长虹美菱(000521)2024年一季报深度解读：资产负债率同比增加，净利润同比增长但现金流净额较去年同期小幅下降
长虹美菱股份有限公司于1993年上市。公司的主营业务为家用电器制造，主要产品包括空调和冰柜两项，其中空调占比47.45%，冰柜占比37.28%。
2024年一季度，公司实现营收59.40亿元，同比增长18.21%。扣非净利润1.86亿元，同比大幅增长79.64%。长虹美菱2024年第一季度净利润1.59亿元，业绩同比增长23.85%。
净利润同比增长但现金流净额较去年同期小幅下降
1、净利润同比增长23.85%
本期净利润为1.59亿元，去年同期1.28亿元，同比增长23.85%。
净利润同比增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-3,621.23万元，去年同期为158.19万元，由盈转亏；
但是（1）主营业务利润本期为1.90亿元，去年同期为1.34亿元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为3,065.83万元，去年同期为1,199.39万元，同比大幅增长；（3）信用减值损失本期收益182.69万元，去年同期损失1,588.68万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长41.58%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 59.40亿元 | 50.25亿元 | 18.21% |
| 营业成本 | 51.45亿元 | 42.89亿元 | 19.96% |
| 销售费用 | 4.18亿元 | 3.96亿元 | 5.39% |
| 管理费用 | 7,064.57万元 | 7,769.99万元 | -9.08% |
| 财务费用 | -4,183.74万元 | -3,881.89万元 | -7.78% |
| 研发费用 | 1.32亿元 | 1.28亿元 | 3.53% |
| 所得税费用 | 2,035.47万元 | 749.14万元 | 171.71% |
2024年一季度主营业务利润为1.90亿元，去年同期为1.34亿元，同比大幅增长41.58%。
虽然毛利率本期为13.39%，同比小幅下降了1.27%，不过营业总收入本期为59.40亿元，同比增长18.21%，推动主营业务利润同比大幅增长。
资产负债率同比增加
2024年一季度，企业资产负债率为70.53%，去年同期为66.75%，同比小幅增长了3.78%。
资产负债率同比小幅增长主要是无息息负债的大幅下降。
1、负债增加原因
长虹美菱负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了8.94亿元，去年同期流出4.14亿元，同比大幅下降。主要是由于投资支付的现金本期为9.80亿元。
2、偿债能力：Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为-0.01，去年同期为-0.07，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。, color=)
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.12 | 1.14 | 1.11 | 1.13 | 1.23 |
| 速动比率 | 0.89 | 0.92 | 0.88 | 0.89 | 1.01 |
| 现金比率(%) | 0.58 | 0.55 | 0.50 | 0.51 | 0.60 |
| 资产负债率(%) | 70.53 | 66.75 | 67.44 | 69.75 | 64.99 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 106.74 | 22.71 | 25.88 | 39.57 | 51.16 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.01 | -0.07 | -0.20 | -0.17 | -0.22 |
| 货币资金/短期债务 | 1.04 | 1.12 | 0.91 | 0.76 | 1.07 |
Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为-0.01，去年同期为-0.07，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。, color=)表明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
长虹美菱属于家用电器制造业，主营冰箱、空调、洗衣机等白色家电产品研发与生产。 近三年家电行业受消费升级、智能化转型驱动稳步增长，2024年市场规模超1.5万亿元。未来将聚焦绿色节能、AI互联技术应用，预计2025年智能家电渗透率突破45%。行业集中度持续提升，头部企业通过高端化与全球化拓展市场空间。
2、市场地位及占有率
长虹美菱为国内白电二线龙头，冰箱领域市占率约5.8%（2024年行业前五），空调业务通过差异化竞争占据细分市场，海外业务占营收比重超20%。
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