疗生态 | 2024年中药板块营收占比41%，牙膏市占率24.8%稳居行业第一 |
| 片仔癀（600436） | 国家级保密配方中药企业，核心产品为肝病用药片仔癀 | 2024年片仔癀锭剂单品营收占比超75%，肝病用药市场份额达32% |
| 华润三九（000999） | 专注于OTC与处方药，覆盖感冒、胃肠等领域，拥有999品牌矩阵 | 2024年感冒灵颗粒市占率19.6%，中药配方颗粒业务营收增长23% |
| 天士力（600535） | 聚焦心脑血管中药现代化，主导产品复方丹参滴丸 | 2024年复方丹参滴丸占心脑血管中成药市场12.4%，国际多中心III期临床推进中 |
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