贵广网络(600996)2024年一季报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
贵州省广播电视信息网络股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“中共贵州省委宣传部”。公司主要从事广播电视网络的建设运营,主要业务包括广播电视节目收视服务、数字电视增值业务的开发与经营、数据业务、有线电视相关工程及安装、节目传输、终端销售等,业务区域覆盖贵州省全境。
根据贵广网络2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.61亿元，同比大幅下降42.78%。扣非净利润-2.63亿元，较去年同期亏损增大。贵广网络2024年第一季度净利润-2.04亿元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为8,932.91万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为有线电视。
1、有线电视
2023年有线电视营收18.52亿元，同比去年的37.24亿元大幅下降了50.26%。2018年-2023年有线电视毛利率呈大幅下降趋势，从2018年的32.64%，大幅下降到了2023年的-10.63%。
2021年，该产品名称由“有线电视服务”变更为“有线电视”。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降42.78%，净利润由盈转亏
2024年一季度，贵广网络营业总收入为3.61亿元，去年同期为6.31亿元，同比大幅下降42.78%，净利润为-2.04亿元，去年同期为195.42万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然投资收益本期为5,775.97万元，去年同期为-86.16万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为-2.44亿元，去年同期为2,163.06万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.61亿元 | 6.31亿元 | -42.78% |
| 营业成本 | 4.27亿元 | 4.48亿元 | -4.57% |
| 销售费用 | 2,228.51万元 | 1,477.21万元 | 50.86% |
| 管理费用 | 6,913.92万元 | 8,279.64万元 | -16.50% |
| 财务费用 | 8,062.05万元 | 5,935.95万元 | 35.82% |
| 研发费用 | 292.28万元 | 276.99万元 | 5.52% |
| 所得税费用 | 13.11万元 | 17.03万元 | -23.01% |
2024年一季度主营业务利润为-2.44亿元，去年同期为2,163.06万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于营业总收入本期为3.61亿元，同比大幅下降42.78%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
贵广网络2024年一季度非主营业务利润为3,996.28万元，去年同期为-1,950.61万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.44亿元 | 119.53% | 2,163.06万元 | -1227.15% |
| 投资收益 | 5,775.97万元 | -28.32% | -86.16万元 | 6803.92% |
| 信用减值损失 | -3,597.28万元 | 17.64% | -3,014.13万元 | -19.35% |
| 其他 | 1,884.45万元 | -9.24% | 1,271.39万元 | 48.22% |
| 净利润 | -2.04亿元 | 100.00% | 195.42万元 | -10537.88% |
4、净现金流同比大幅下降5.21倍
2024年一季度，贵广网络净现金流为-2.69亿元，去年同期为-4,333.21万元，较去年同期大幅下降5.21倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 11.66亿元 | 64.58% | 支付其他与经营活动有关的现金 | 8,240.73万元 | -68.58% |
| 收到其他与筹资活动有关的现金 | 9,430.00万元 | -77.67% | 支付其他与筹资活动有关的现金 | 1.74亿元 | -50.27% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 4.89亿元 | -25.37% |
资产负债率同比增加
2024年一季度，企业资产负债率为73.84%，去年同期为67.61%，同比小幅增长了6.23%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为169.44亿元，同比小幅下降6.91%
1、负债增加原因
贵广网络负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了2.84亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.18亿元，同比大幅下降，支付的其他与投资活动有关的现金本期为6,000.00元。
2、有息负债近8年呈现上升趋势
有息负债从2017年一季度到2024年一季度近8年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.50 | 0.64 | 0.65 | 0.68 | 0.84 |
| 速动比率 | 0.49 | 0.62 | 0.62 | 0.65 | 0.80 |
| 现金比率(%) | 0.02 | 0.02 | 0.10 | 0.08 | 0.16 |
| 资产负债率(%) | 73.84 | 67.61 | 72.78 | 72.75 | 68.35 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 9.69 | 0.36 | 2.93 | 6.46 | 13.04 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.02 | - | 0.01 | -0.02 | 0.03 |
| 货币资金/短期债务 | 0.05 | 0.04 | 0.18 | 0.16 | 0.49 |
流动比率为0.50，去年同期为0.64，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.49，去年同期为0.62，同比下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
而且货币资金/短期债务本期为0.05，去年同期为0.04，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全国排名
截止到2025年6月20日，贵广网络近十二个月的滚动营收为16亿元，在有线电视行业中，贵广网络的全国排名为7名，全球排名为14名。
有线电视营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Comcast 康卡斯特 | 8895 | 2.06 | 1164 | 4.57 |
| Charter Communications | 3960 | 2.15 | 365 | 2.98 |
| Altice USA | 644 | -3.90 | -7.40 | -- |
| Sirius XM 天狼星卫星广播 | 625 | 0.01 | -119.70 | -- |
| Cable One | 114 | -0.55 | 1.04 | -63.25 |
| 华数传媒 | 94 | 3.46 | 5.34 | -16.18 |
| 江苏有线 | 80 | 2.28 | 3.65 | 5.07 |
| Liberty Broadband | 73 | 0.94 | 62 | 5.89 |
| WideOpenWest | 45 | -4.56 | -4.23 | -- |
| 电广传媒 | 39 | -3.48 | 0.96 | -33.78 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 贵广网络 | 16 | -16.92 | -10.84 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
贵广网络属于广播电视及有线网络运营行业，专注于广电网络建设及融合业务开发。 近三年，广电行业在政策推动下加速向智慧化、数字化转型，5G网络建设实现乡镇全覆盖，2025年文化大数据、东数西算工程等新型基建项目成为增长引擎。传统有线电视用户持续流失，但融合业务（如广电5G、物联网、文旅项目）逐步打开市场空间，预计未来三年行业年复合增长率约3%-5%，智慧广电及政企服务成为核心增量。
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