山东黄金(600547)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
山东黄金矿业股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“山东省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司是一家专业从事黄金生产的上市公司,主营黄金地质探矿、开采、选冶，贵金属、有色金属制品、黄金珠宝饰品提纯、加工、生产、销售等,主要产品是黄金和白银。
根据山东黄金2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收189.57亿元，同比大幅增长44.73%。扣非净利润7.10亿元，同比大幅增长61.53%。山东黄金2024年第一季度净利润10.56亿元，业绩同比大幅增长109.41%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为黄金行业，占比高达95.82%，主要产品包括外购金、黄金、小金条三项，外购金占比42.57%，黄金占比30.14%，小金条占比21.71%。
1、外购合质金
2021年-2023年外购合质金营收呈大幅增长趋势，从2021年的119.47亿元，大幅增长到2023年的252.34亿元。2021年-2023年外购合质金毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的0.25%，大幅增长到了2023年的1.05%。
2023年，该产品名称由“外购金”变更为“外购合质金”。
2、自产金
2021年-2023年自产金营收呈大幅增长趋势，从2021年的97.79亿元，大幅增长到2023年的178.66亿元。2021年-2023年自产金毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的29.08%，大幅增长到了2023年的48.91%。
3、小金条
2020年-2023年小金条营收呈大幅增长趋势，从2020年的13.43亿元，大幅增长到2023年的128.69亿元。2019年-2023年小金条毛利率呈大幅增长趋势，从2019年的-0.15%，大幅增长到了2023年的1.24%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加44.73%，净利润同比增加109.41%
2024年一季度，山东黄金营业总收入为189.57亿元，去年同期为130.98亿元，同比大幅增长44.73%，净利润为10.56亿元，去年同期为5.04亿元，同比大幅增长109.41%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出3.16亿元，去年同期支出1.60亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为14.01亿元，去年同期为6.73亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长108.01%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 189.57亿元 | 130.98亿元 | 44.73% |
| 营业成本 | 161.96亿元 | 112.00亿元 | 44.62% |
| 销售费用 | 3,896.57万元 | 2,421.14万元 | 60.94% |
| 管理费用 | 6.00亿元 | 5.95亿元 | 0.90% |
| 财务费用 | 3.34亿元 | 3.20亿元 | 4.32% |
| 研发费用 | 9,452.84万元 | 6,728.38万元 | 40.49% |
| 所得税费用 | 3.16亿元 | 1.60亿元 | 98.18% |
2024年一季度主营业务利润为14.01亿元，去年同期为6.73亿元，同比大幅增长108.01%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为189.57亿元，同比大幅增长44.73%；（2）毛利率本期为14.56%，同比有所增长了0.07%。
全球排名
截止到2025年6月20日，山东黄金近十二个月的滚动营收为825亿元，在黄金行业中，山东黄金的全球营收规模排名为4名，全国排名为2名。
黄金营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 紫金矿业 | 3036 | 10.49 | 321 | 26.93 |
| Newmont 纽蒙特 | 1343 | 15.19 | 241 | 42.13 |
| Barrick 巴里克 | 929 | 2.54 | 154 | 1.97 |
| 山东黄金 | 825 | 34.47 | 30 | -- |
| 恒邦股份 | 758 | 22.35 | 5.37 | 5.67 |
| 中金黄金 | 656 | 5.33 | 34 | 25.87 |
| Maaden 沙特矿业 | 624 | 6.73 | 55 | -18.10 |
| Agnico Eagle Mines 伊格尔矿业 | 596 | 29.40 | 136 | 51.70 |
| Polyus | 528 | -72.81 | 231 | -73.18 |
| Sibanye-Stillwater | 450 | -13.32 | -29.28 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
山东黄金属于黄金开采与冶炼行业，专注于黄金矿产资源开发及贵金属冶炼加工。 黄金行业近三年受全球经济波动及地缘政治影响显著，2024年全球黄金需求疲软导致价格承压，但央行储备增持与避险需求仍支撑市场。未来行业将聚焦绿色矿山建设及智能化开采技术，推动可持续资源开发。国际金价长期受通胀预期与货币政策影响，预计市场空间随全球不确定性因素增加而稳步扩容。
2、市场地位及占有率
山东黄金是国内黄金行业龙头企业，2024年前三季度实现营收670.06亿元，同比增长62.15%，净利润20.66亿元，同比增长53.57%。其黄金产量及资源储备居国内前列，但市盈率高于行业均值，反映市场对其估值存在分歧。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 山东黄金（600547） | 国内黄金开采与冶炼龙头企业 | 2024年资源量突破2000吨，国内黄金储量第一 |
| 紫金矿业（601899） | 跨国金属矿业集团 | 2024年黄金产量超60吨，全球排名前十五 |
| 中金黄金（600489） | 央企背景黄金全产业链企业 | 2024年矿产金产量达35吨，国内第二 |
| 赤峰黄金（600988） | 聚焦黄金及有色金属采选 | 境外矿山扩产带动2024年营收增长超40% |
| 银泰黄金（000975） | 贵金属与矿产资源综合开发商 | 2024年黄金业务毛利率达45%，位列行业前三 |
1、经营分析总结
近4年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润10.56亿元，较上期大幅增长。
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