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四川双马(000935)2024年一季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
四川和谐双马股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“林栋梁”。公司的主要业务为建材业务分部，占比高达61.81%，主要产品包括水泥和私募股权投资基金管理两项，其中水泥占比47.21%，私募股权投资基金管理占比38.19%。
2024年一季度，公司实现营收2.13亿元，同比小幅下降8.68%。扣非净利润-420.86万元，由盈转亏。四川双马2024年第一季度净利润826.00万元，业绩同比大幅下降96.11%。本期经营活动产生的现金流净额为5,257.33万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低8.68%，净利润同比大幅降低96.11%
2024年一季度，四川双马营业总收入为2.13亿元，去年同期为2.33亿元，同比小幅下降8.68%，净利润为826.00万元，去年同期为2.12亿元，同比大幅下降96.11%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为9,053.88万元，去年同期为4,541.42万元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为-3,179.58万元，去年同期为1.61亿元，由盈转亏；（2）公允价值变动收益本期为-6,642.00万元，去年同期为3,301.77万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比大幅增长99.36%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.13亿元 | 2.33亿元 | -8.68% |
| 营业成本 | 1.02亿元 | 1.45亿元 | -29.11% |
| 销售费用 | 101.38万元 | 231.38万元 | -56.18% |
| 管理费用 | 1,698.47万元 | 3,639.08万元 | -53.33% |
| 财务费用 | -40.92万元 | -83.14万元 | 50.78% |
| 研发费用 | 0.00元 | 292.42万元 | -100.00% |
| 所得税费用 | -516.02万元 | 3,300.51万元 | -115.63% |
2024年一季度主营业务利润为9,053.88万元，去年同期为4,541.42万元，同比大幅增长99.36%。
虽然营业总收入本期为2.13亿元，同比小幅下降8.68%，不过（1）管理费用本期为1,698.47万元，同比大幅下降53.33%；（2）毛利率本期为51.89%，同比大幅增长了13.86%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润由盈转亏
四川双马2024年一季度非主营业务利润为-8,743.90万元，去年同期为2.00亿元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 9,053.88万元 | 1096.11% | 4,541.42万元 | 99.36% |
| 投资收益 | -3,179.58万元 | -384.94% | 1.61亿元 | -119.78% |
| 公允价值变动收益 | -6,642.00万元 | -804.12% | 3,301.77万元 | -301.17% |
| 其他收益 | 1,070.36万元 | 129.58% | 607.73万元 | 76.12% |
| 其他 | 7.38万元 | 0.89% | 3.56万元 | 107.60% |
| 净利润 | 826.00万元 | 100.00% | 2.12亿元 | -96.11% |
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行业分析
1、行业发展趋势
四川双马属于水泥制造与私募股权投资双主业驱动的综合性企业。 水泥行业近三年受基建放缓及环保政策影响，产能持续优化，市场需求趋于平稳，2024年绿色低碳转型加速，头部企业通过兼并重组提升集中度，未来特种水泥、智能化产线及碳中和目标下的技术升级将成为增长核心，预计2025年行业规模维持在1.2万亿元。
2、市场地位及占有率
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