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壶化股份(003002)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降
山西壶化集团股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“秦跃中”。公司的核心业务有两块，一块是起爆器材，一块是工业炸药，主要产品包括工业雷管和工业炸药两项，其中工业雷管占比51.49%，工业炸药占比28.19%。
2024年一季度，公司实现营收1.78亿元，同比小幅下降13.64%。扣非净利润436.16万元，同比大幅下降56.88%。
PART 1
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主营业务利润同比大幅下降
1、主营业务利润同比大幅下降99.96%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.78亿元 | 2.06亿元 | -13.64% |
| 营业成本 | 1.11亿元 | 1.23亿元 | -9.66% |
| 销售费用 | 1,256.96万元 | 2,179.38万元 | -42.33% |
| 管理费用 | 4,052.27万元 | 3,609.64万元 | 12.26% |
| 财务费用 | -38.00万元 | -103.10万元 | 63.14% |
| 研发费用 | 1,068.81万元 | 1,022.94万元 | 4.48% |
| 所得税费用 | 1.29万元 | 198.41万元 | -99.35% |
2024年一季度主营业务利润为5,249.26元，去年同期为1,423.34万元，同比大幅下降99.96%。
虽然销售费用本期为1,256.96万元，同比大幅下降42.33%，不过（1）营业总收入本期为1.78亿元，同比小幅下降13.64%；（2）毛利率本期为37.74%，同比小幅下降了2.74%，导致主营业务利润同比大幅下降。
2、非主营业务利润扭亏为盈
壶化股份2024年一季度非主营业务利润为1,210.76万元，去年同期为-31.71万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,249.26元 | 0.04% | 1,423.34万元 | -99.96% |
| 公允价值变动收益 | 1,037.37万元 | 85.73% | - | |
| 营业外支出 | 214.41万元 | 17.72% | 46.11万元 | 365.01% |
| 其他收益 | 327.71万元 | 27.08% | 64.56万元 | 407.57% |
| 其他 | 60.08万元 | 4.97% | -24.84万元 | 341.89% |
| 净利润 | 1,209.99万元 | 100.00% | 1,193.21万元 | 1.41% |
3、净现金流由正转负
2024年一季度，壶化股份净现金流为-1.08亿元，去年同期为3,125.45万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 7,291.97万元 | 261.04% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 1.84亿元 | 14.00% |
| 投资支付的现金 | 3,250.10万元 | - | |||
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 2,382.53万元 | - | |||
| 收回投资收到的现金 | 3,000.00万元 | -41.18% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
壶化股份属于民用爆破器材行业，是化学原料和化学制品制造业的细分领域。 民用爆破行业近年呈现集约化发展，政策推动数码电子雷管加速替代传统产品，2024年电子雷管渗透率超90%，但行业总量受基建增速放缓影响有所收缩。未来市场将向智能化、高安全性产品倾斜，头部企业通过并购重组扩大规模优势，预计2025年行业集中度CR10将突破65%。
2、市场地位及占有率
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