好莱客(603898)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
广州好莱客创意家居股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“沈汉标”。公司主要从事整体衣柜及其配套家具的设计、研发、生产和销售。公司主要产品有整体衣柜、整体衣帽间、整体书柜、整体电视柜、整体酒柜、榻榻米、整体厨房、定制木门、定制门窗、阳台及其它配套产品。
根据好莱客2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.03亿元，同比增长15.87%。扣非净利润507.20万元，同比大幅增长4.26倍。好莱客2024年第一季度净利润1,264.98万元，业绩同比小幅增长5.35%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.41亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为家具制造业，主要产品包括整体衣柜和橱柜两项，其中整体衣柜占比73.87%，橱柜占比13.07%。
1、整体衣柜
2021年-2023年整体衣柜营收呈下降趋势，从2021年的20.37亿元，下降到2023年的16.73亿元。2021年-2023年整体衣柜毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的37.22%，小幅增长到了2023年的38.85%。
2、橱柜
2018年-2023年橱柜营收呈大幅增长趋势，从2018年的2,470.43万元，大幅增长到2023年的2.96亿元。2023年橱柜毛利率为26.07%，同比去年的26.75%基本持平。
3、成品配套
2021年-2023年成品配套营收呈下降趋势，从2021年的1.36亿元，下降到2023年的9,828.98万元。2023年成品配套毛利率为20.5%，同比去年的24.78%下降了17.27%。
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长5.35%
本期净利润为1,264.98万元，去年同期1,200.78万元，同比小幅增长5.35%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失14.18万元，去年同期收益516.23万元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-6,446.23元，去年同期为263.72万元，由盈转亏；（3）其他收益本期为351.35万元，去年同期为593.21万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为115.50万元，去年同期为-633.64万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.03亿元 | 3.48亿元 | 15.87% |
| 营业成本 | 2.69亿元 | 2.24亿元 | 20.10% |
| 销售费用 | 6,167.52万元 | 5,837.56万元 | 5.65% |
| 管理费用 | 3,610.98万元 | 3,711.38万元 | -2.71% |
| 财务费用 | 758.62万元 | 872.19万元 | -13.02% |
| 研发费用 | 2,241.89万元 | 2,123.18万元 | 5.59% |
| 所得税费用 | -247.65万元 | -102.67万元 | -141.21% |
2024年一季度主营业务利润为115.50万元，去年同期为-633.64万元，扭亏为盈。
虽然毛利率本期为33.18%，同比小幅下降了2.35%，不过营业总收入本期为4.03亿元，同比增长15.87%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润同比大幅下降
好莱客2024年一季度非主营业务利润为901.83万元，去年同期为1,731.75万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 115.50万元 | 9.13% | -633.64万元 | 118.23% |
| 投资收益 | 554.48万元 | 43.83% | 392.31万元 | 41.34% |
| 其他收益 | 351.35万元 | 27.78% | 593.21万元 | -40.77% |
| 其他 | 12.56万元 | 0.99% | 820.27万元 | -98.47% |
| 净利润 | 1,264.98万元 | 100.00% | 1,200.78万元 | 5.35% |
全球排名
截止到2025年6月20日，好莱客近十二个月的滚动营收为19亿元，在定制家具行业中，好莱客的全球营收规模排名为9名，全国排名为6名。
定制家具营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| MasterBrand | 194 | -6.23 | 9.05 | -6.78 |
| 欧派家居 | 189 | -2.54 | 26 | -0.84 |
| American Woodmark 伍德马克 | 123 | -2.72 | 7.15 | -- |
| 索菲亚 | 105 | 0.28 | 14 | 123.63 |
| Hanssem 汉森 | 100 | -5.08 | 7.94 | 39.28 |
| 志邦家居 | 53 | 0.67 | 3.85 | -8.65 |
| 尚品宅配 | 38 | -19.67 | -2.15 | -- |
| 金牌家居 | 35 | 0.26 | 1.99 | -16.14 |
| 好莱客 | 19 | -17.26 | 0.81 | 7.23 |
| 我乐家居 | 14 | -6.01 | 1.21 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
定制家居行业 定制家居行业近三年受房地产调控及消费升级驱动，市场规模保持年均5%-8%增速，2024年整体规模预计突破4500亿元。存量房改造需求占比提升至65%，智能化、环保化产品渗透率超40%。未来五年，行业将加速整合，头部企业通过全屋定制、整装业务拓展，预计复合增长率维持在6%-8%，2027年市场规模有望突破6000亿元。
2、市场地位及占有率
好莱客位列定制家居行业第二梯队，2024年市占率约3.2%，居行业第五位。核心优势在于全屋定制领域，其客单价同比增长12%至8.6万元，经销商渠道覆盖全国超1800家门店，工程业务营收占比提升至25%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 好莱客（603898） | 全屋定制家居制造商，涵盖衣柜、橱柜、木门等品类 | 2025年整装业务签约超500家装企，工程渠道营收占比28% |
| 索菲亚（002572） | 定制衣柜行业龙头，拓展橱柜、木门及配套家居 | 2025年市占率9.1%居首，整装业务营收同比增35% |
| 欧派家居（603833） | 全屋定制综合服务商，覆盖橱柜、卫浴、软装 | 2025年营收破260亿元，大宗业务占比37% |
| 尚品宅配（300616） | 数字化定制家居企业，侧重C2M模式及整装云平台 | 2025年加盟店总数超2400家，整装业务贡献42%营收 |
| 志邦家居（603801） | 专注整体厨柜及全屋定制，布局智能家居系统 | 2025年工程渠道营收占比31%，海外业务增长58% |
1、经营分析总结
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