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招商公路(001965)2024年三季报深度解读：投资收益同比小幅下降导致净利润同比基本持平
招商局公路网络科技控股股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“招商局集团有限公司”。公司的主要业务为投资运营板块，占比高达65.81%。
2024年三季度，公司实现营收90.77亿元，同比大幅增长38.04%。扣非净利润41.32亿元，同比小幅下降5.43%。
PART 1
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投资收益同比小幅下降导致净利润同比基本持平
1、营业总收入同比大幅增加38.04%，净利润基本持平
2024年三季度，招商公路营业总收入为90.77亿元，去年同期为65.75亿元，同比大幅增长38.04%，净利润为47.08亿元，去年同期为47.09亿元，同比基本持平。
净利润同比基本持平的原因是：
虽然主营业务利润本期为14.64亿元，去年同期为12.24亿元，同比增长；
但是（1）投资收益本期为35.48亿元，去年同期为37.29亿元，同比小幅下降；（2）所得税费用本期支出3.82亿元，去年同期支出2.99亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长19.62%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 90.77亿元 | 65.75亿元 | 38.04% |
| 营业成本 | 56.31亿元 | 39.73亿元 | 41.74% |
| 销售费用 | 5,950.69万元 | 6,763.24万元 | -12.01% |
| 管理费用 | 4.40亿元 | 3.45亿元 | 27.58% |
| 财务费用 | 13.17亿元 | 8.12亿元 | 62.13% |
| 研发费用 | 1.16亿元 | 1.15亿元 | 1.35% |
| 所得税费用 | 3.82亿元 | 2.99亿元 | 27.91% |
2024年三季度主营业务利润为14.64亿元，去年同期为12.24亿元，同比增长19.62%。
虽然毛利率本期为37.96%，同比小幅下降了1.62%，不过营业总收入本期为90.77亿元，同比大幅增长38.04%，推动主营业务利润同比增长。
3、非主营业务利润同比小幅下降
招商公路2024年三季度非主营业务利润为36.26亿元，去年同期为37.84亿元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 14.64亿元 | 31.10% | 12.24亿元 | 19.62% |
| 投资收益 | 35.48亿元 | 75.37% | 37.29亿元 | -4.86% |
| 其他 | 9,638.65万元 | 2.05% | 7,746.68万元 | 24.42% |
| 净利润 | 47.08亿元 | 100.00% | 47.09亿元 | -0.02% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
招商公路属于公路运营与管理行业，涵盖高速公路投资、运营及交通科技等核心业务 近三年公路运营行业受基建补短板政策推动，2022-2024年累计完成公路固定资产投资超10万亿元，年均增速约6%。2024年全国高速公路通车里程突破18万公里，车流量恢复至疫情前115%。未来智慧交通、新能源充电网络及路域经济开发将成增长点，预计2025年行业市场规模超1.5万亿元
2、市场地位及占有率
招商公路为行业头部企业，运营里程超1.2万公里，市占率约10.5%，2024年净利润65.8亿元居行业首位，核心路产日均车流量同比提升18%，净资产收益率连续三年超12%
3、主要竞争对手
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