中山公用(000685)2024年三季报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
中山公用事业集团股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“中山市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事工程板块、水务板块、固废板块，主要产品包括工程安装、供水及污水处理、环卫及垃圾发电三项，工程安装占比52.84%，供水及污水处理占比25.74%，环卫及垃圾发电占比11.12%。
2024年三季度，公司实现营收32.86亿元，同比小幅增长7.12%。扣非净利润8.61亿元，同比小幅增长8.14%。中山公用2024年第三季度净利润10.32亿元，业绩同比增长23.20%。本期经营活动产生的现金流净额为-4.13亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长23.20%
本期净利润为10.32亿元，去年同期8.38亿元，同比增长23.20%。
净利润同比增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失4,809.52万元，去年同期损失543.45万元，同比大幅增长；
但是（1）营业外利润本期为1.47亿元，去年同期为-131.10万元，扭亏为盈；（2）投资收益本期为7.15亿元，去年同期为6.52亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长8.22%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 32.86亿元 | 30.68亿元 | 7.12% |
| 营业成本 | 25.72亿元 | 23.75亿元 | 8.30% |
| 销售费用 | 5,020.38万元 | 4,674.15万元 | 7.41% |
| 管理费用 | 2.32亿元 | 2.02亿元 | 14.81% |
| 财务费用 | 1.22亿元 | 1.23亿元 | -0.76% |
| 研发费用 | 5,050.84万元 | 7,705.77万元 | -34.45% |
| 所得税费用 | 5,471.26万元 | 5,704.78万元 | -4.09% |
2024年三季度主营业务利润为2.39亿元，去年同期为2.20亿元，同比小幅增长8.22%。
虽然毛利率本期为21.75%，同比小幅下降了0.85%，不过营业总收入本期为32.86亿元，同比小幅增长7.12%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润同比增长
中山公用2024年三季度非主营业务利润为8.48亿元，去年同期为6.74亿元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.39亿元 | 23.12% | 2.20亿元 | 8.22% |
| 投资收益 | 7.15亿元 | 69.32% | 6.52亿元 | 9.79% |
| 营业外收入 | 1.49亿元 | 14.43% | 248.35万元 | 5894.82% |
| 其他 | -1,221.07万元 | -1.18% | 2,772.46万元 | -144.04% |
| 净利润 | 10.32亿元 | 100.00% | 8.38亿元 | 23.20% |
4、净现金流由正转负
2024年三季度，中山公用净现金流为-7.14亿元，去年同期为217.02万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 44.45亿元 | -15.21% | 偿还债务支付的现金 | 36.26亿元 | -10.53% |
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 11.80亿元 | 36.80% | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 5.27亿元 | -36.60% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 25.32亿元 | 7.58% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 30.48亿元 | 6.77% |
行业分析
1、行业发展趋势
中山公用属于环保水务行业，聚焦城市供水、污水处理及固废处理领域。 环保水务行业近三年受政策驱动加速整合，2025年全国水务市场规模预计突破8000亿元，年复合增长率约6%。行业向智慧化、资源化转型，智慧水务渗透率提升至35%，再生水利用率达25%。未来将围绕低碳技术、新能源协同及区域一体化发展，市场空间向县域下沉和存量设施升级扩容。
2、市场地位及占有率
中山公用在中山市供水市场占有率75%、污水处理占有率57%，区域垄断优势显著。全国水务企业营收排名位列前30，固废处理业务在珠三角地区焚烧产能占比约8%，但跨区域拓展能力待强化。
3、主要竞争对手
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