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士兰微(600460)2024年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
杭州士兰微电子股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“陈向东”。公司的主营业务为电子元器件，主要产品包括分立器件产品和集成电路两项，其中分立器件产品占比51.74%，集成电路占比33.50%。
2024年一季度，公司实现营收24.65亿元，同比增长19.30%。扣非净利润1.33亿元，同比增长17.27%。士兰微2024年第一季度净利润-5,410.78万元，业绩由盈转亏。
PART 1
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公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比增加19.30%，净利润由盈转亏
2024年一季度，士兰微营业总收入为24.65亿元，去年同期为20.66亿元，同比增长19.30%，净利润为-5,410.78万元，去年同期为2.14亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）公允价值变动收益本期为-1.78亿元，去年同期为1.07亿元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失7,290.16万元，去年同期损失1,339.04万元，同比大幅增长；（3）主营业务利润本期为1.23亿元，去年同期为1.74亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降29.41%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 24.65亿元 | 20.66亿元 | 19.30% |
| 营业成本 | 19.20亿元 | 15.25亿元 | 25.87% |
| 销售费用 | 3,164.31万元 | 2,922.63万元 | 8.27% |
| 管理费用 | 1.07亿元 | 8,162.00万元 | 31.01% |
| 财务费用 | 4,894.28万元 | 6,742.14万元 | -27.41% |
| 研发费用 | 2.25亿元 | 1.83亿元 | 22.90% |
| 所得税费用 | -3,151.58万元 | 1,857.34万元 | -269.68% |
2024年一季度主营业务利润为1.23亿元，去年同期为1.74亿元，同比下降29.41%。
虽然营业总收入本期为24.65亿元，同比增长19.30%，不过毛利率本期为22.10%，同比下降了4.07%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润由盈转亏
士兰微2024年一季度非主营业务利润为-2.09亿元，去年同期为5,846.64万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.23亿元 | -227.65% | 1.74亿元 | -29.41% |
| 投资收益 | -871.71万元 | 16.11% | -3,280.42万元 | 73.43% |
| 公允价值变动收益 | -1.78亿元 | 328.94% | 1.07亿元 | -266.37% |
| 资产减值损失 | -7,290.16万元 | 134.73% | -1,339.04万元 | -444.43% |
| 其他收益 | 5,736.34万元 | -106.02% | 1,002.76万元 | 472.06% |
| 其他 | -355.94万元 | 6.58% | -1,048.38万元 | 66.05% |
| 净利润 | -5,410.78万元 | 100.00% | 2.14亿元 | -125.24% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
士兰微属于半导体行业中的功率半导体细分领域，专注于分立器件与集成电路的研发及制造。 功率半导体行业近三年受新能源汽车、光伏储能需求驱动保持增长，但2024年以来面临结构性产能过剩，市场竞争加剧导致毛利率承压。未来趋势聚焦第三代半导体材料（如碳化硅）技术突破，预计2025年全球市场规模将超500亿美元，中国厂商加速进口替代。
2、市场地位及占有率
士兰微是国内功率半导体IDM模式代表企业，在MOSFET、IGBT等中高端产品领域跻身第一梯队，2024年其功率器件国内市占率约5%-7%，位列本土厂商前五，但与国际龙头差距仍显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 士兰微（600460） | 功率半导体IDM企业，覆盖芯片设计、制造、封测全链条 | 2025年碳化硅产线投产，车规级IGBT模块通过主流车企认证 |
| 华润微（688396） | 国内功率半导体龙头，具备晶圆制造和封装测试能力 | 2024年MOSFET市占率国内第一（约12%），车规产品营收占比超25% |
| 扬杰科技（300373） | 分立器件与光伏半导体供应商，聚焦中低压功率器件 | 2025年拟建8英寸晶圆厂，光伏二极管市占率超30% |
| 斯达半导（603290） | IGBT模块专业供应商，主攻工业控制与新能源领域 | 2024年IGBT模块全球市占率3.2%，国内新能源车客户覆盖率达60% |
| 新洁能（605111） | MOSFET设计企业，重点布局汽车与高端工控市场 | 2025年启动12英寸晶圆代工合作，超结MOSFET量产良率突破95% |
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