恒尚节能(603137)2024年一季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
江苏恒尚节能科技股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“周祖伟”。公司主营业务为建筑幕墙与门窗工程的设计、制造与施工。公司主要产品为幕墙与门窗。
根据恒尚节能2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.29亿元，同比小幅下降9.03%。扣非净利润4,896.22万元，同比下降25.06%。恒尚节能2024年第一季度净利润5,010.21万元，业绩同比下降23.20%。本期经营活动产生的现金流净额为-4,077.69万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为建筑幕墙门窗装饰，其中幕墙工程为第一大收入来源，占比87.10%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 幕墙工程 | 19.25亿元 | 87.1% | 14.67% |
| 门窗工程 | 2.76亿元 | 12.51% | 13.20% |
| 设计及咨询 | 46.16万元 | 0.02% | 89.78% |
| 其他业务 | 813.77万元 | 0.37% | - |
净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比下降23.20%
本期净利润为5,010.21万元，去年同期6,523.60万元，同比下降23.20%。
净利润同比下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益1,064.89万元，去年同期收益192.35万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为3,050.40万元，去年同期为4,368.63万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期收益1,465.25万元，去年同期收益2,580.54万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降30.18%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.29亿元 | 4.71亿元 | -9.03% |
| 营业成本 | 3.58亿元 | 3.87亿元 | -7.53% |
| 销售费用 | 508.85万元 | 579.28万元 | -12.16% |
| 管理费用 | 1,125.37万元 | 1,185.70万元 | -5.09% |
| 财务费用 | 321.28万元 | 654.02万元 | -50.88% |
| 研发费用 | 1,922.25万元 | 1,553.93万元 | 23.70% |
| 所得税费用 | 579.56万元 | 606.11万元 | -4.38% |
2024年一季度主营业务利润为3,050.40万元，去年同期为4,368.63万元，同比大幅下降30.18%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为4.29亿元，同比小幅下降9.03%；（2）毛利率本期为16.62%，同比小幅下降了1.35%。
3、非主营业务利润同比小幅下降
恒尚节能2024年一季度非主营业务利润为2,539.37万元，去年同期为2,761.08万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,050.40万元 | 60.88% | 4,368.63万元 | -30.18% |
| 资产减值损失 | 1,465.25万元 | 29.25% | 2,580.54万元 | -43.22% |
| 信用减值损失 | 1,064.89万元 | 21.25% | 192.35万元 | 453.64% |
| 其他 | 9.23万元 | 0.18% | 70.38万元 | -86.88% |
| 净利润 | 5,010.21万元 | 100.00% | 6,523.60万元 | -23.20% |
全球排名
截止到2025年6月20日，恒尚节能近十二个月的滚动营收为22亿元，在装修装饰行业中，恒尚节能的全球营收规模排名为10名，全国排名为8名。
装修装饰营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| GMS | 396 | 18.59 | 20 | 37.78 |
| 江河集团 | 224 | 2.53 | 6.38 | -- |
| 金螳螂 | 183 | -10.27 | 5.44 | -- |
| 亚厦股份 | 121 | 0.16 | 3.03 | -- |
| 维业股份 | 118 | 5.49 | 0.08 | -39.23 |
| *ST建艺 | 62 | 47.49 | -8.29 | -- |
| 承达集团 Sundart | 55 | 1.77 | 2.94 | -4.76 |
| ST柯利达 | 25 | -1.55 | 0.09 | -- |
| ST中装 | 23 | -28.25 | -17.87 | -- |
| 恒尚节能 | 22 | 1.46 | 0.93 | 1.61 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
恒尚节能属于建筑幕墙与装饰工程行业，聚焦于高端幕墙系统设计、施工及节能材料研发。 近三年，受房地产调控及绿色建筑政策驱动，建筑幕墙行业增速放缓但结构优化，节能改造及公共建筑需求占比提升。未来，双碳目标推动下，绿色幕墙材料与智能建造技术将主导发展，2025年行业规模预计突破6500亿元，年复合增长率维持在6%-8%，城市更新及文旅项目成为新增长点。
2、市场地位及占有率
恒尚节能作为幕墙工程领域区域性龙头企业，在国内中高端幕墙市场占有率约3%-5%，2024年承接文旅类项目订单占比超40%，华东地区营收贡献达65%，技术研发投入强度高于行业均值1.5个百分点。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 恒尚节能（603137） | 高端幕墙系统集成商，专注超高层与文旅项目 | 2024年华东地区市占率7.2%，文旅项目订单占比42% |
| 江河集团（601886） | 幕墙工程全球供应商，涵盖医疗洁净领域 | 2024年海外业务营收占比35%，医疗建筑幕墙细分市场占有率第一 |
| 亚厦股份（002375） | 装饰工程综合服务商，布局装配式装修 | 2024年装配式装修营收同比增长28%，公装市场占有率9.6% |
| 金螳螂（002081） | 建筑装饰行业龙头，EPC总承包领先企业 | 2024年新签EPC订单超120亿元，商业综合体领域市占率15% |
| 中装建设（002822） | 幕墙与装饰工程区域品牌，发力数据中心领域 | 2024年数据中心项目签约额同比增45%，华南地区市占率6.8% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润5,010.21万元，较上期有所下降。
请下载并登录APP，即可阅读全文
