赤天化(600227)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
贵州赤天化股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“丁林洪”。公司的主营业务为化工行业，主要产品包括尿素和甲醇两项，其中尿素占比62.17%，甲醇占比19.98%。
2024年一季度，公司实现营收4.37亿元，同比小幅下降11.77%。扣非净利润-4,076.61万元，较去年同期亏损增大。赤天化2024年第一季度净利润-4,018.07万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1,904.67万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-4,018.07万元，去年同期-3,592.87万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然信用减值损失本期收益13.10万元，去年同期损失3,236.89万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-3,840.83万元，去年同期为-957.15万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.37亿元 | 4.96亿元 | -11.77% |
| 营业成本 | 3.98亿元 | 4.31亿元 | -7.62% |
| 销售费用 | 395.66万元 | 1,032.95万元 | -61.70% |
| 管理费用 | 3,780.38万元 | 4,391.57万元 | -13.92% |
| 财务费用 | 1,461.06万元 | 541.27万元 | 169.93% |
| 研发费用 | 1,768.07万元 | 1,313.20万元 | 34.64% |
| 所得税费用 | 67.53万元 | -522.26万元 | 112.93% |
2024年一季度主营业务利润为-3,840.83万元，去年同期为-957.15万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为4.37亿元，同比小幅下降11.77%；（2）毛利率本期为9.03%，同比大幅下降了4.09%。
3、净现金流同比大幅下降5.21倍
2024年一季度，赤天化净现金流为-8,240.35万元，去年同期为-1,326.59万元，较去年同期大幅下降5.21倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为3.37亿元，同比下降23.21%；
但是（1）取得借款收到的现金本期为1.86亿元，同比下降23.82%；（2）偿还债务支付的现金本期为1.43亿元，同比大幅增长43.00%；（3）销售商品、提供劳务收到的现金本期为4.03亿元，同比小幅下降8.79%。
行业分析
1、行业发展趋势
赤天化属于氮肥制造行业，主营业务涵盖尿素、甲醇等化工产品的生产和销售。 近三年，化肥行业受粮食安全政策及农业需求驱动，市场规模稳步增长，2023年国内氮肥产量达4,300万吨，年复合增长率约2.5%。未来行业将加速向高效环保肥料转型，预计2025年新型肥料市场渗透率超30%，行业集中度提升趋势显著。
2、市场地位及占有率
赤天化在氮肥行业属于区域性龙头企业，以西南地区为核心市场，2024年尿素产能占全国总产能约3.5%，位列行业前十。其甲醇业务在贵州省内市场占有率超60%，但全国范围内份额不足2%。
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