禾迈股份(688032)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
杭州禾迈电力电子股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“邵建雄”。公司主营业务是光伏逆变器相关产品、储能相关产品、电气成套设备及相关产品的研发、制造与销售业务。主要产品有微型逆变器及监控设备、分布式光伏发电系统、模块化逆变器及其他电力变换设备、电气成套设备及元器件。
根据禾迈股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.31亿元，同比大幅下降42.91%。扣非净利润6,618.68万元，同比大幅下降61.73%。禾迈股份2024年第一季度净利润6,636.57万元，业绩同比大幅下降62.10%。本期经营活动产生的现金流净额为7,831.18万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为光伏行业，主要产品包括微型逆变器及监控设备和储能系统两项，其中微型逆变器及监控设备占比69.78%，储能系统占比15.44%。
1、微型逆变器及监控设备
2021年-2023年微型逆变器及监控设备营收呈大幅增长趋势，从2021年的4.52亿元，大幅增长到2023年的14.14亿元。2023年微型逆变器及监控设备毛利率为50.32%，同比去年的49.82%基本持平。
2、储能系统
2023年储能系统营收3.13亿元，同比去年的6,889.55万元大幅增长了近4倍。同期，2023年储能系统毛利率为16.6%，同比去年的18.66%小幅下降了11.04%。
3、光伏发电系统
2021年-2023年光伏发电系统营收呈大幅增长趋势，从2021年的1,506.63万元，大幅增长到2023年的1.57亿元。2021年-2023年光伏发电系统毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的24.04%，大幅增长到了2023年的54.66%。
2022年，该产品名称由“分布式光伏发电系统”变更为“光伏发电系统”。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比大幅下降62.10%
本期净利润为6,636.57万元，去年同期1.75亿元，同比大幅下降62.10%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期收益233.80万元，去年同期支出2,538.00万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为5,228.12万元，去年同期为1.68亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降68.78%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.31亿元 | 5.80亿元 | -42.91% |
| 营业成本 | 1.69亿元 | 3.11亿元 | -45.77% |
| 销售费用 | 4,179.18万元 | 5,559.10万元 | -24.82% |
| 管理费用 | 3,833.92万元 | 2,776.34万元 | 38.09% |
| 财务费用 | -2,389.26万元 | -2,406.45万元 | 0.71% |
| 研发费用 | 5,152.04万元 | 3,681.67万元 | 39.94% |
| 所得税费用 | -233.80万元 | 2,538.00万元 | -109.21% |
2024年一季度主营业务利润为5,228.12万元，去年同期为1.68亿元，同比大幅下降68.78%。
虽然毛利率本期为49.09%，同比小幅增长了2.68%，不过营业总收入本期为3.31亿元，同比大幅下降42.91%，导致主营业务利润同比大幅下降。
全国排名
截止到2025年6月20日，禾迈股份近十二个月的滚动营收为20亿元，在逆变器行业中，禾迈股份的全国排名为8名，全球排名为11名。
逆变器营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 阳光电源 | 779 | 47.75 | 110 | 91.05 |
| SMA Solar | 126 | 15.86 | -9.73 | -- |
| 德业股份 | 112 | 39.05 | 30 | 72.32 |
| Enphase Energy | 96 | -1.26 | 7.38 | -10.96 |
| 固德威 | 67 | 36.01 | -0.62 | -- |
| 锦浪科技 | 65 | 25.47 | 6.91 | 13.41 |
| SolarEdge | 65 | -22.86 | -129.86 | -- |
| 上能电气 | 48 | 63.49 | 4.19 | 92.28 |
| 禾望电气 | 37 | 21.07 | 4.41 | 16.32 |
| 首航新能 | 27 | 14.08 | 2.59 | 11.48 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 禾迈股份 | 20 | 35.83 | 3.44 | 19.49 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
禾迈股份属于光伏行业，专注于微型逆变器及储能系统研发与制造。 全球光伏行业近三年保持年均15%以上增速，分布式能源需求驱动微型逆变器市场扩容，预计2025年全球市场规模超200亿元。技术迭代加速，高功率密度、智能运维成为趋势，政策支持与碳中和目标推动行业持续增长。
2、市场地位及占有率
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